Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: ƒевальваци€ рубл€ добивает капитальные инвестиции и сокращает потребление


[25.02.2014]  Ѕанк «≈Ќ»“    pdf  ѕолна€ верси€

ƒевальваци€ рубл€ добивает капитальные инвестиции и сокращает потребление

–осстат опубликовал ключевые экономические показатели за первый мес€ц текущего года. Ёти данные не всел€ют оптимизма и указывают на углубление р€да негативных процессов в экономике, несмотр€ на определенные надежды от декабрьских цифр. ƒинамика капитальных инвестиций осталась отрицательной, а основа роста экономики в прошлом году – частное потребление – замедл€етс€. —тагнаци€ в промышленности продолжилась, при этом удержать от ее существенного сокращени€ по-прежнему помогают лишь добывающие отрасли.

- ƒинамика промпроизводства в €нваре одна из немногих, котора€ осталась на уровне прошлого года. ѕродолжение стагнации здесь очевидно: обрабатывающие отрасли демонстрируют нулевые темпы роста, в производстве коммунальных услуг, несмотр€ на довольно холодный €нварь, замедление годовых темпов роста составило 3.9%. ƒобывающие отрасли остаютс€ единственным направлением, которое не позвол€ет промышленности продемонстрировать существенное снижение. √овор€ о ближайших перспективах дл€ производственного сектора, стоит отметить еще не отыгранный фактор восстановлени€ запасов на складах. “ем не менее, учитыва€ разочаровывающую динамику капвложений и слабеющие цифры по потреблению, эффект от него может оказатьс€ минимальным и скоротечным.

-  апитальные инвестиции традиционно разочаровывают больше всех остальных данных. »х снижение в €нваре составило 7.0% г/г при синхронном снижении в строительстве, на которое приходитс€ около половины всех капвложений, на 5.4% г/г. ’арактерно, что уже в €нваре ослабление рубл€ и нарастание девальвационных настроений могло стать основной причиной слабых инвестиций в основной капитал. Ќоминальное ослабление рубл€ по отношению к бивалютной корзине в €нваре составило почти 6.0%. — учетом того, что российские капвложени€ завис€т во многом от потреблени€ инвестиционного импорта, рост курсов доллара и евро приводит к удорожанию инвестпрограмм, дела€ их менее привлекательными дл€ реализации. ¬ феврале ослабление рубл€ составило еще около 2.0%, что можно рассматривать нар€ду с остальными объективными факторами в качестве основного ступора дл€ наращивани€ инвестиций в будущем.

- ѕотребительска€ активность заметно выдохлась, продолжа€ негативную тенденцию декабр€. –ост оборота розницы в €нваре составил 2.7% г/г против 3.8% г/г в декабре. ѕричиной тому стало сокращение реальных располагаемых денежных доходов населени€ (-1.5% г/г) на фоне охлаждени€ рынка кредитовани€. ќбъем кредитовани€ физлиц в €нваре вырос на 0.2% м/м против 1.9% м/м в декабре. “емпы роста реальных зарплат также замедл€ютс€ – 2.5% г/г против 5.2% в целом в 2013 г. ƒевальвационные настроени€ также стоит рассматривать как один из основных тормоз€щих потребление факторов. ¬ ближайшие мес€цы потребительска€ активность будет поддерживатьс€ социальными об€зательствами бюджета, при этом рост зарплат будет ограниченным из-за отсутстви€ индексаций зарплат в госкомпани€х.

- ќслабление рубл€ в €нваре было адекватным, с учетом одновременного стечени€ р€да негативных обсто€тельств. ¬нешнее давление, оказываемое на рубль, стоилось исход€ из сокращени€ долларовой эмиссии со стороны ‘–— —Ўј и оттока иностранного капитала с развивающихс€ рынков. ¬месте с тем, российский ÷ентробанк предприн€л несколько шагов в отношении рубл€, подтвердив свое намерение ввести свободное курсообразование с 2015 г. ¬месте со слабостью российской экономики, риторика ÷Ѕ –‘ стала одной из основных причин дл€ ослаблени€ российской валюты. ќтмена целевых интервенций и снижение основной поддержки рубл€ из-за покупки валюты ћинфином, котора€ де факто снижает объем основных интервенций на 100 млн долл. в день, посылает рынкам однозначный сигнал – рубль будет дешеветь в текущем году, а более существенной поддержки от регул€тора ожидать не стоит.

- ћонетарна€ политика ÷ентробанка не претерпела существенных изменений, регул€тор по-прежнему не спешит с понижением процентных ставок, став€ во главу угла инфл€ционные цели. — учетом того, что динамика потребительских цен пока €вно не входит в таргетируемый ÷ентробанком диапазон, ожидать снижени€ процентных ставок в текущем полугодии не стоит. Ѕолее того, отложенный эффект от ослаблени€ рубл€ пока еще не про€влен в полной мере, что создает риски ускорени€ инфл€ции в ближайшие 1-2 мес€ца.

—тарт 2014 г. дл€ российской экономики выгл€дит невзрачным. Ќам остаетс€ наде€тьс€ лишь на то, что €нварска€ статистика традиционно считаетс€ ненадежной и может ошибочно указывать на охлаждение темпов роста экономики. ѕока же, если делать оценку на основе полученных данных, можно сделать вывод, что потребление выдыхаетс€, а ожидаемой активизации инвестиций пока не происходит.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: