Rambler's Top100
 

Банк Санкт-Петербург: До конца недели рынок ОФЗ ждет отскок вниз по доходности


[01.08.2013]  Банк Санкт-Петербург    pdf  Полная версия

КЛЮЧЕВЫЕ ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

ФРС не ужесточил своей риторики в итогах прошедшего заседания FOMC, однако, явного намека на отказ от сворачивания программы количественного смягчения (QE) также не появилось. Главный индикатор оценки ситуации рынком – облигации Казначейства США - практически не изменились по доходности. Опубликованные данные статистики с рынка труда (от агентства ADP) и по динамике ВВП превзошли ожидания инвесторов и оставляют возможность для начала выхода из QE.

Вышедшие данные по уровню деловой активности в китайской промышленности показали существенное расхождение между официальным индикатором и показателем от HSBC. Агрегировано вышедшие данные свидетельствуют скорее о замедлении экономики Китая.

Сочетание слабых, но не критично плохих, данных из Китая с вероятным началом выхода из QE в США вряд ли способствует позитивным настроениям на финансовых рынках, хотя для панических настроений твердой почвы также нет.

Российский рубль как и прочие рисковые активы скорее продолжит находиться под давлением. Мы ранее писали о том, что ряд развивающихся стран пробует принимать меры по ужесточению денежно-кредитной политики, однако, вряд ли в условиях слабой динамики экономика Китая ужесточение денежно-кредитной политики продлится продолжительное время. К тому же не все страны, чьи валюты можно сравнить с рублем, настроены поддерживать национальные валюты. Например, большинство участников рынка предполагает, что Банк Австралии понизит ключевую ставку на ближайшем заседании 6 августа.

ПОСЛЕДНИЕ ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Вчерашний небольшой рост цен на нефть мог быть определен одобрением Палатой представителей Конгресса США новых санкций против Ирана, однако, вряд ли стоит ожидать, что этот драйвер окажет дальнейшее заметное воздействие на цену нефти.

СОБЫТИЯ

Сегодня ЕЦБ анонсирует решение по ставкам. Согласно опросам большинство экономистов не ожидает, что ЕЦБ примет какие-то значимые решения. Выходящие данные статистики пока соответствуют намерению ЕЦБ сохранять ставки низкими или даже принять дополнительные меры по смягчению денежно-кредитной политики.

РЕКОМЕНДАЦИИ

На прошлой неделе мы поменяли рекомендации в сторону ухудшения, т.к. предполагаем снижение аппетита на риск в целом. Были поставлены рекомендации продавать нефть, рубль против доллара США и российские акции. По курсу евро/рубль, акциям США и драгоценным металлам положительная рекомендация была заменена нейтральной. Продолжаем рекомендовать продавать евро против доллара США.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Вышедшие вчера данные по инфляции оказались позитивными для рынка и продемонстрировали прирост цен только на 0,1% за неделю. Таким образом, темп прироста цен за весь июль, скорее всего, составит 6,5% в годовом измерении. Основное влияние на инфляцию оказали тарифы, на следующей неделе их влияние должно стать значительно менее выраженным в связи с окончанием июля. Поэтому в августе темп инфляции может показать серьезное замедление.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

На неделе ставка RUONIA сохранялась на высоком уровне, несмотря на существенные вливания ликвидности. По итогам вчерашнего дня RUONIA осталась на уровне 6,25%. На вчерашнем аукционе РЕПО Банк России установил лимит в 510 млрд. рублей, при этом банки взяли лишь 244 млрд. рублей, т.е. менее 50% от установленного лимита. На недельном аукционе взяли 1,697 трлн. рублей, что является нормальным объемом для неналогового периода. Таким образом, нельзя констатировать «замещение» средств от аукционов РЕПО предоставленными ЦБР деньгами под залог нерыночных активов. Фактически эти деньги были добавлены к уровню ликвидности, однако наиболее показательным будет следующий семидневный аукцион РЕПО во вторник 6 августа. На сегодняшнем однодневном аукционе РЕПО ЦБ РФ установил лимит в 270 млрд. рублей, видимо с учетом результатов вчерашнего однодневного аукциона.

На этой неделе ставки не показали снижения, однако это все равно должно произойти, учитывая объемы предоставления средств.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Доходности основных выпусков ОФЗ продолжают умеренно расти. Результаты аукциона по ОФЗ 26210 совпали с ожиданиями. Разместить удалось только 3,06 млрд. рублей или 20% от предложенного объема. Средневзвешенная доходность, как и ожидало большинство участников рынка и мы в том числе, сложилась по верхней границе предложенного диапазона – 6,90%.

Учитывая позитивные результаты заседания ФРС, а также неплохие данные по недельной инфляции, по всей видимости, до конца недели рынок ждет отскок вниз по доходности.

ДАННЫЕ МАКРОСТАТИСТИТКИ КРУПНЕЙШИХ ЭКОНОМИК МИРА

Статистика, вышедшая вчера оказалась лучше, чем ожидалась. Кроме того, данные за предыдущий период подверглись значимым пересмотрам. Так ВВП США (первая оценка) за второй квартал показал прирост на 1.7%. Рост во втором квартале ускорился с учетом того, что рост в предыдущем (первом) квартале скорректировали с 1.8% до 1.1%.

Оценка количества новых рабочих мест в июле от агентства ADP – 200 тысяч, кроме этого данные за июнь также скорректировали со 188 до 198 тысяч. Таким образом, это дает основания предполагать, что цифры официальной статистики (Nonfarm Payrolls) выйдут тоже на уровне 200 тысяч.

Подводя итог, можно сказать, что данные, безусловно, хорошие и способствуют сохранения актуальности идеи о сворачивании стимулов в США. Следующее заседание FOMC намечено на 18 сентября.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов