РЕЗЮМЕ

Американские акции вчера продолжили дешеветь, хотя, на наш взгляд, нельзя сказать, что поводом для этого послужили данные статистики или корпоративные отчеты. Отметим, что немецкий индекс DAX, демонстрировавший до сих пор впечатляющий рост, сопоставимый с американским S&P500, вчера также снизился, закрывшись хуже большинства других европейских индексов, в т.ч. индексов стран, относящихся к проблемной европейской периферии. Напомним, что до недавнего времени наблюдалось расхождение между динамикой индексов развитых экономик и другими группами активов. Итоги торгов за последнюю пару дней, напротив, скорее демонстрируют более слабую динамику S&P500 и DAX.

Американский индекс S&P500, предпринимает сейчас очередную попытку пробития нижней границы восходящего тренда и мы скорее готовы ставить, что в этот раз эта попытка завершится успехом, что можно будет трактовать как сигнал для дальнейшего ухода из рисковых активов. Дальнейшее снижение мы связываем с ухудшением данных статистики в силу влияния на экономику секвестра госрасходов в США, замедления экономики Китая. 23 апреля выходят предварительные значения индикаторов деловой активности (PMI) в Китае, Еврозоне и США за апрель – мы придаем этим данным большое значение.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Мы оставляем негативные рекомендации на горизонте 1-3 месяца по курсу рубля против доллара, индексам акций RTS и S&P500. По ценам не нефть мы пересмотрели ориентиры на 6-12 месяцев в сторону понижения и поставили нейтральную рекомендацию. При этом мы скорее склоняемся к тому, что потенциал снижения цен на нефть по большей части исчерпан (сейчас котировки находятся возле нашего долгосрочного целевого уровня), хотя в ближайшее время (на горизонте 1 месяц) снижение цен на нефть может продолжиться.

ПОСЛЕДНИЕ ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Цены на нефть укрепились даже на фоне снижения акций в США и Германии.

СОБЫТИЯ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ

Голосование по кандидатуре Президента Италии в Парламенте пока проваливается, демонстрируя раскол в рядах победившей Демократической Партии (ДП) во главе с Берсани. Отметим, впрочем, что сложности с выборами президента не вызвали заметной негативной реакции на рынке облигаций, хотя по-прежнему про выход из политического кризиса говорить не приходится.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Крупнейший государственный банк РФ Сбербанк рассматривает возможность снижения процентных ставок для корпоративных заемщиков для стимулирования затухающего роста экономики. Таким образом, банк, на долю которого приходится 58% совокупных активов банковской системы РФ (по данным ЦБ на 1 января 2013 года), фактически пытается подменить функции ЦБ, который уже который месяц медлит со снижением ставок. Между тем, в первом квартале 2013 года Сбербанк зафиксировал сокращение кредитного портфеля юридическим лицам на 1,5%, видимо для коммерческого банка этого достаточно для того, чтобы пожертвовать частью маржи, снизив ставки кредитования при стабильной стоимости фондирования.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки денежного рынка плавно переходят в «налоговый» диапазон 6 – 6,5%%. Однако, существенной напряженности на рынке не наблюдается. Вчера на аукционе по размещению средств Федерального Казначейства сроком на месяц лимит составлял 80 млрд. рублей, при этом размещено было только 30 млрд. по средневзвешенной ставке 6%. На вчерашнем аукционе однодневного РЕПО с ЦБ лимит был установлен в 180 млрд. рублей, итоговый спрос превысил предложение в 1,6 раза, в результате чего ставка оказалась на 16 б.п. выше минимальной. Сегодня последний рабочий день перед уплатой НДС, которая будет производиться в понедельник, ставки вероятнее всего подрастут. Объем выплаты по НДС в понедельник можно оценить в 180-190 млрд. рублей.

Недельные данные по инфляции в РФ за период с 9 по 15 апреля, которые следует оценить как негативные для российского рынка. За неделю цены выросли на 0,2% - это означает, что накопленная с начала апреля инфляция составляет 0,3% и уже соответствует уровню прошлого года. В связи с этим вероятность превышения прошлогоднего уровня теперь резко выросла, что означает снижения вероятности снижения ставок ЦБ РФ на майском заседании. Напомним, что регулятор планирует провести следующее заседание по ставкам в первой половине мая.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

На долговом рынке сохраняется относительно спокойная ситуация, доходности большинства выпусков ОФЗ остаются вблизи достигнутых ранее значений на фоне отсутствия выраженных факторов для движения в ту или другую сторону. Учитывая негативные данные по инфляции, существенного движения рынка не ожидаем и на следующей неделе.

ДАННЫЕ МАКРОСТАТИСТИТКИ КРУПНЕЙШИХ ЭКОНОМИК МИРА

Сезон отчетностей компаний США за первый квартал. Продолжают публиковаться отчетности американских компаний. В настоящий момент отчеты выпустили около 18%. Пока агрегированные продажи и прибыли показали рост на 2.5% и 4.6%, что оказалось лучше ожиданий на 0.1% и 4.0%.

Рынок труда США. Судя по количеству обращений за пособиями (еженедельные данные), настоящей драмы на рынке труда в связи с секвестром бюджета (с 1 марта) пока не наблюдается. При этом официальная статистика за март была довольно плохой. Данные по рынку труда важны не только как один из важных показателей состояния экономики, но и как возможно ключевой индикатор, на который ориентируется FOMC ФРС при принятии решения по действующей программе количественного смягчения.

Недвижимость в Китае в марте продолжила расти. Особенно сильным это оказалось в наиболее крупных городах. В последние два месяцы китайские власти активно противодействуют этому с помощью ряда мер. Ускорившийся рост в последние два месяца мог быть попыткой покупателей запрыгнуть в уходящий поезд. Поскольку еще в начале марта было известно, что очередные меры (ограничение на кол-во покупаемых объектов для некоторых категорий граждан) могут быть введены.