Вчера Соллерс опубликовал финансовые результаты по МСФО за 2010г. На момент написания отчета финансовая отчетность компании была опубликована не в полном объеме, однако из представленных данных видно, что за 2010 год компания заметно улучшила операционные показатели.

Выручка компании за год увеличилась на 59% на фоне роста продаж легковых и легких коммерческих автомобилей. Продажи за 2010 год выросли на 37%, всего было реализовано 93 тыс. автомобилей, из которых почти 60% пришлось на марку УАЗ, показавшей за прошлый год рост продаж 24%.

EBITDA увеличилась в 16 раз по сравнению с 2009 годом и составила 4,31 млрд. рублей. Рентабельность по EBITDA практически вернулась на докризисный уровень, составив 7,8%. Операционная прибыль составила 2,27 млрд. рублей против убытка в размере 1,57 млрд. рублей в 2010 году.

Несмотря на положительные результаты в части выручки и операционной прибыли, компания получила чистый убыток в размере 1,24 млрд. рублей, что в 4 раза меньше убытка за 2009 год.

Долговая нагрузка остается высокой. Несмотря на снижение объема чистого долга на 8%, до 21,44 млрд. рублей, его уровень остается значительным. Соотношение чистый долг/EBITDA по итогам года составило 5х, что немного выше уровня докризисного 2008года. В планах компании дальнейшее снижение долговой нагрузки, чему в первую очередь должен способствовать положительный операционный денежный поток. По оценке компании соотношения чистый долг/EBITDA на к концу года должно уменьшиться до 2,5-3х.

Оптимистичные планы на 2011 год. В следующем году компания ожидает роста производства на 30%, что соответствует ожидаемым компанией темпам роста всего авторынка, на фоне чего в следующем году компания ожидает роста выручки также на 30%.

Бумаги остаются интересными. Облигации компании торгуются с премией порядка 330-350бп к кривой ОФЗ, это максимальная премия среди крупных игроков машиностроительного сектора. На наш взгляд на фоне роста российского авторынка и ожидаемого улучшения кредитного профиля компании, бумаги Соллерса остаются наиболее интересной идеей для инвесторов с высокой терпимостью к риску. Стоит отметить, что бумаги 2-й серии включены в ломбардный список ЦБ, что добавляет им привлекательности.