Рынок ОФЗ завершил прошлую неделю техническим отскоком – индекс RGBI прибавил чуть более 1 пункта, вернувшись к отметке 113,3 п. Поводом для коррекционного движения вверх стала отмена аукционов Минфина в связи с негативной рыночной конъюнктурой, что спровоцировало сокращение коротких позиций на рынке.

Наблюдаемая коррекция сняла перепроданность рынка ОФЗ, однако фундаментальные факторы для продолжения восстановления котировок госбумаг пока не появились. В частности, недельная инфляция продолжила ускоряться до 0,31% против 0,22% неделей ранее, а рост цен на топливо остался высоким (2%-3% за неделю). Кроме того, фактор геополитики продолжает поддерживать высокую риск-премию по российским активам.

Инвесторы продолжат внимательно следить за выходящей статистикой по инфляции и, в частности, за вторичными эффектами роста цен из-за ситуации на рынке топлива. Немаловажным фактором будет также являться стратегия Минфина на рынке госдолга – на наш взгляд, учитывая переход к профицитному бюджету в июне, министерство имеет определенный запас для дальнейшей отмены аукционов. Другим уже ранее проверенным вариантом снятия навеса предложения на кривую ОФЗ является переход к размещению флоатеров.

На этой неделе ожидаем переход индекса RGBI к консолидации в широком диапазоне 112-114 пунктов. Сохраняем осторожный взгляд на долговой рынок: рекомендуем сохранять относительно короткую дюрацию портфеля.