Контакт-центр
Клиентская поддержка
Голосовой трейдинг
Банковские карты
Банк Союз: ЮСКК - Динамичная компания перспективного региона
ЮСКК: Динамичная компания перспективного региона! • ООО «ЮСКК» – это многопрофильная корпорация, прочно занимающая ведущие позиции на рынке строительства коммуникаций связи Южного Федерального Округа. • ООО «ЮСКК» – генеральный подрядчик ОАО «ЮТК», ведущего оператора сети связи на Юге России. Также компания сотрудничает с такими крупными компаниями как ОАО «Мегафон», ОАО «МТС», ОАО «РЖД» и ОАО «Ростелеком». • С 2004 года компания начала диверсификацию деятельности, стратегическими направлениями которой являются: общегражданское строительство и развитие курортно-туристического бизнеса • В 2004 году ООО «ЮСКК» показала динамичный рост основных финансовых показателей. Выручка выросла на 80%, составив 2.67 млрд. руб., чистая прибыль достигла 356 млн. руб. • Мы оцениваем справедливую доходность к годовой оферте облигационного займа ООО «ЮСКК» на вторичном рынке, на уровне 13.0- 13.2% годовых, что подразумевает наличие существенной премии при первичном размещении Краткая характеристика компании ООО «ЮСКК» – это многопрофильная корпорация, прочно занимающая ведущие позиции на рынке строительства коммуникаций связи Южного Федерального Округа. Основными направлениями деятельности «ЮСКК» являются проектирование, комплектация, строительство и монтаж сооружений связи; разработка и производство оборудования для сети абонентского доступа; поставка и реализация широкого спектра материалов и оборудования связи; общегражданское строительство. ООО «ЮСКК» было создано на базе Производственно-строительного общества с ограниченной ответственностью «СМУ «Краснодарсвязьстрой» в августе 1991 года для обеспечения потребностей рынка телекоммуникационных услуг Кубани в строительстве сооружений связи. За 1991 – 2004 г.г. компанией пройден путь от небольшого предприятия с численностью 70 человек, занимающегося строительством линий связи в г. Краснодар, до компании, с более чем 3000 сотрудниками, осуществляющей свою деятельность в Южном Федеральном Округе и за его пределами. Использование самых современных технологий позволяет «ЮСКК» предлагать уникальные виды услуг – такие, как бестраншейная прокладка трубопроводов и коммуникаций методом горизонтально-направленного бурения и восстановление электрических параметров кабеля. Следуя общей стратегии основных операторов России, компания также занимается эксплуатацией построенных сооружений связи и ведет операторскую деятельность в республике Адыгея. На сегодняшний день ООО «ЮСКК» осуществляет свою деятельность на рынке строительства сооружений связи на территории Южного Федерального Округа в следующих регионах: республика Адыгея и Кабардино-Балкария, Ростовская и Волгоградская области, Краснодарский и Ставропольский края. Со второго полугодия 2004 г. начаты работы на территории республик Калмыкия и Карачаево- Черкессия. С 4го квартала 2004 года начаты строительно-монтажные работы в республике Дагестан. На 2005 год заключено соглашение о деятельности ООО «ЮСКК» в республике Узбекистан. ООО «ЮСКК» – генеральный подрядчик ОАО «ЮТК», ведущего оператора сети связи на Юге России. С 2004 года компания начала диверсификацию деятельности. Основными стратегическими направлениями развития ООО «ЮСКК» в ближайшей перспективе являются: -Увеличение объемов общегражданского строительства -Развитие курортно-туристического бизнеса (Красная Поляна г. Сочи, г. Геленджик) -Участие в программах развития телекоммуникационного сектора в странах СНГ и за рубежом -Поэтапный переход от строительства сооружений связи к их эксплуатации Сферы деятельности ООО «ЮСКК» ЮСКК – лидер ЮФО в области строительства коммуникаций связи Основными направлениями деятельности компании ООО «ЮСКК» являются проектирование, поставка, строительство, ввод в эксплуатацию и сопровождение систем телекоммуникаций различной степени сложности. Компания имеет необходимые для этого вида деятельности лицензии, разрешения, сертификаты. ООО «ЮСКК» – генеральный подрядчик ОАО «Южная телекоммуникационная компания», ведущего оператора сети связи на Юге России. Компания сотрудничает с ОАО «Мобильные телесистемы», ОАО "Российские железные дороги", ОАО «МегаФон», ОАО «Кубтелеком», ОАО «Ростелеком», компанией «Huawei Technologies». На рынке строительства коммуникаций основным фактором, определяющим успешность деятельности ООО «ЮСКК», является наличие устойчивого спроса со стороны крупных телекоммуникационных компаний. Наиболее крупным конкурентом ООО «ЮСКК» на рынке строительства коммуникаций является ОАО «Югсвязьстрой», основным конкурентным преимуществом которого является аффилированность с крупнейшей телекоммуникационной компанией юга России ОАО «ЮТК». Другие предприятия, выполняющие аналогичные виды работ на территории ЮФО, не имеют достаточного финансового и технического потенциала для создания конкуренции компании. Высокие темпы инвестиционного строительства, которое было начато операторами связи в ЮФО в 2003 году, позволили ООО «ЮСКК» увеличить свою долю на рынке за счет успешной мобилизации трудовых, технических и финансовых ресурсов. Развитие цифровой связи обеспечивает стабильный спрос на услуги ООО «ЮСКК» в строительстве телекоммуникационных сооружений и объектов связи и в обеспечении технологических процессов строительства и монтажа необходимой элементной базой. В 2004 году введена в эксплуатацию номерная емкость 150 тысяч номеров. При активном участии ООО «ЮСКК» число абонентов телефонной связи на Кубани превысило миллион человек, а в ЮФО – 4 млн. абонентов. В 2004 году компания выполнила строительно-монтажные работы на сумму в 90 млн. долл., что в 1.8 раза больше показателей 2003 г. Налоговые поступления в бюджеты всех уровней составили более 16 млн. долл. Развитие рынка гражданского строительства ООО «ЮСКК» имеет значительный опыт в области гражданского строительства. Свыше 50 объектов общегражданского назначения было построено в 2004 году. Проведена реконструкция более 70 пунктов коллективного доступа и сервисных участков городов Южного Федерального Округа. Компания имеет более 120 лицензий и сертификатов на выполнение различных видов работ и услуг. В качестве генерального подрядчика ООО «ЮСКК» были построены и сданы в эксплуатацию административное здание «Кубтелеком» в городе Анапа, корпус базы отдыха «Орбита» в поселке Ольгинка и другие административно – технологические объекты общегражданского строительства. В 2003 – 2004 годах были реализованы следующие крупные инвестиционные проекты гражданского строительства: трехэтажное здание офиса в г. Краснодаре, гостиница «Оазис», пансионат «Диана» в п. Широкая Балка г. Новороссийск, Отель «Эдель» на Красной Поляне г. Сочи, техцентр «VOLVO», «Бобкэт-Юг», ресторан «Чор Минор», который стал победителем в социальном проекте «Знаковая организация» в номинации «Организация – Благо» за оригинальное решение в области строительства и дизайна. Новым видом деятельности для ООО «ЮСКК» станет начало жилищного строительства. В области жилищного строительства на Юге России фактическая потребность в жилье значительно превышает предложение на рынке. По мнению специалистов, в крупнейших городах ЮФО существуют объективные причины для ежегодного систематического роста цен на недвижимость на 20–30%. Так, за 2004 год цены на жилье в крупнейших городах в среднем выросли на 20%, превысив докризисную отметку. С одной стороны, рост спроса неизбежно вытекает из развития городов и инфраструктуры, роста населения, улучшения потребительских характеристик нового жилья, повышения уровня жизни. С другой стороны, растет себестоимость строительства, что связано с ростом коммунальных тарифов, цен на газ, свет и стройматериалы. В обозримом будущем можно прогнозировать дальнейший рост цен, поскольку существующий спрос по-прежнему значительно превосходит предложение жилых площадей. По прогнозам аналитиков, в течение следующих пяти лет рынок обеспечен платежеспособным спросом, что обеспечивает поддержание цен на текущем уровне и их возможный рост. На 2005 год компанией сформирован крупный портфель заказов по объектам гражданского строительства различной сложности – от реконструкции и ремонта зданий до возведения сооружений «под ключ». Для дальнейшей реализации стратегии развития компании с администрациями г. Краснодара и г. Сочи заключены соглашения о выделении строительных площадок для строительства комфортабельных многоэтажных жилых комплексов. Современные жилые комплексы ООО «ЮСКК» планирует возводить не только в г. Краснодаре и г. Сочи, но и на всей территории ЮФО. В настоящее время в проектной разработке находится жилой комплекс в г. Краснодаре. Участие ООО «ЮСКК» в строительстве объектов высокой инвестиционной привлекательности, а также наличие собственного производства необходимых материалов, высококвалифицированных кадров и мощной материально-технической базы обеспечивает низкие затраты, высокое качество работ и конкурентоспособные цены, что является гарантией высокого спроса. Красная Поляна – молодой, активно развивающийся курорт В настоящее время Красная Поляна – уникальный природный комплекс, природно– климатические условия которого позволяют оказывать разнообразные услуги активного отдыха. В 2001 году правительством РФ была утверждена программа развития Красной Поляны на 15 лет в объеме более 2.5 млрд. долларов. Одновременно в Красной Поляне появились крупные российские компании-инвесторы и застройщики. Благодаря активному развитию курорта, поддержке политической и бизнес-элиты, уникальным природно-климатическим условиям Красная Поляна стала одним из самых модных мест в России, принимающим ежедневно более 12 тыс. человек из крупных городов России. В числе стратегических инвесторов – холдинг «Интеррос», ОАО «Газпром», ОАО «Сибнефть» и другие. По оценкам экспертов, горнолыжный курорт Красная Поляна можно будет поставить в один ряд с лучшими западноевропейскими курортами через 10-15 лет. В первую очередь необходимо решить проблемы с транспортом, инфраструктурой и энергетикой. Тогда курорт сможет принимать одновременно в среднем 30 тысяч отдыхающих. По прогнозам, в 2005 году в связи с еще большим притоком отдыхающих, стоимость недвижимости и земли в Красной Поляне может вырасти еще на 20%. В настоящее время компания имеет в собственности земельные участки в курорте Красная Поляна г. Сочи. В 2003 году ООО «ЮСКК» успешно реализовывало проект по строительству в Красной Поляне отеля «Эдель». Одним из основных направлений стратегического развития станет инвестиционная программа компании в курорте Красная Поляна, рассчитанная на 5 лет, первым этапом которой является строительство спортивно – оздоровительного комплекса Эсто-Садок. Вторым этапом, начало которого планируется на 2007 год, станет проект «Хмелевские озера», предусматривающий развитие инфраструктуры курорта. К сильным сторонам деятельности ООО «ЮСКК» относятся: • Стремление диверсифицировать бизнес. Расширение направлений деятельности планируется осуществлять за счет развития общегражданского строительства, эксплуатации построенных объектов, инвестиционной деятельности. В планах компании снизить зависимость от ОАО «Южная телекоммуникационная компания» до 50% в объеме выручке и обслуживать МТС, Мегафон, Ростелеком. • Участие в развитии перспективных регионов: город Сочи, Красная Поляна • Наличие опыта в строительстве следующих объектов: построены и сданы в эксплуатацию корпус базы отдыха «Орбита» (п. Ольгинка), здание больницы «ХБК» (г. Краснодар), ряд административных зданий. В 2003-2004 годах были реализованы следующие инвестиционные проекты: гостиница «Оазис», пансионат «Диана» (п. Широкая балка), отель «Эдель» (Красная Поляна), техцентр «Volvo». • Наличие в структуре Холдинга сопутствующих производств: Тбилисский кирпичный завод, который выпускает, помимо кирпича, строительные материалы и сопутствующую продукцию, и завод «Асбопласт» - единственный производитель асбоцеметных труб в Краснодарском крае. Кирпичи, пенобетонные блоки, металлопластиковые окна и трубы собственного производства будут использоваться в ходе жилищного строительства • Эмитент получил ряд почетных премий (золотая медаль Российско-Швейцаского бизнес- клуба за безупречную деловую репутацию, лауреат конкурса бизнес-лидеров «Созвездие», обладатель звания «Лидер экономики», лауреат премии «Признание - 2003» , член Ассоциации Производителей Оборудования Связи (АПОС). К потенциальным рискам компании можно отнести: • Экономическое развитие ЮФО обусловлено высокой долей аграрного сектора в отраслевой специализации его экономики и, соответственно, низкой долей других отраслей материального производства. Такая пропорция является менее перспективной с точки зрения развития долгосрочных макроэкономических процессов. • Существенная зависимость деятельности от ЮТК. Данный риск ООО «ЮСКК» будет минимизировать посредствам диверсификации своей деятельности и потребителей продукции. • Отсутствие публичной кредитной истории Производственные и финансовые показатели деятельности ООО «ЮСКК» Основные финансовые показатели деятельности ООО «ЮСКК» демонстрировали впечатляющий рост в последние годы. Объем активов по итогам 2004 года составил 1477 млн. руб., что более чем в 2 раза превышает значение 2003 года, и в 15 раз больше чем в 2002, что указывает на расширение производственной деятельности компании. Схожие темпы роста демонстрировали и чистые активы ООО «ЮСКК», которые по состоянию на начало 2005 года равнялись 550 млн. руб. В структуре активов преобладают оборотные активы (70% от валюты баланса). Большая их часть представлена краткосрочной дебиторской задолженностью (64% в структуре оборотных активов). В структуре пассивов преобладают краткосрочные обязательства (62%), которые равномерно распределены на платный долг и кредиторскую задолженность. При этом в последний год компания начала активно привлекать заемные ресурсы для финансирования своей деятельности. Высокие темпы развития компании и наличие большого количества перспективных инвестиционных проектов заставляет ООО «ЮСКК» наращивать заемный капитал, даже, несмотря на достаточно высокую доходность бизнеса компании. Высокие значения показателей рентабельности указывают на эффективное использование финансового рычага при реализации инвестиционных проектов. В структуре платного долга преобладают краткосрочные кредиты, но так как они используются на финансирование оборотных активов, они не несут в себе процентный риск. Мы считаем, политику компании по активному привлечению заемных средств оправданной и взвешенной. Доля собственного капитала составляет 37.2%, следует отметить его хорошую структуру с преобладанием нераспределенной прибыли (92.7%). При этом коэффициент автономии на протяжении нескольких лет находится на относительно стабильных и, по нашему мнению, удовлетворительных уровнях. Временную структуру баланса мы оцениваем, как приемлемую. Срочность активов соответствует срочности пассивов, на что указывают значения коэффициентов ликвидности, которые находятся на удовлетворительных уровнях. Положительным моментом является большая оборачиваемость дебиторской задолженности, чем кредиторской. Как мы уже отмечали, доходность бизнеса ООО «ЮСКК» является относительно высокой. Рентабельность продаж по итогам 2004 года составила 18%, а рентабельность общей деятельности – 13.35%, чему способствовало высокое значение чистой прибыли. Выручка ООО «ЮСКК» в 2004 году превысила аналогичный показатель за 2003 год почти в 2 раза, а значение 2002 года в 17 раз, составив 2.7 млрд. руб. Высокому росту объема продаж способствовало расширение географии деятельности компании. Параллельно с ростом выручки происходил рост валовой прибыли и прибыли от продаж. По результатам деятельности за 2004 год объем чистой прибыли компании составил 356 млн. руб. Рост денежных потоков компании расширяет возможности для обслуживания платного долга. В целом, мы оцениваем кредитное качество эмитента как хорошее. Высокие темпы роста масштаба деятельности и как следствие основных финансовых показателей (активов, выручки, прибыли) характеризуют компанию как динамично развивающуюся, а высокие показатели рентабельности свидетельствуют об эффективности ее деятельности. Основные коэффициенты финансового анализа находятся на удовлетворительных уровнях. Позиционирование на рынке Риски деятельности ООО «ЮСКК» связаны с отраслями, в которых она работает, и компаниями, с которыми у нее тесные деловые отношения – это строительство и телекоммуникации, поэтому риск ЮСКК находится в плоскости рисков компаний из этих отраслей. • Риск телекоммуникационных компаний появляется вследствие того, что деятельность ЮСКК зависима от потребностей операторов сотовой и фиксированной связи Южного Федерального Округа. ООО «ЮСКК» осуществляет свою деятельность в основном в сегменте строительства телекоммуникационных объектов, сотрудничая с ведущими операторами фиксированной и сотовой связи в Южном Федеральном Округе. На долю ЮТК приходится около 90% выручки эмитента, что с одной стороны снижает риск деятельности ЮСКК до уровня ЮТК, но с другой стороны такая зависимость от одного потребителя увеличивает риск снижения доходов в случае отказа ЮТК от услуг ЮСКК. В тоже время долгосрочность контрактов (6 лет) исключает вариант внезапного отказа ЮТК от сотрудничества с ЮСКК. Со временем возможна постепенная переориентация ЮТК на работу со своей дочерней компанией «Югсвязьстрой». Других активных и крупных конкурентов у эмитента в данном регионе нет, поэтому ЮСКК будет продолжать и расширять работу с другими операторами телефонной связи. • Риск компаний строительной отрасли появляется вследствие активного развития строительного бизнеса и использования средств от облигационного займа на строительные проекты. В целях снижения риска зависимости от одного крупного потребителя, ЮСКК активно развивает перспективные направления в строительной отрасли. ЮСКК работает в привлекательном регионе: общегражданское строительство ведется в динамично развивающихся районах черноморского побережья, в частности в городе Сочи и Красной Поляне, а также в столице округа - Краснодаре, где прогнозируется высокий спрос и соответственно рост цен на жилищную площадь и земельные участки. Большая часть средств от облигационного займа будет направлена u1085 на реализацию инвестиционного проекта «Карасуны Плюс» по строительству жилых многоэтажных домов в городе Краснодаре. Позитивный опыт строительства общегражданских объектов и собственное производство сопутствующих строительных материалов является залогом успешного выхода на рынок жилищного строительства и завоевания доминирующего положения в данной сфере деятельности на территории Южного Федерального Округа. Из строительной отрасли, по нашему мнению, наиболее близкой к эмитенту по виду деятельности является Группа «ЛСР», так как: • Занимается строительством • Производством строительных материалов • Имеет региональный статус • Обладает сравнимыми масштабами деятельности На основе финансовой отчетности за 2004 год, мы видим, что Группа «ЛСР» имеет несколько большие масштабы деятельности, но более низкую эффективность, на что указывают показатели прибыли и рентабельности. Ликвидность баланса примерно одинаковая у сравниваемых компаний. ЮСКК отличает более низкая долговая нагрузка. Так, коэффициент автономии и отношение долга к денежным потокам лучше, чем у Группы «ЛСР». В итоге, можно сделать вывод, что в результате экспресс-анализа, кредитоспособность ЮСКК оказалась более высокой, чем у Группы «ЛСР», поэтому премия за кредитный риск у облигаций рассматриваемого эмитента должна быть ниже. К дополнительному фактору риска для компании «ЮСКК» надо отнести его дебют в сегменте жилищного строительства. Деятельность компании в сфере телекоммуникаций имеет как плюсы, так и минусы, мы считаем, что данный риск имеет нейтральное влияние на кредитоспособность эмитента и соответственно на уровень доходности его облигаций. На вторичном рынке выпуск облигаций Группы «ЛСР» сроком до оферты 9 месяцев, имеет доходность 12.6-12.7% годовых. В соответствии с нашей оценкой, кредитный риск ЮСКК чуть ниже, чем у Группы «ЛСР», поэтому мы считаем, что премия за кредитный риск облигаций ЮСКК ограничена сверху уровнем риска Группы «ЛСР». С учетом большей срочности облигационного займа ЮСКК (1 год) и потенциально меньшей ликвидности (объем займа 600 млн. руб. Против 1000 млн. руб.) его доходность на вторичном рынке в настоящий момент составила бы 13.0-13.2% годовых. Мы считаем, что это верхняя граница диапазона справедливой доходности облигаций эмитента. Помимо выпуска Группы «ЛСР» на вторичном рынке обращаются ряд облигаций других строительных компаний, доходность большинства из них лежит в диапазоне 12.0-13.5% годовых, что в целом характеризует риски отрасли. Поэтому доходность облигаций ЮСКК на уровне 13.0- 13.2% годовых отражает уровень рисков строительных компаний. В результате, справедливая доходность к годовой оферте облигационного выпуска ЮСКК на вторичном рынке, по нашим оценкам, находится в пределах 13.0-13.2% годовых. При первичном размещении эмитентом будет предоставлена существенная премия к рынку, что делает привлекательным участие инвесторов на аукционе.
|
Тел: +7 (495) 796-93-88Выпуски облигаций эмитентов: |
|
© "Finam.Ru". При полном или частичном использовании материалов ссылка на "FinamBonds" обязательна.
На сайте осуществляется обработка пользовательских данных с использованием Cookie в соответствии с Правилами обработки пользовательских данных.
Данные по ISIN кодам предоставлены НКО ЗАО НРД |