После сохранения ключевой ставки на заседании 11 сентября рынок ОФЗ потерял существенную поддержку в виде ключевой идеи смягчения ДКП. В результате индекс RGBI после месяца нахождения в узком диапазоне 113-114 п. в середине прошлой недели ушел вниз к 112,5 п. В выходные на неликвидной сессии индекс вернулся к отметке 113 пунктов, что пока выглядит как технический отскок вверх относительно снижения прошлой неделе.

Пока рынок не может найти факторов для разворота вверх рынка ОФЗ, с опасением ожидая ускорения инфляции после индексации тарифов 1 октября при сохранении непростой ситуации с топливом. Вместе с тем, фактор дефицита бюджета на фоне высоких цен на нефть ушел на второй план, однако ЦБ, вероятно, придется реагировать на наблюдаемый инфляционный рост: риск паузы до конца года в смягчении ДКП сохраняется на повышенном уровне.

В результате пока фундаментально факторов для увеличения дюрации портфелей мы не видим. По-прежнему считаем целесообразным сохранять консервативную позицию по портфелю облигаций — короткую дюрацию и срочность портфеля при высоком кредитном качестве эмитентов (рейтинг ААА-АА).