Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: ‘инансовое состо€ние ћћ  по итогам 2015 года осталось прочным, несмотр€ на ухудшение отдельных показателей


[16.02.2016]  Ѕанк «≈Ќ»“    pdf  ѕолна€ верси€

ћћ  (-/Ba2/BB+): финансовое состо€ние компании осталось прочным по итогам 4 15, несмотр€ на ухудшение отдельных показателей по сравнению с 3 15

¬чера ћћ  опубликовал финансовые результаты за 4 15, которые мы оцениваем как нейтральные. — одной стороны, в 4 15 заметно снизилась выручка, EBITDA, EBITDA margin и свободный денежный поток компании по сравнению с 3 15. — другой стороны, «подушка ликвидности» ћћ  осталась существенной, долгова€ нагрузка – низкой, а финансовое состо€ние компании в целом – надежным.

¬ 4 15 выручка ћћ  сократилась на 21.4% кв/кв до 1 181 млн долл., EBITDA – на 36% кв/кв до 275 млн долл., что в основном было обусловлено сезонным снижением натурального объемов продаж товарной продукции на российском рынке, в также снижением средних цен на сталь в долларах. ¬ 4 15 EBITDA margin сократилась на 5.3 пп кв/кв до 23.3%.

¬ 4 15 расходы на CAPEX выросли на 26.7% кв/кв до 109 млн долл., отношение CAPEX/EBITDA увеличилось до 0.4х с 0.2х за 3 15. 4 15 ћћ  завершил с положительным свободным денежным потоком в размере 67 млн долл., который заметно сократилс€ по сравнению с 3 15 (570 млн долл.). —нижение свободного денежного потока стало следствием уменьшени€ операционного денежного потока до изменений оборотного капитала на 29.5% кв/кв до 299 млн долл. и пополнени€ оборотного капитала в 4 15 на 40 млн долл. против его сокращени€ в 3 15 на 294 млн долл.

ѕо состо€нию на 31.12.2015 г. совокупный долг ћћ  снизилс€ на 10.3% к началу квартала до 1 847 млн долл., чистый долг практически не изменилс€, составив 1 124 млн долл. «ѕодушка ликвидности» ћћ  в виде остатка денежных средств и краткосрочных депозитов составила 723 млн долл. на 31.12.2015, что достаточно дл€ погашени€ около 80% краткосрочного долга. Ќесмотр€ на снижение EBITDA, долгова€ нагрузка ћћ  осталась низкой: отношение net debt/EBITDA LTM составило 0.7х на 31.12.2015 против 0.6х на 30.09.2015. ¬ текущем году сохранению комфортного уровн€ долговой нагрузки будет способствовать реализаци€ весьма умеренной инвестиционной программы: согласно планам менеджмента, в 2016 году CAPEX составит 0.4-0.5 млрд долл., что соответствует менее 30% EBITDA ћћ  за 2015 год.

¬ декабре 2015 г. Moody’s повысило рейтинги ћћ  с «¬а3» до «¬а2» и присвоило по ним позитивный прогноз, а в €нваре 2016 г. поместило прогноз по рейтингам р€да металлургических (в т.ч. ћћ ) и нефтегазовых компаний на пересмотр в сторону снижени€. ¬ насто€щее врем€ рейтинги ћћ  от Moody’s на одну ступень ниже рейтингов от Fitch. ¬ случае сохранени€ ћћ  хороших финансовых метрик (аккумулирование положительного свободного денежного потока, сохранение существенной «подушки ликвидности» и сокращение долга в 2016 году) мы не исключаем позитивных рейтинговых действий со стороны Moody’s.

— точки зрени€ вли€ни€ на котировки облигаций эмитента опубликованна€ отчетность смотритс€ также нейтрально, тем более, что по единственному выпуску ћћ , 19 ожидаетс€ оферта уже в июле этого года, а текуща€ цена бумаг близка к номиналу.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: