РЕЗЮМЕ

Основываясь на том, что в ключевых экономиках все же превалируют позитивные сигналы, масштаб потенциальной коррекции на ключевых финансовых рынках может быть ограничен. Последние недельные данные с рынка труда в США демонстрирует, что здесь продолжается позитивная тенденция. Вышедшие данные по ВВП стран Еврозоны, хотя и оказались хуже ожиданий, однако, являются запаздывающими по отношению к индексам деловой активности PMI, где скорее наблюдается улучшение. В Китае также статистика выходит скорее со знаком плюс.

Важно отметить, что в любом случае до начала марта, на наш взгляд, не стоит занимать позиции в акциях и таких валютах как рубль, т.к. для того, чтобы коррекции не случилось, требуется выполнение таких сложных событий как отложение автоматического сокращения расходов в США и проигрыш Берлускони на выборах. Именно эти события в негативном, но довольно вероятном варианте исполнения могут стать триггерами для коррекции на основных финансовых рынках.

Сохраняем оптимизм относительно перспектив мировой экономики, а также относительно рассматриваемых фондовых, товарных рынков и перспектив курса рубля на горизонте больше 3 месяцев.

В России экономический рост замедляется, мы ожидаем два снижения ставок ЦБ РФ в этом году с шагом по 25 б.п.

ПОСЛЕДНИЕ ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Рынок российских акций вчера негативно отреагировал на вышедшую статистику ВВП стран Еврозоны вместе с фондовыми площадками Европы и курсом евро. На этом фоне рубль даже смог укрепиться против корзины, так как рубль подешевел против доллара меньше чем евро против доллара. Цены на золото продолжают находиться в нисходящем тренде.

СОБЫТИЯ В МИРЕ

Cеквестирование расходов США. Демократы сделали новое предложение отодвинуть автоматическое сокращение расходов на 10 месяцев, компенсировав выпадающие доходы с помощью «Правила Баффета» - введения минимальной 30%-го эффективной ставки налога на самых богатых. Значительная часть республиканцев противится любому новому повышению налогов, однако, с электоральной стороны позиции республиканцев ослаблены тем, что они вынуждены выбирать – или поднимать налоги или сейчас же сокращать расходы на оборону. Если бы демократам удалось продавить этот вариант, то возможно это был бы лучший вариант разрешения ситуации.

Вышедшие данные по первичным обращениям за пособием по безработице в США демонстрируют продолжение улучшения ситуации на рынке труда в феврале.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Со вчерашнего дня объем средств на корсчетах и депозитах банков показал рост на 13 млрд. рублей, т.е. фактически остался на предыдущих уровнях. Ставки денежного рынка, как мы и ожидали, слегка подросли и с утра котируются на уровнях 5,2/5,7%. Причиной по которой ставки выросли незначительно стало вчерашнее увеличение лимита по однодневному аукциону ЦБ РФ до 40 млрд. рублей (из них банки выбрали 37,03 млрд. рублей), а также аукцион по размещению средств Росказны на 10 млрд. рублей под 5,68%, т.е. практически по такой же ставке, как однодневные деньги от ЦБ РФ.

На следующей неделе продолжится налоговый период, в среду 20 февраля предстоит налоговая выплата по НДС в объеме около 200 млрд. рублей.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Рынок рублевого долга по-прежнему не показывает выраженного движения, вчера изменение котировок было минимальным, лишь по некоторым выпускам произошел рост доходности в пределах 5 б.п. На следующей неделе на российском денежном рынке ситуация будет более жесткой в связи с продолжением налогового периода, что может оказать дополнительное давление на долговой рынок.

Но, учитывая, что Euroclear начнет биржевые операции с ОФЗ в марте, мы считаем, что до этого момента вряд ли произойдет коррекция на рынке, а далее ситуация будет сильно зависеть от того, как будут проходить аукционы. Также, на этой неделе стало известно, что Euroclear планирует начать операции с корпоративными облигациями в марте т.е. значительно раньше, чем это ожидалось ранее.

Данные по ВВП Еврозоны за четвертый квартал продолжили оставаться в отрицательной зоне, составив -0.9% г/г. Ожидания были на уровне -0.7%. По-видимому, это и стало основной причиной вчерашнего ослабления европейской валюты. В то же время мы видим, что опережающие данные по индексам PMI (уже есть значения за февраль) в целом указывают, что при продолжении восстановления такими же темпами Еврозона уже в первом полугодии может выйти из рецессии.