Rambler's Top100
 

Банк "Санкт-Петербург": Вероятность продления Operation Twist велика


[13.06.2012]  Банк "Санкт-Петербург"    pdf  Полная версия

ВАЖНОЕ за неделю:

Рекордные доходности на аукционе государственных векселей Италии

Сегодня прошел очередной аукцион по годовым векселям Италии, доходности по ним достигли шестимесячного максимума. Предыдущий аукцион по аналогичным векселям прошел в начале мая, доходность составила 2,34%, таким образом, за один месяц годовое фондирование для данной страны подорожало на 1,6%. Если пытаться искать позитивное в негативном, то следует отметить, что на аукционе наблюдался переспрос в 1,7 раза, примерно такой же как на прошлом аукционе в мае, что говорит нам о том, что потенциально инвесторы все еще готовы предоставлять стране деньги и текущие уровни считают привлекательными. Для страны, которая имеет самый высокий долг после Японии и Греции, это крайне важно. Следующий аукцион по итальянским бумагам пройдет завтра, Италия планирует разместить 3-летние облигации в объеме 4,5 млрд. евро.

Данные по промышленности в Еврозоне не радуют

Также, сегодня были опубликованы данные по промышленному производству в Еврозоне. Данные оказались несколько лучше ожиданий, однако, сами по себе весьма негативные. В измерении к апрелю прошлого года промышленность упала на 2,3% и данное снижение – седьмое за последние 8 месяцев. Таким образом, данные повышают вероятность рецессии в Еврозоне во втором квартале.

Вероятность продления Operation Twist велика

Заседание ФРС состоится на следующей неделе, мы полагаем, что есть высокая вероятность продления Operation Twist. Как можно вспомнить, в расшифровках к мартовскому и апрельскому заседаниям ФРС указывалось, что дополнительные стимулы будут применены в случае, если восстановление экономики замедлится. На наш взгляд именно это сейчас происходит, наибольшие опасения вызывает динамика на рынке труда – для принятия новых мер вполне достаточно сохранения текущей динамики, даже без ее ухудшения.

ВАЛЮТНЫЕ СТАВКИ – US TREASURIES

Участники рынка серьезно сомневаются в том, что помощь, которая уже обещана Испании, спасет страну и ей не понадобится дальнейшая поддержка. Доходности европейских стран с высоким уровнем долга продолжают расти. Таким образом, напряженность в Еврозоне не затухает, а лишь постепенно накаляется и это, конечно, будет способствовать сохранению доходностей по долгам относительно более надежных стран на низком уровне. Напомним, что приближаются выборы в Греции, они пройдут 17 июня, безусловно, это сейчас одно из самых ожидаемых событий. Кроме того, в среду 20 июня будут объявлены результаты очередного заседания ФРС.

Таким образом, ожидаем сохранения ставок по качественным европейским и американским госдолгам на низком уровне.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК РФ

Ситуация на денежном рынке никак не улучшается, мы уже отмечали, что объем средств на корсчетах и депозитах банков в ЦБ слишком низок для этого периода месяца. Так, сегодня данный показатель составил 814 млрд. рублей, что на 100 млрд. выше, чем в начале месяца, однако на 270 млрд. рублей ниже, чем в аналогичный период мая. Это означает, что с началом налогового периода ситуация будет еще острее, чем в мае.

Позитивен для рынка в моменте лишь тот факт, что ЦБ не ограничивает объемы предоставления ликвидности на своих аукционах. Общая задолженность банков перед регулятором на сегодня составляет 1,58 трлн. рублей, это больше, чем в конце мая на 300 млрд. рублей.

На этой неделе запланировано заседание ЦБ РФ по ставкам, мы не ожидаем каких-либо изменений, считаем, что ставки будут оставлены без изменения.

РУБЛЕВЫЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Факторы для долгового рынка в моменте несколько неоднозначны. Рубль несколько укрепился к бивалютной корзине после панической распродажи, однако по нашим оценкам он все еще перепродан по отношению к цене на нефть, и именно этим фактом и объясняется их встречное движение в последнее время. Однако, цена на нефть продолжает снижаться и стабилизации пока нет, поэтому нельзя исключать дальнейшего негатива по рублю, особенно в случае возможных новых потрясений из Европы. Таким образом, пока сохраняем негативные ожидания по долговому рынку.

Курс рубля к бивалютной корзине вырос с 37,46 до 36,36 по корзине, наша модель показывает что доходность при этом должна снизиться с текущего уровня примерно на 40-50 б.п., однако учитывая сохраняющиеся девальвационные опасения, это можно рассматривать лишь как теоретически возможный апсайд, до тех пор, пока ситуация в Европе не станет более определенной.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов