Банк Зенит: Ежендевный обзор российского долгового рынка

[12.01.2005] Банк Зенит

Первый день года на рынке рублевого долга прошел на пониженных оборотах. Наименее активно торговались госбумаги: сделки прошли лишь по 4-ем выпускам, а общий оборот немногим превысил 25 млн. рублей. В негосударственном сегменте ликвидность в целом также отсутствовала: основной объем торгов был сформирован за счет сделок в РПС по таким выпускам, как УРСИ-4, Славинвестбанк, УРСИ-3, Мособласть-4.

По большинству относительно ликвидных серий вчера преобладало снижение котировок, чему отчасти способствовал рост курса доллара к рублю почти на 20 копеек к уровням закрытия прошлого года – УРСИ-3 потеряли в цене 27 б.п., Газпром-5 – 36 б.п., ЦТК-4 – 58 б.п. Однако на фоне узости рынка, еще не очнувшегося после череды новогодних праздников, ценовые колебания в ближайшие дни вряд ли можно считать показательными: о какой-либо тенденции можно будет судить только после восстановления активности участников.

Мы полагаем, что по мере возврата ликвидности на предпраздничные уровни, в центре внимания покупателей могут оказаться облигации Вымпелкома, никак не отреагировавшие вчера на официальное снижение в последний день прошлого года величины налоговых претензий. Текущий уровень доходности по бумаге – 10.55% годовых, соответствующий уровню региональных телекомов (УРСИ-3, Сибтел), не до конца отражает снятие политических рисков: кредитное качество сотового оператора существенно выше, чем у операторов фиксированной связи.