ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Облигации Казначейства США обновили вчера локальный максимум по доходности (UST10). Параллельно снизились цены на золото, нефти и индексы акций. При этом из общей картины несколько выбилось укрепление евро против доллара, впрочем, вчерашнее заседание ЕЦБ предоставило для этого основания. Российский рубль вновь немного подорожал против бивалютной корзины.

ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

В преддверии публикации сегодняшней ключевой статистики по числу созданных рабочих мест в США за ноябрь облигации Казначейства США продолжили дешеветь. Это связано с тем, что данные макростатистики предоставляют ФРС все больше оснований для начала сворачивания программы покупки облигаций.

Так, в среду негосударственное агентство ADP опубликовало цифры, которые обычно хорошо соотносятся с официальными данными от правительственного учреждения «Бюро трудовой статистики». Прирост новых рабочих мест в ноябре по версии ADP оказался на уровне 215 тысяч, при этом данные за октябрь тоже пересмотрели вверх со 130 до 184 тысяч. Таким образом, ситуация с занятостью в ноябре улучшилась. Об этом же косвенно говорят другие индикаторы – число обращений за пособиями по безработице. Опубликованные в четверг цифры за последнюю неделю практически достигли сентябрьского минимума, в свою очередь являющегося лучшим значением с 2008 г.

Все ближе приближается 13 декабря – дэдлайн для переговоров по бюджету США. Как мы уже отмечали ранее, по сравнению с осенью, текущая ситуация гораздо в меньшей степени представляет опасность для экономики и рынков. Мы надеемся, что если негативная реакция и будет (в случае если переговоры провалятся), то она не продлится долго и не будет сильной. Кроме этого до последнего времени при оценке текущего состояния переговоров стороны использовали скорее положительные эпитеты. Таким образом, надежда на достижение договоренностей между республиканцами и демократами остается.

Вчерашнее заседание ЕЦБ не ознаменовалось принятием каких-либо действий вроде объявления нового раунда LTRO или снижения депозитной ставки до отрицательных значений. Укрепление евро против доллара связано с тем, что инвесторы допускали, что какие-то действия все же могли быть приняты. Марио Драги сообщил, что ЕЦБ остается готов действовать, несмотря на низкие прогнозные значения инфляции.

Рубль. Судя по графику погашений внешнего долга (включая частный сектор), объем платежей в декабре составляет весьма внушительную сумму в $29,6 млрд. Для сравнения: суммарный объем платежей в январе-марта 2014 года - порядка 27 млрд. Ранее мы сопоставляли платежи по внешнему долгу с величиной оттока капитала – определенная взаимосвязь между ними есть. Таким образом, в декабре, вероятно, произойдет довольно сильный отток капитала, что приведет к дополнительному спросу на валюту.

РЕКОМЕНДАЦИИ

В целом мы продолжаем смотреть скорее негативно на курс рубля в перспективе I квартала 2014 года (прогноз 33,55 в конце марта).

В декабре, вероятно, мы увидим довольно сильную волатильность курса рубля, связанную с тем, что факторы скорее указывают на продолжение ослабления. При этом уровни, до которых российская валюта опустилась уже, заставляют задуматься – а не перестарались ли продавцы. Публикация хорошей статистики по рынку труда США в пятницу 6 декабря может актуализировать вопрос о сокращении QE3, что, соответственно, приведет к продолжению оттока ликвидности с развивающихся рынков.

Мы продолжаем считать, что в самое ближайшее время американский фондовый рынок может испытать небольшую коррекцию (до отметки 1750). Даже небольшой технической коррекции не было уже в течение полутора месяцев, при этом рынок продолжает оставаться вблизи исторического максимума. Между тем, в последний год такие коррекции происходили примерно раз в два месяца. При этом прежние драйверы для роста (например, завершившийся сезон отчетностей) себя исчерпали.