Индекс RGBI завершил неделю падением с 117 до 114 пунктов – минимумов с осени 2025 года. Бурная реакция инвесторов, спровоцированная замедлением скорости снижения КС до 0,25% в прошлую пятницу, объясняется повышением риска приостановки цикла смягчения ДКП из-за проинфляционного роста расходов бюджета, ситуации на рынке топлива и роста геополитической напряженности в целом. Данные по инфляции, вышедшие на прошлой неделе, подтвердили тренд на ускорение инфляции из-за цен на топливо (годовая инфляция на 22 июня ускорилась до 5,85% с 5,63% неделей ранее), что подогрело негативную динамику на долговом рынке.

Объемы торгов по индексному портфелю RGBI в четверг и пятницу находились на рекордных уровнях – выше 100 млрд руб. в день, что может свидетельствовать о закрытии сделок с плечом. На вечерней сессии в пятницу при низкой ликвидности рынка индекс скорректировался вверх с 113 до 114 пунктов, что говорит об исключительно техническом характере данного отскока.

Доходности 10-леток уже достигли уровня 16% годовых; премия к КС расширилась до 1,75% (в марте 2023 г. перед циклом повышения ставки она достигала 3%). Пока речи о повышении "ключа" не идет и данный наклон кривой выглядит привлекательно, однако факторов для переходя к покупкам на рынке нет – проинфляционные риски превалируют. В результате, краткосрочно ждем переход индекса RGBI к консолидации в зоне 113-114 п. в ожидании новых триггеров для движения рынка.