Внешний рынок долга

Банк Японии продолжает количественный банкет, риск вновь в цене

Начало новой недели на глобальных рынках выдалось довольно оптимистичным, что связано с надеждами рынка на события текущей недели. В Европе – это возможные обнадеживающие заявления в отношении периферийных экономик на начавшейся вчера встрече министров финансов еврозоны. Вчера также был избран новый глава Еврогуппы, им стал министр финансов Нидерландов Джероен Дайсельблум. В Азии ключевой темой стали ожидания итогов заседания Банка Японии, которые сегодня оправдали надежды инвесторов на все 100%. Регулятор объявил о повышении верхней границы инфляционных ожиданий до 2.0% и неограниченном объеме программы выкупа активов в 2014 г. Таким образом, Банк Японии явно пошёл на уступки новому правительству страны, которое однозначно настаивает на усилении мер поддержки экономики.

На текущей неделе наиболее важными для рынков станут голосование в Конгрессе США относительно краткосрочного расширения потолка госдолга на 4 месяца, а также отчеты наиболее крупных копаний в хай-тек секторе.

Денежно-кредитный рынок

Уплата НДС завершена с минимальными потерями

Условия локального денежно-кредитного рынка в начале новой недели оставались напряженным на фоне платежей по НДС, отвлекших из банковской системы порядка 180 млрд руб. Тем не менее, на рынке МБК ставки по кредитам овернайт оставались на уровне 5.75% годовых, междилерское репо с облигациями на 1 день заключалось в среднем под 5.80% годовых. На аукционах прямого репо с ЦБ РФ банки привлекли 217 млрд руб. при спросе в 256 млрд руб. Сегодня утром сумма средств на корсчетах и депозитах банков в ЦБ РФ увеличилась на 22.2 млрд руб. до 890.3 млрд руб.

Давление на ликвидность сохранится в ближайшие дни. До пятницы предстоит провести платежи по НДПИ и акцизам (около 190 млрд. руб.), еще 129 млрд руб. потребуется для возврата средств в бюджет. Таким образом, отток ликвидности до конца текущей недели может составить до 320 млрд руб., что сохранит напряженность на внутреннем денежном рынке.

Рубль вновь провел спокойный день

Торги на валютном рынке сохраняют аморфный характер. Поводов для переоценки стоимости рубля вчера не добавилось: дефицит ликвидности на внутреннем рынке вчера не усилился, тогда как котировки нефти не смогли пройти выше уровня в 112 долл. за барр. (Brent). Таким образом, общий рост спроса на рискованные активы в глобальном разрезе пока не затрагивает российскую валюту. В настоящий момент шансов больше на то, что рубль получит поддержку. Будь то усиление дефицита ликвидности на внутреннем денежном рынке или рост котировок нефти по мере получения сигналов оживления мировой экономики.

Российский долговой рынок

Евробонды с нулевыми изменениями

Долговые рынки в понедельник были малоактивны по причине выходного дня в США и отсутствия ценовых ориентиров с рынка UST. В российском сегменте биды в госбумагах индикативно подвинулись вверх в пределах 10 бп, корпоративный сектор также завершил день с около нулевыми изменениями.

Рублевые бумаги остались без активности

Локальный рынок в понедельник был малоактивен. Биды на дальнем участке кривой ОФЗ просели в пределах 25 бп, а сделки носили точечный характер и проходили с незначительными объемами. В корпоративном секторе вновь присутствовал спрос. На среднем участке кривой неплохую динамику показали выпуски НОВАТЭК БО2, Газпромбанк 07, прибавившие в районе 25 бп, на дальней дюрации активность присутствовала в выпусках Газпром нефти, торговавшихся без заметных ценовых изменений.

Корпоративные события

О’Кей: сильные операционные данные по итогам 2012 г., бумаги компании выглядят достаточно интересно

Вчера О’Кей (Fitch: B+/Stable), один из крупнейших продуктовых ритейлеров, специализирующийся на развитии формата «гипермаркет», раскрыл операционные результаты за 2012 г., которые мы оцениваем как сильные. Розничная выручка О’Кей по итогам 2012 г. выросла на 25.7% г/г (до 115.9 млрд. руб.), что соответствует нижней границе прогноза менеджмента компании, ожидавшего прирост показателя в пределах 25-30% по сравнению с 2011 г. Основной вклад в рост выручки О’Кей внесло расширение торговых площадей, которые выросли на 23.7% г/г – до 428 тыс. кв. м. Впрочем, рост сопоставимые продаж компании также внес свою лепту, продемонстрировав лучшую динамику в секторе: по итогам 2012 г. LFL-выручка О’Кей увеличилась на 7% г/г (у Магнита рост показателя составил 5.3% г/г), при этом вклад увеличения среднего чека составил 4.3%, роста трафика – 2.5%.

Сектор потребительских компаний традиционно характеризуется невысоким уровнем ликвидности, при этом дебютный выпуск компании – О’Кей 02 (+418 бп к ОФЗ; YTP 10.01/D 2.56 г.), предлагающий премию 50-60 бп к бумагам X5 (S&P: B+/Stable), на наш взгляд является сейчас наиболее интересной идеей в рамках сектора.