Регулируемые процентные ставки

Ставки ЦБ РФ

Мы продолжаем отслеживать последнюю информацию о приросте цен, как основной фактор, определяющий денежно-кредитную политику регулятора. Сегодня Госкомстат опубликовал данные по приросту цен за неделю с 11 по 17 сентября, прирост вновь оказался на уровне 0,1%. Таким образом, с начала сентября накопленная инфляция составляет 0,4%. Это означает, что за целый месяц прирост цен будет не менее 0,6%, что соответствует годовому темпу прироста цен в 6,6%. По итогам года можно ожидать прироста порядка 7,2%.

Таким образом, по нашей оценке рост цен в 2012 году превысит целевой уровень ЦБ РФ на этот год как минимум на 1%. Это, вероятно, станет причиной для того, чтобы продолжить повышение регулируемых ставок.

Также, можно обратить внимание на показатель безработицы, который по последним данным преодолел предкризисный уровень и снизился в августе до 5,2%. Столь низкая безработица – это с одной стороны неплохо, т.к. показывает, что население страны имеет возможность реализовать себя на рынке труда, однако это и угроза для дальнейшего экономического роста. Складываются предпосылки к дефициту рабочей силы, что в дальнейшем будет способствовать повышению ее стоимости и повлиять дополнительно на динамику инфляции. В сложившейся ситуации руководству страны необходимо принимать меры для перехода к более высококачественному экономическому росту за счет повышения производительности труда.

Рыночные процентные ставки

Ставки межбанковского рынка

Средняя ставка на межбанковском рынке в сентябре снизилась по сравнению с августом примерно на 20 б.п. Если попробовать оценить почему так произошло, то можно обратиться, например, к статистике размещения средств Минфином. На приведенном ниже графике хорошо видно, что в августе объем размещения средств Минфином резко вырос, что видимо и вызвало снижение средней ставки. В сентябре объем размещения средств Минфина (с 1 по 26 сентября) уже в 1,5 раза выше, чем за весь июль, т.е. объем предоставления ликвидности рынку со стороны «конкурента» ЦБ остается значительным. Т.е. Минфин изымая деньги с рынка при помощи профицита бюджета, возвращает их в качестве депозитов под ставки, 6,2-6,4%% под одномесячным депозитам и около 6,9% - по трехмесячным.

Что касается ЦБ, то судя по всему его как раз больше устраивал уровень ставок в июне-июле и он бы скорее продолжил политику сжимания ликвидности. Однако, Минфин видимо будет предоставлять значительные объемы средств на депозиты до момента выхода основных расходов т.е. до декабря. В связи с чем, до конца года можно ожидать уровня ставок, близкого к уровням августа-сентября.