В преддверии заседания ЦБ снижение индекса RGBI возобновилось – диапазон 116-117 пунктов был пройден вниз: инфляция так и не продемонстрировала возврат к 6% в годовом выражении, что полностью нивелировало ожидания снижения ставки в эту пятницу на опорном заседании. Также на рынке растут опасения пересмотра вверх прогноза по средней ключевой ставке, в результате чего пауза в смягчении ДКП ЦБ может затянуться. Сегодняшние данные по недельной инфляции уже вряд ли смогут повлиять на решение регулятора.

Доходность 10-летних ОФЗ уже достигла отметки 15,25% годовых, в результате чего дисконт к ключевой ставке сузился до 75 б.п. Даже при консервативном прогнозе ключевая ставка может быть снижена до 15% до конца 1 полугодия, в результате чего покупки на текущем уровне относительно быстро войдут в зону положительной маржи (carry) относительно стоимости фондирования (ключевая ставка).

Затягивание сроков возобновления цикла снижения ставки, безусловно, еще может продавить котировки госбумаг вниз, однако потенциал для данного движения, на наш взгляд, ограничен.