Эффект FIFA

Под флагом мундиаля

Вчера в конце торгового дня FIFA порадовало всех россиян, особенно любителей футбола: Чемпионат мира 2018 г. пройдет в России.

Чемпионат мира и металлурги

Акции и облигации российских эмитентов (особенно металлурги) позитивно отреагировали на решение футбольного агентства. В сегодняшнем «Ежедневном обзоре долговых рынков» мы писали о том, что «идея мундиаля» продолжит отыгрываться в течение сегодняшнего дня.

Чемпионат мира и регионы России

Помимо спортивного интереса данное событие имеет и инвестиционный смысл. В соответствии с программой подготовки к чемпионату будет улучшена инфраструктура ряда крупных городов, что подразумевает повышение инвестиционной привлекательности как самого города, так и связанного региона. Однако финансовые последствия для бюджетов регионов пока выглядят неоднозначно. Детали бюджета грандиозного строительства еще не раскрыты, но вчера В. Путин заявил, что на ЧМФ-2018 будет потрачено порядка 300 млрд рублей («РБК-ТВ»).

Это сопоставимо с объемом федеральной целевой программы «Сочи-2014», объем финансирования которой составляет 314 млрд руб. (186 млрд руб. из федерального бюджета). На бюджет Красноярского края приходится 4.6 млрд рублей (4.5 % от объема налоговых и неналоговых доходов края за 10 месяцев 2010 г., по данным официального сайта Краснодарского Края). Таким образом, дополнительный расход Края, связанный со строительством в Сочи, не превышает 1 % от четырехлетнего объема налоговых и неналоговых доходов (при сохранении текущего уровня доходов).

Ниже мы приводим таблицу городов связанных регионов, которым вчера FIFA подарила праздник. Мы также выделяем те города и регионы, облигации которых в настоящий момент обращаются на бирже. Ниже мы рассмотрим параметры ликвидности выпусков.

Премия за Сочи

Среди выпусков городов-участников и связанных с ними регионов мы выделяем бумаги с оборотом более 1 млрд руб. за три месяца (помечены жирным в Приложении 1). В настоящий момент мы наблюдаем наличие отрицательного спрэда порядка 30 б.п. ликвидного выпуска Краснодарского Края (BB/-/BB) к кривой облигаций Самарской области (BB+/Ba1/-). Мы считаем, что эти 30 б.п. являются инфраструктурной премией в цене за Сочи-2014, так как кредитные рейтинги эмитентов совпадают. В текущий момент, несмотря на то, что влияние ЧМФ на финансовые показатели бюджетов выглядят неоднозначно, мы считаем, что бумаги областей спекулятивно интересны. Этот интерес объясняется приобретением этими регионами статуса «футбольных» центров.