Rambler's Top100
 

Банк Санкт-Петербург: В краткосрочном периоде евро может укрепиться против доллара


[29.01.2013]  Банк Санкт-Петербург    pdf  Полная версия

РЕЗЮМЕ

В данном обзоре представлены обновленные рекомендации по прогнозным курсам валютных пар. В большей степени изменения прогнозов коснулись горизонта 1 месяц.

Ожидаем продолжения укрепления рубля против доллара и бивалютной корзины (доллар 55%, евро 45%).

В краткосрочном периоде (1 месяц) евро может укрепиться против доллара, следуя тому, что «аппетит к риску» на финансовых рынках может продолжать расти. Однако на более долгосрочных горизонтах мы продолжаем ориентироваться на модельные значения, которые предполагают скорее укрепление доллара против европейской валюты.

Мы допускаем, что поводом для слома тренда на укрепление евро могут стать события, связанные с вероятным сокращением госрасходов в США в марте этого года.

ЕВРО/ДОЛЛАР, МОДЕЛЬНЫЕ ЗНАЧЕНИЯ И «АППЕТИТ К РИСКУ»

Рост евро против доллара продолжился и мы наблюдаем, что увеличивается расхождение между фактическим курсом евро/доллар и рассчитываемым нами модельным значением. Считаем это временным явлением, однако, весьма вероятно, что евро краткосрочно еще может укрепиться.

На представленном выше графике мы видим, что в 2012 г. динамика евро/доллар соответствовала изменению фондовых индексов. В качестве примера мы взяли для сравнения с курсом евро/доллар индексы Испании (IBEX 35) и России (RTS).

Мы предполагаем, что фондовый индекс Испании (в особенности) – страны, экономика которой вызывала наибольшие опасения, отражает «аппетит к риску». В моменте может действовать такая логика – евро укрепляется, т.к. есть спрос на подешевевшие активы в странах евро. Это касается как акций, так и облигаций.

Мы не думаем, что рост евро будет долго следовать восстановлению этих рынков. На более длинных графиках есть периоды, когда евро значительно терял по отношению к доллару, в то время как индексы акций могли даже расти. Кроме того стоит сказать, что перепроданность активов во многом уже компенсирована ростом их стоимости (например по 10-летним облигациям Италии).

РОССИЙСКИЙ РУБЛЬ

За неделю, прошедшую с момента предыдущего обзора по валютам рубль укрепился против доллара и сопоставимо потерял против евро. В итоге – стоимость бивалютной корзины (доллар 55%, евро 45%) рубль не изменился. Такая динамика объясняется тем, что евро укрепился против доллара.

Важно отметить, что курс доллар/рубль продолжает компенсировать отставание от выросших цен на нефть, произошедшее ранее. Отставание заметно, если взять интервал более одного года.

Прогноз

Мы по-прежнему верим в нашу модель и считаем, что рубль значительно недооценен. Наша вера в модель курса доллар/рубль в частности связана с тем, что уже несколько раз рыночный курс рубля возвращался к справедливому, посчитанному по модели, уровню.

Мы считаем, что рубль укрепился недостаточно даже относительно текущих значений цены нефти и оттока капитала. Кроме этого стоит сказать, что мы скорее ждем позитивной динамики как по цене нефти (пересмотрели прогноз в сторону повышения), так и по оттоку капитала – двум ключевым факторам для российской валюты.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
29 30 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 31 1 2
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов