Внешний рынок долга

Внимание инвесторов переключилось на статистику из США

Фокус инвесторов вчера сместился в США после публикации важных экономических индикаторов и неспособности европейских чиновников предложить что-либо рынкам для успокоения. Среди основных моментов развития европейского кризиса можно выделить заявления главы Еврокомиссии о готовности предоставить еще один год отсрочки Испании для приведения в порядок своих бюджетных показателей. Вероятно, это является сигналом того, что Испании все же придется докапитализировать банки за свой счет. Также вчера премьер Италии Марио Монти обратился к Европейскому ЦБ с призывом помочь в наведении порядка в банковских балансах, заявив, что политика регулятора должна поддерживать старания властей в этом направлении. В остальном – очередные результаты опросов в Греции, свидетельствующие о небольшом отрыве демократов и левых радикалов, а также слухи о возможностях Испании по рекапитализации своих банков.

В США была опубликована вторая оценка ВВП за прошлый квартал, которая совпала с прогнозами: экономика страны выросла на 1.9% против ранее оцениваемого роста в 2.2%. Тем не менее, этот пересмотр оказался негативным, поскольку качество роста ВВП Штатов было заметно ниже. Так, основные причины пересмотра вниз – потребление (пересмотр с 2.9% до 2.7%) и запасы (добавили к приросту ВВП 0.2 пп, а не 0.6 пп). Таким образом, экономика США сохраняет умеренные темпы роста, однако его качество пока не слишком высокое. Помимо данных по ВВП были опубликованы цифры по рынку труда. Агентство ADP сообщило о росте занятости в мае на 135 тыс. чел., что оказалось недалеко от прогноза в 150 тыс. Еженедельные данные с рынка труда, однако, были слабее и ожиданий и предыдущих цифр.

Сегодня рынки вновь захлестнула волна негатива после публикации слабых данных по активности китайской промышленности в мае. Инвесторы переживают, что Китай пока не начал реализовывать активные меры по стимулированию экономики, а все слова о смягчении монетарных условий и прямых правительственных мер поддержки экономики пока не подтверждены делом. Тем не менее, настроение игроков может изменить к вечеру, когда будут опубликованы официальные данные Минтруда США о занятости и безработице за май.

Денежно-кредитный рынок

ЦБ РФ начинает ограничивать лимиты по сделкам репо

Условия на локальном денежно-кредитном рынке вчера продолжили ухудшаться на фоне стремительного ослабления рубля и ограничения денежного предложения со стороны регулятора. Уровень краткосрочных процентных ставок продолжил расти: на рынке МБК стоимость кредитов овернайт поднялась до 7.0% (+10 бп), междилерское репо подорожало в среднем на 10 бп до 6.7%, при этом объем заключаемых сделок были меньше обычного. На аукциона прямого репо с ЦБ РФ регулятор лишь немного ограничил предложение. При спросе со стороны банков на уровне 346 млрд руб. было удовлетворено заявок на сумму 340 млрд руб. Сегодня утром сумма средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ увеличилась на 34.4 млрд руб., составив 707.8 млрд руб. Влияние тенденций валютного рынка на ликвидность и ставки все более заметно. В перспективе дефицит рублей будет скорее нарастать, поскольку регулятор приступил к заметному участию в торгах на внутреннем валютном рынке. На наш взгляд, стоит ожидать более значительного сокращения объемов краткосрочного денежного предложения с его стороны как попытку ослабить давление на рубль.

Рубль под расстрелом девальвационных настроений

Торги на валютном рынке вчера были удручающими для рубля. По отношению к бивалютной корзине он потерял 77 коп., закрывшись на отметке 37.05 руб., при этом объем интервенций Центробанка был на уровне среды. Разгон девальвационных ожиданий абстрагировал рубль от настроений на внешних площадках, которые вчера были не столь пессимистичными. Учитывая то, что ЦБ РФ не слишком активно пытается удержать рубль от падения, стоит ожидать дальнейшего ослабления российской валюты вплоть до уровня 37.50 руб. за корзину, по достижении которого регулятор может заметно нарастить объем накапливаемых интервенций.

Российский долговой рынок

Евробонды снижаются вслед за нефтью

В российском сегменте наблюдаются негативные настроения, заметные на фоне дешевеющей нефти и выливающиеся в относительно умеренные снижение котировок ликвидных выпусков. На суверенной кривой снижение цен составляло в среднем 25 бп, против рынка торговался дальний выпуск Россия’42, завершивший день ростом в районе 25 бп. Корпоративный сектор в целом копировал траекторию среды: рынок двигался фронтально вниз умеренными темпами; ценовые потери в среднем по рынку находились в пределах 50 бп, а рынок в целом смотрелся ровнее, за исключением разве что дальних выпусков Лукойла, где биды вновь опустились как минимум на 75 бп.

Локальный рынок продолжает нести потери

Рубль, нефть и ликвидность – набор этих факторов остается не в пользу локального рынка и продолжает оказывать давление на котировки рублевых облигаций. На рынке ОФЗ активность была сосредоточена на дальнем участке кривой, завершившем вчерашний день со средним результатом -50 бп; снижение цен отдельных выпусков достигало фигуры. Корпоративный сектор по-прежнему лишен активности: точечные сделки проходят при небольших объемах, а движение цен носит, скорее, индикативный характер. В результате, в отсутствии симметричных ценовых изменений корпоративные выпуски абсорбируют рост ставок ОФЗ сужением спрэдов, которые становятся менее точным индикатором стоимости риска на рублевом рынке.