Конъюнктура глобальных рынков

Давление на сырьевые рынки усиливается

Начало новой недели на глобальных рынках прошло негативно для сырьевых активов, давление на которые усилилось по ряду объективных причин. Между тем, фондовые инвесторы сохраняют стойкость после получения сильных сигналов от экономики США в конце прошлой недели.

Котировки нефти и большинства металлов вчера заметно снизились после публикации статданных из Китая и Германии. Объем импорта в Китай в ноябре замедлил темпы роста с 7.6% г/г до 5.3% в годовом выражении. Кроме того, объем промпроизводства в Германии в октябре неожиданно снизился до минимальных с мая с значений, опустившись на 1.2% к сентябрю при прогнозах роста на 0.9% м/м. Дополнительное давление на нефтяные котировки оказывала начавшаяся в Вене первая встреча экспертов Ирана и «шестерки» стран по вопросам выработки механизмов реализации временного соглашения, достигнутого в конце ноября.

На фондовых рынках, однако, продолжился осторожный рост. Утром котировки рискованных активов поддержали данные о росте китайского экспорта в ноябре на 12.7% г/г после роста на 5.6% г/г в октябре. Эти данные были расценены не только как позитивные для самой экономики поднебесной, но и как свидетельство растущего мирового спроса. Стоит также отметить, что инвесторы не спешат делать выводы о более раннем начале сворачивания стимулирующих мер со стороны ФРС после получения сильных данных о ВВП США за III квартал и сильной статистики по американскому рынку труда в ноябре. Так, индекс широкого рынка S&P 500 вчера достиг нового исторического рекорда.

Вчера рынки получили мнение от двух представителей ФРС относительно последней статистики, которые оказались преимущественно «ястребиными». В чуть более позитивном для рынков контексте было заявление главы ФРБ Сент- Луиса Джеймса Булларда, который в текущем году имеет право голоса на заседаниях комитета по открытым рынкам. Он сообщил, что последние улучшения на рынке труда повышают вероятность скорого сокращения стимулирующих мер, однако эти действия должны быть осторожными, поскольку инфляция находится на минимальных уровнях. Чуть более уверенными были заявления главы ФРБ Далласа Ричарда Фишера, который получит право голоса на FOMC в следующем году. Он назвал текущее время подходящим для начала сворачивания объемов QE, однако пояснил, что любые действия регулятора должны протекать в условиях полной ясности и прозрачности для рынков. Согласно недавним опросам Bloomberg около 34% экономистов и аналитиков ожидают начала сворачивания объемов количественных стимулов на декабрьском заседании (17-18 декабря), при этом подавляющее большинство уверенно в том, что в конце I квартала 2014 г. объем покупок активов со стороны ФРС будет меньше текущих 85 млрд долл. в месяц.

Денежно-кредитный рынок

Спрос на фондирование в ЦБ РФ растет на фоне возвратов

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка вчера оставалась напряженной: спрос на фондирование в ЦБ РФ заметно возрос, а уровень краткосрочных процентных ставок держался у своих среднесрочных максимумов. На рынке МБК кредиты овернайт обходились в среднем под 6.55% годовых. Междилерское репо с облигациями на 1 день стоило в среднем 6.35% годовых. На аукционе прямого репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь весь требуемый объем на 1 день в размере 435 млрд руб. против 384 млрд руб.на предыдущем размещении.

До конца года спрос на рублевую ликвидность должен остаться высоким. На текущей неделе объем возвратов банками средств в бюджет, ВЭБ и ПФР составит 638 млрд руб., что станет основной причиной сохранения неблагоприятной конъюнктуры рынка. Далее стартует налоговый период декабря, который также не будет располагать к улучшению рыночных условий.

Рубль вновь дешевеет

Торги на валютном рынке вчера завершились ослаблением рубля, которое пришлось преимущественно на вечерние часы торгов. Курс бивалютной корзины по итогам дня вырос на 10 коп. до отметки 38.26 руб. По мере достижения локальных минимумов по курсу корзины в конце прошлой недели спрос на валюту вновь начал восстанавливаться. Более того, несмотря на стойкость котировок рискованных активов развитых экономик, валюты ЕМ остаются под давлением возможности более раннего начала сворачивания стимулов со стороны ФРС США. До конца года поддержку рублю могут оказать внутренние факторы, которые связаны с грядущим налоговым периодом и необходимостью крупных возвратов средств в бюджет, ВЭБ и ПФР. На наш взгляд, рубль очертил потенциальный диапазон волатильности до конца года в пределах 30.00-38.75 руб. по курсу бивалютной корзины.

Российский долговой рынок

Евробонды продолжили восходящую динамику

Суверенные евробонды продолжили восходящую динамику и выглядели несколько лучше средней динамики EM. Спреды на дальнем участке кривой сузились на 5-7 бп, ценовой рост 30-летних выпусков по итогам дня превысил 50-80 бп. В корпоративном секторе также преобладал спрос, а котировки в среднем по рынку прибавили порядка 20 бп. Заметно лучше рынка торговались дальние выпуски Газпрома GAZPRU28 (+128 бп), GAZPRU22 (+55 бп), а также выпуск Роснефти ROSNRM22 (+57 бп).

Спрос на дальние ОФЗ сохранился

Инвесторы в понедельник сохранили спрос на ОФЗ. Доходности на дальнем участке кривой снизились на 10 бп, ценовой рост 15-летних выпусков превысил 80 бп. Ставки в пределах годовой дюрации, напротив, росли, прибавив по итогам дня 15-20 бп. В корпоративном секторе спрос был заметен в выпусках ГТЛК, на ближнем участке кривой покупали выпуски Газпромбанка и МСП Банка, на дальней дюрации активность была заметна в выпусках Газпром нефти, сделки в которых проходили в широких ценовых диапазонах.