Вчера на рынке ОФЗ наблюдался технический отскок котировок после существенного снижения в течение нескольких торговых дней накануне – индекс RGBI смог завершить торги выше 116 пунктов.

Поддержке рынку способствовал отказ Минфина от проведения сегодня аукционов по размещению ОФЗ. Доходность 10-летних бумаг достигла 15,68% годовых, а премия к ключевой ставке увеличилась до 143 б.п. (в условиях повышения рисков приостановки цикла смягчения монетарной политики положительная премия уже не говорит о недооценённости длинного конца кривой ОФЗ).

Минфин практически выполнил квартальный план по заимствованиям (1,5 трлн руб.) и дал сигнал, что пока не готов привлекать долг на текущих завышенных уровнях. Однако, долго выдерживать паузу министерство не сможет, учитывая потребности бюджета – на следующей неделе необходимо будет уже реализовывать программу на III квартал.  

Мы оцениваем вчерашнее движение рынка, как повышательную техническую коррекцию рынка; фундаментальных факторов для разворота котировок по-прежнему нет. По-прежнему рекомендуем придерживаться консервативной стратегии – флоатеры и корпоративные облигации с фиксированным купоном срочностью до 3 лет, а также валютные облигации.