Экономика России. Смешанные сигналы.

Данные статистики по РФ за сентябрь повысили вероятность того, что худшее для российской экономики осталось позади. Несмотря на то, что часть индикаторов продолжила снижение, в экономике появились и «зеленые ростки».

Промышленность продолжает показывать сдержанный рост

- Индекс промышленного производства в сентябре показал снижение на 3,7% против 4,3% в августе. Если обратить внимание на индекс обрабатывающих отраслей, то он в сентябре также показал замедление годового темпа снижения. Лучше других по-прежнему чувствует себя химическая отрасль, которая показывает рост на 9,3% г/г. Причем темпы роста отрасли ускоряются, рост к августу составил 5,4%. По-прежнему небольшой рост сохраняется в пищевой промышленности, большой рывок в августе сделала отрасль производства кожаных изделий и обуви, в результате вышла в плюс в годовом измерении.

- Производство машин и оборудования показало неплохой отскок в сентябре месяц к месяцу, сокращая темы годового снижения. В целом мы полагаем, что ряд отраслей имеет потенциал восстановления по мере снижения ключевой ставки. Однако, основная фаза роста может прийтись на следующий год, после того, как ставка преодолеет уровень в 10%.

Доходы населения продолжают падать

- Доходы населения продолжают снижаться. В сентябре годовой темп снижения реальных располагаемых доходов ускорился до минус 4,3% против средних за 9 месяцев минус 3,3%. Реальная заработная плата в сентябре упала на 9,7% против среднего падения за 9 месяцев на уровне 9%.

- При этом безработица не показывает роста, с июля держится на уровне 5,2%. Таким образом, экономика продолжает приспосабливаться к новым условиям, преимущественно при помощи коррекции уровня оплаты труда.

- Оборот розничной торговли в сентябре снизился на 10,4% против 8,5%-ного снижения в среднем за 9 месяцев.

- Результат также неутешительный – рост наблюдался лишь по лекарствам и кондитерским изделиям, упали же продажи техники и даже некоторых товаров первой необходимости. Это свидетельствует о том, что потребительская активность остается пока весьма низкой. Население предпочитает откладывать покупки до прояснения ситуации и из-за падения доходов.

Инфляция продолжит замедление

- По последним данным по 19 октября, годовой темп инфляции в РФ снизился до уровня в 15,5%. Учитывая, что основное ускорение инфляции произошло в самом конце 2014 года, то и в этом году эффект базы в большей степени проявится в ноябре- декабре. Мы по-прежнему ожидаем замедления темпа роста цен до 12,5% г/г к концу декабря. Результатом этого станет снижение ключевой ставки ЦБ РФ до уровня 10% к концу 2015 года.