Ставка ЦБ была снижена на 50 б.п., до 14,5% при сохранении умеренно-мягкого сигнала, что совпало с консенсус-прогнозом на рынке. Однако регулятор повысил прогноз средней ключевой ставки на 2026 год до 14-14,5% с 13,5-14,5% и на 2027 год до 8-10% с 8-9%, сигнализируя о некотором вероятном повышении траектории ключевой ставки в перспективе 2-х лет. Кроме того, комментарии по итогам пресс-конференции явно были "ястребиные" - признаков переохлаждения экономики нет, проинфляционные риски высоки (конфликт на Ближнем Востоке, бюджетный фактор), в результате чего сценарий снижения "ключа" на 100 б.п. даже не рассматривался.

В результате, более половина роста индекса RGBI в преддверии апрельского заседания было нивелировано – индекс вернулся под уровень 120 пунктов. Видим риски возврата индекса к 119 пунктам, что полностью перекроет рост последних недель.

Однако доходность среднесрочных и длинных ОФЗ на уровне 14,6%-14,7% уже выглядит привлекательно относительно "ключа" и RUONIA (14,2%-14,4%), а также ставок по вкладам. По-прежнему пристальное внимание инвесторов будет к недельной инфляции – сохранение околонулевых темпов может несколько подбодрить инвесторов. Также ЦБ ждет сильных данных по экономике за март (чем, в частности, и обосновывал отсутствие переохлаждения) – ценность данной статистики для рынка явно вырастет.  

Пока не видим оснований менять свой базовый прогноз по ставке (12% на конец года), в результате чего потенциал для продолжения роста RGBI в этом году сохраняется, однако в ближайшие недели позитива на рынке ждать не стоит.