Банк Зенит: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[12.01.2005] Банк Зенит

Динамика базовых активов. Под влиянием роста доллара на прошлой неделе и вчерашнего падения акций, не оправдывающих возложенных на них в новом году надежд, на рынке сформировался спрос на казначейские облигации, позволивший им вырасти. Доходность 2-летних Treasuries вчера понизилась на 1 б.п. до 3.21%, 10-летних – на 3 б.п. до 4.24%. Спрэд между 2 и 10-летними бондами сократился до 103 б.п. – минимума за последние три года, свидетельствующего о том, что инвесторы все же не придают высокого значения опасениям инфляции, обозначившимся на последнем заседании FOMC. Мы все же склонны ожидать роста доходностей Treasuries в будущем, что будет оказывать негативное давление на зависимые рынки.

Развивающиеся рынки. Развивающиеся рынки незначительно отстали от росших базовых активов, но в целом повторили их динамику на вчерашних торгах. Спрэд индекса EMBIG расширился лишь на 1 б.п. до 365 б.п. Следует отметить Бразилию, чей спрэд вчера не изменился на фоне того, как сегменту удалось остановить падение, наблюдаемое с начала года. В то же время Турция (+5 б.п.) и Венесуэла (+3 б.п.) оказались в числе вчерашних аутсайдеров, не сумевших воспользоваться поддержкой Treasuries.

Российский сегмент. Суверенные еврооблигации почти не изменились за вчерашний день, что привело к расширению странового спрэда на 2 б.п. до 224 б.п. и увеличению премии России-30 на 3 б.п. до 237 б.п. Котировки бенчмарка завершили вчерашний день на уровне 101.75-102.0625%, снижавшись в начале сессии до 101.5% под влиянием активных продаж. Также следует отметить ноты Aries-14, снизившиеся на 25 б.п. до 121.75-122.25%. В корпоративном и банковском секторе рынка пока заметной активизации не произошло, однако можно отметить спрос на бонды Мегафон-09, позволивший им достичь максимума за последний месяц на уровне 99.25-99.5%.

Мы рекомендуем инвесторам обратить внимание на выпуски российских телекомов, в частности бумаги Вымпелкома, не компенсировавшие своего падения в прошлом году на фоне налоговых претензий. В качестве иллюстрации можно привести тот факт, что с начала декабря динамика доходности еврооблигации Вымпелкома по сравнению со сравнимыми выпусками была хуже примерно на 80-100 б.п., Мегафона-09 и выпусков МТС – на 20-30 б.п. Учитывая то, что Вымпелкому удалось успешно добиться минимизации размера предъявленных претензий мы рекомендуем еврооблигации телекомов к покупке, считая их в данный момент одними из лучших по соотношению риск/доходность на нашем рынке.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр