Контакт-центр
Клиентская поддержка
Голосовой трейдинг
Банковские карты
Банк СОЮЗ: Кредитный комментарий: полугодовая отчетность Группы "Дикая Орхидея"
• Группа сохраняет стремительные темпы развития и высокую рентабельность; • «Дикая Орхидея» рефинансировала 64 % банковских кредитов, имеющихся у нее на конец первого квартала 2006 года; • Остальные средства, полученные в ходе размещения облигационного займа, были направлены на развитие розничной сети магазинов, собственного производства и инфраструктуры. В апреле текущего года Группа «Дикая Орхидея» с помощью облигационного займа привлекла 1 млрд. рублей. В преддверии размещения «Дикая Орхидея» проанонсировала планы дальнейшего развития и взяла на себя обязательства рефинансировать часть банковских кредитов. Как показывают результаты полугодовой отчетности, темпы роста основных финансовых показателей опережают умеренно-консервативный сценарий развития Группы, изложенный в меморандуме. Так, выручка по итогам 1 полугодия 2006 года составила 42,55 млн. долларов (+38% роста по сравнению с 1 полугодием 2005 года), активы возросли до 78,27 млн. долларов (+51% к 1 полугодию 2005 года). По нашему мнению, годовая выручка компании по итогам 2006 года составит около 96 млн. долларов. С одной стороны, это произойдет благодаря увеличению количества торговых точек (за первое полугодие 2006 года было открыто 27 новых магазинов, и совокупное число магазинов Группы возросло до 135). С другой стороны, положительное влияние на оборот окажет и сезонный фактор. В третьем квартале пик покупательской активности приходится на июль - август, а в четвертом квартале выручка традиционно возрастает за счет предновогодних продаж. В соответствии с нашим прогнозом, валовая рентабельность «Дикой Орхидеи» к концу 2006 года сохранится на уровне показателя первого полугодия и составит 68 %, а EBITDA margin будет соответствовать уровню 2005 года - 13 %. Сейчас Группа продолжает работать с высокой рентабельностью, несмотря на масштабную инвестиционную программу. Для осуществления этой программы «Дикая Орхидея» еще в прошлом году привлекла значительную сумму банковских кредитов. По состоянию на конец 1 квартала 2006 года финансовый долг компании составлял 29,4 млн. долларов. В апреле – мае, уже после размещения облигаций было погашено кредитов на сумму около 20 млн. долларов. И на сегодняшний день финансовый долг компании составляет 47,4 млн. долларов. Если «Дикая Орхидея» завершит год в соответствие с прогнозируемыми показателями, то по итогам 2006 года основные коэффициенты долговой нагрузки для Группы останутся на приемлемом уровне. На сегодняшний день, мы считаем, что облигации Группы остаются недооцененными рынком. Они имеют потенциал снижения доходности как минимум на 30-50 б.п. Ведь «Дикая Орхидея» может быть сопоставима с ведущими компаниями-импортерами фруктов, такими как «Джей-Эф-Си», «Санвэй» («Дикая Орхидея» также импортирует и реализует товары, ориентированные на потребительский спрос), а также с «Топ-Книгой» (ритейлер на книжном рынке). Изначально эти эмитенты выходили на рынок с высокой доходностью, и впоследствии инвесторы получили значительный доход за счет роста цен на их облигации. На наш взгляд, такой же сценарий может повториться и в случае с Группой «Дикая Орхидея». На сегодняшний день, мы считаем, что облигации Группы остаются недооцененными рынком. Они имеют потенциал снижения доходности как минимум на 30-50 б.п. Ведь «Дикая Орхидея» может быть сопоставима с ведущими компаниями-импортерами фруктов, такими как «Джей-Эф-Си», «Санвэй» («Дикая Орхидея» также импортирует и реализует товары, ориентированные на потребительский спрос), а также с «Топ-Книгой» (ритейлер на книжном рынке). Изначально эти эмитенты выходили на рынок с высокой доходностью, и впоследствии инвесторы получили значительный доход за счет роста цен на их облигации. На наш взгляд, такой же сценарий может повториться и в случае с Группой «Дикая Орхидея». Краткая информация о Группе Группа компаний «Дикая Орхидея» - крупнейшая в России сеть магазинов женского белья. По состоянию на 1 полугодие 2006 года в состав Группы входят: • Сеть магазинов «Дикая Орхидея» - 43 магазинов; • Сеть магазинов «Бюстье» - 86 магазинов; • Сесть магазинов «VI Легион» - 2 магазина; • Сеть магазинов «Бельевой Базар» - 3 магазина; • Интернет-магазин. Годовой оборот Группы «Дикая Орхидея» по итогам 2005 года составил 70 млн долларов. В 2006 –2008 гг. «Дикая Орхидея» планирует дальнейшее развитие сетей «Дикая Орхидея» и «Бюстье» по направлениям: • Расширение сети за счет открытия новых магазинов в России и других странах; • Создание и развитие собственных торговых марок; • Создание и развитие собственной фабрики для пошива женскоо белья.
|
Тел: +7 (495) 796-93-88Выпуски облигаций эмитентов: |
|
© "Finam.Ru". При полном или частичном использовании материалов ссылка на "FinamBonds" обязательна.
На сайте осуществляется обработка пользовательских данных с использованием Cookie в соответствии с Правилами обработки пользовательских данных.
Данные по ISIN кодам предоставлены НКО ЗАО НРД |