Конъюнктура глобальных рынков

Рынки вновь перешли к снижению

Глобальные рынки вчера не смогли сохранить позитивный запал начала недели. Слабая экономическая статистика в еврозоне и фоновая геополитическая напряженность не позволяют инвесторам с оптимизмом смотреть на перспективы мировой экономики.

Разочаровывающие данные вчера пришли из Германии, где индекс деловых ожиданий в отношении экономики на ближайшие полгода обвалился до минимума с конца 2012 г. Значение индекса в августе составило 8.6 п. против июльских 27.1 п. (консенсус-прогноз – 18 п.). Инвесторы и аналитики с еще большим пессимизмом смотрят на перспективы экономик еврозоны, в том числе и ввиду недавних геополитических новостей. Как итог, евро вновь оказался под давлением и обновил к доллару локальный минимум на уровне $1.3340. Новые сигналы снижения экономической активности в условиях низкой инфляции требуют от ЕЦБ реализации более уверенных шагов в смягчении монетарных условий.

В США внимание инвесторов было обращено к понижению прогноза мирового спроса на нефть со стороны Международного энергетического агентства в текущем году на 180 тыс. барр./сут. До 92.7 млн барр./сут. Кроме того, агентство сообщило, что поставки нефти на мировой рынок сейчас происходят в достаточном количестве, несмотря на напряженную внешнеполитическую ситуацию. Таким образом, цена нефти продолжила снижаться, баррель Брент подешевел до 103 долл. за барр., что неминуемо отразилось на котировках акций компаний соответствующих секторов.

Сегодня в США публикуются данные о розничных продажах в США за июль. Консенсус-прогноз предполагает скромный рост на 0.2% м/м и на 0.4% м/м в «контрольной группе» товаров. Если прогноз будет оправдан, доллар может получить поддержку, что станет следствием сохранения невысокого спроса на рискованные активы.

Денежно-кредитный рынок

Рынок стабилен, в пятницу стартует налоговый период

Условия российского денежно-кредитного рынка вчера практически не изменились. Участники рынка готовятся к приближающемуся налоговому периоду августа, при этом движения ликвидности на рынке минимальные. Уровень краткосрочных процентных ставок в среднем остался без изменений. На рынке МБК кредиты овернайт обходились в среднем под 8.55% годовых (+10 бп), 1-недельные – под 8.75% годовых, а междилерское репо с облигациями на 1 день – под 8.45% годовых. Прошедший аукцион прямого репо с ЦБ РФ сроком на 7 дней принес банкам 2.340 трлн руб. при спросе в 2.618 трлн руб. и 2.290 трлн руб. на предыдущем аукционе.

В пятницу с уплатой страховых взносов стартует налоговый период августа. Отток ликвидности на эти цели составит около 330 млрд руб. По нашим оценка до конца августа на уплату крупнейших налогов потребуется порядка 1.070 млрд руб. Таким образом, существенный отток ликвидности в ближайшие 3 недели будет существенным, что может ухудшить конъюнктуру рынка и поднять рублевые ставки к локальным максимумам.

Рубль вновь сделал шаг назад

Во вторник тренд на укрепление российской валюты не получил продолжения, участники рынка вернули курсы на уровни закрытия минувшей пятницы. Стоит отметить, что новых существенных поводов для продажи рубля не было, а инвесторы скорее последовали за общемировыми тенденциями снижения спроса на рискованные активы и валюты. По итогам дня курс бивалютной корзины вырос на 26 коп. коп. до отметки 41.66 руб. Курс доллара прибавил на 25 коп. до 36.18 руб. курс евро – 28 коп. до 48.35 руб. На рынке форекс евро на протяжении большей части дня был под давлением слабой статистики из еврозоны, однако к вечеру вернулся к отметке $1.3370 к доллару.

Внешнеполитический фронт вчера был умеренно-негативным, поскольку инвесторы продолжают оценивать вероятность вторжения российских войск на территорию Украины. В этом свете решение России направить гуманитарную помощь в Восточную часть соседнего государства было трактовано неоднозначно. Внешний фон также не был позитивным, особенно в части цен на нефть. Котировки барреля сорта Брент продолжают опускаться до среднесрочных минимумов, заставляя участников рынка все больше обращать внимание на этот фактор.

Фактор налогового периода позволит рублю более эффективно амортизировать потенциальные удары по геополитическому каналу. На уплату крупных налогов до конца августа потребуется чуть больше 1 трлн руб., что способно обеспечить спрос на рублевую ликвидность со стороны экспортеров.

Российский долговой рынок

Суверенные евробонды завершили ралли

Ралли в российских еврооблигациях во вторник завершилось, по крайней мере, в рамках суверенных выпусков, где доходности вдоль кривой снизились на 1-3 бп. Итоги дня, тем не менее, выглядели неплохо в контексте средней динамики ЕМ, где доходности остались на месте или даже подросли в пределах 2 бп. В корпоративном секторе преимущество по-прежнему имели покупатели, а снижение доходностей в среднем по рынку составляло порядка 20 бп. Лучше рынка выглядела кривая Евраза, где доходности снизились в среднем на 30 бп, а также суборды РСХБ и Сбербанка RSHB-21 и SBERRU-24 (-40-50 бп YTM).

В ОФЗ сохранился инерционный рост

Настроение инвесторов в ОФЗ во вторник определяло затишье на геополитическом фронте, снижение аппетитов покупателей рублей на валютном рынке. В итоге, спрос на локальный госдолг ощутимо снизился, что было заметно по показателям торговой активности и инерционному характеру роста котировок. Биды на дальнем участке кривой ОФЗ к концу дня подросли на 25-50 бп, доходности в районе 7-летней дюрации находились в диапазоне 9.45-9.50%. Корпоративный сектор был по-прежнему малоактивен, сделки носили эпизодический характер и проходили в широких ценовых диапазонах.