Rambler's Top100
 

Банк Санкт-Петербург: В текущий курс рубля инвесторы заложили значительные риски, которые вряд ли будут полностью реализованы


[19.12.2012]  Банк Санкт-Петербург 

РЕЗЮМЕ

Мы ставим нейтральные рекомендации в отношении перспектив рубля и евро против доллара США на горизонте 1 месяц и ожидаем укрепления российской валюты (как по отношению к доллару, так и к евро) на более длинном прогнозном горизонте.

На наш взгляд, в текущий курс российской валюты инвесторы заложили значительные риски, которые вряд ли будут полностью реализованы, однако, несомненно и то, что эти риски имеют реальные шансы напомнить о себе как раз в канун Нового Года.

Причиной для локального ослабления рубля (и евро) может послужить то, что в США так и не будут достигнуты договоренности о сокращении бюджетного дефицита. Речь идет о проблеме, известной как «фискальный обрыв». Однако у нас нет уверенности в том, что «фискальный обрыв» непременно произойдет. В случае реализации не менее вероятно оптимистичного сценария рубль может укрепиться на горизонте 1 месяц.

По сравнению с предыдущим обзором мы пересмотрели справедливое значение курса евро/доллара в пользу евро. Ранее мы предполагали, что курс евро может снизиться по отношению к доллару более сильно, нежели считаем сейчас.

ФИСКАЛЬНЫЙ ОБРЫВ

Мы ждем того, что даже в самом худшем случае проблема «фискального обрыва» не станет разворотной точкой для возобновившей рост мировой экономики и проявившемуся спросу на рисковые активы, к числу которых можно отнести и российскую валюту.

Наше довольно оптимистичное предположение связано с тем, что противоречия между республиканцами и демократами в США относительно проблемы фискального обрыва касаются меньшей части находящихся под ударом $600 млрд. Т.е. по большей части этой суммы – налоговых льгот для не самых богатых американцев – противоречий нет.

Мы предполагаем, что даже если компромисса до конца года по фискальному обрыву достичь не удастся, после Нового Года можно ждать быстрого решения по возвращению налоговых льгот для не самых богатых американцев, т.е. действий направленных на то, чтобы фискальный обрыв стал не такой страшный.

При этом вероятно самом негативном (но вполне реальном) сценарии может случиться ослабление рубля против основных валют в окрестности кануна Нового Года, однако, после рубль должен окрепнуть.

ЕВРО vs ДОЛЛАР

Мы рассчитываем, что ключевым драйвером для определения курса евродоллар станет разница в динамике инфляции в США и Еврозоне. В условиях того, что потребительский спрос в США находится и будет находиться в гораздо лучшем состоянии, нежели в Европе, мы ожидаем, что инфляция в США будет расти в отличие от инфляции в Еврозоне, что будет выступать в поддержку курса европейской валюты.

РОССИЙСКИЙ РУБЛЬ

Мы по-прежнему верим в нашу модель и считаем, что рубль значительно недооценен. Наша вера в модель курса доллар/рубль в частности связана с тем, что уже несколько раз рыночный курс рубля возвращался к справедливому, посчитанному по модели, уровню.

Мы считаем, что рубль укрепился недостаточно даже относительно текущих значений цены нефти и оттока капитала. Кроме этого стоит сказать, что мы скорее ждем позитивной динамики как по цене нефти (пересмотрели прогноз в сторону повышения), так и по оттоку капитала – двум ключевым факторам для российской валюты.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов