Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: јЋ–ќ—ј опубликовала нейтральные операционные результаты за 2015 год, „еркизово - умеренно позитивные


[29.01.2016]  Ѕанк «≈Ќ»“    pdf  ѕолна€ верси€

јЋ–ќ—ј (BB-/Ba2/BB): нейтральные операционные результаты за 4 15

 рупнейша€ российска€ алмазодобывающа€ компани€, јЋ–ќ—ј, опубликовала операционные результаты за 4 15 и за 2015 год, которые мы оцениваем как нейтральные. ¬ 4 15 компани€ сократила объем добычи алмазов по сравнению с 3 15 на 25% до 8.7 млн карат. “ем не менее, по итогам всего прошлого добыча выросла на 5.7% г/г до 38.3 млн карат (соответствует плану на 2015 год) за счет увеличени€ добычи на подземном руднике трубки «ћир», на трубке «им.  арпинского-1», добычей алмазов на введенной в эксплуатацию в начале 2015 г. трубки «Ѕотуобинска€» и развити€ подземного рудника на трубке «”дачна€».

¬ 4 15 реализаци€ алмазов выросла по сравнению с 3 15 на 44.9% кв/кв до 7.1 млн карат, однако осталась заметно ниже среднего уровн€ за 1ѕ15: в 1 15 и 2 15 объем продаж алмазов составил по 9 млн карат. ¬ целом по итогам прошлого года реализаци€ алмазов сократилась на 24.2% г/г до 30 млн карат, при этом основное снижение продаж пришлось на алмазы ювелирного качества (-29% г/г до 19.7 млн карат). ¬ 2015 году средн€€ цена реализации ювелирных алмазов, по нашим оценкам, практически не изменилась по сравнению с 2014 годом (-0.9% г/г до 169.5 долл./карат), в то врем€ как средн€€ цена технических алмазов сократилась на 18.3% г/г до 9.8 долл./карат.

—нижение объема продаж алмазов, а также средних цен их реализации привели к сокращению (на 30% г/г) долларовой выручки компании от продаж алмазов, котора€, согласно предварительным оценкам јЋ–ќ—ј, составила в 2015 году не менее 3.4 млрд долл. “ем не менее, поскольку валютой предоставлени€ отчетности компании €вл€етс€ рубль, его существенна€ девальваци€ по итогам прошлого года позволит компании, по нашим оценкам, отразить по итогам 2015 года рост выручки от продаж алмазов на уровне 10%-12% г/г.

ALRSU’20 с начала года двигалс€ в рамках общерыночной тенденции, расширив спред к американской кривой доходности на 40 бп. до 509 бп., что, на наш взгл€д, близко к справедливому уровню, особенно, с учетом 100 бп. премии к GMKNRM’20.

„еркизово (Moody’s: B1/Stable): умеренно позитивные операционные результаты за 4 15 и 2015

¬чера √руппа «„еркизово» опубликовала операционные результаты за 4 15 и 2015 в целом, которые мы оцениваем как умеренно позитивные. ¬ 4 15 компани€ увеличила реализацию продукции сегментов «птицеводство» на 11.1% кв/кв до 129 тыс. тонн и «м€сопереработка» на 4.6% кв/кв до 56 тыс. тонн. —редние цены на продукцию данных сегментов практически не изменились кв/кв. ѕродажи в сегменте «свиноводство» в 4 15 сохранились на уровне 3 15 (44.7 тыс. тонн), в то врем€ как средние цены реализации продукции сократились на 20.5% кв/кв до 85.4 руб./кг, что стало следствием снижени€ покупательской способности и фактора сезонности.

¬ целом по итогам 2015 наиболее сильные результаты показало м€соперерабатывающее направление бизнеса √руппы «„еркизово». “ак, в 2015 году продажи продукции сегмента выросли на 32.6% г/г до 191.2 тыс. тонн., средние цены – на 3% г/г до 172.3 руб./кг. ¬ 2015 году реализаци€ продукции сегмента «птицеводство» выросла на 12.9% г/г до 470.4 тыс. тонн, средние цены – на 4.2% г/г до 94.5 руб./кг. ¬ прошлом году средние цены реализации продукции сегмента «свиноводство» увеличились на 3.4% г/г до 99.6 руб./кг, в то врем€ как продажи продукции сегмента уменьшились на 3.8% г/г до 163.7 тыс. тонн.

”читыва€ опубликованные операционные результаты компании за 2015 год, мы ожидаем небольшого снижени€ темпов роста рублевой выручки √руппы „еркизово за 2015 год до 13-14% г/г по сравнению с динамикой за 9ћ15 (+15.1% г/г).

Ќа рублевом рынке облигаций из двух выпусков компании признаки активности наблюдаютс€ только в коротком „еркизово серии Ѕќ-04 с дюрацией 0.21 г. “ак по последней сделке доходность к погашению составила 12.51% годовых, котора€, в свою очередь, транслируетс€ в спред к кривой ќ‘« в размере 250 бп. ¬ тоже врем€, в рамках стратегии hold-to-maturity, на наш взгл€д, более предпочтительным предложением €вл€етс€ выпуск ћираторг Ѕќ-03, предлагающий при схожей дюрации пор€дка 130 бп. к доходности обращающегос€ выпуска „еркизово.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: