Внутренний рынок

Цены под давлением

Вчера доходности на внутреннем рынке долга продолжили рост, причем давление ощущалось в выпусках первого эшелона: ФСК, ЛУКОЙЛ, РЖД. Мы полагаем, что в ближайшее время рост доходностей на рублевом рынке усилится, и негатив из кривой ОФЗ, которая поднялась на 15-25 б.п. с начала месяца, переместится в корпоративный сектор.

Вчера начали торговаться биржевые облигации ГлобэксБанка 3-й и 5-й серий, а также ГазпромбанкБО-1. Цены на вторичном рынке не изменились.

Уровень ликвидности находился на приемлемом уровне. Аукционы по размещению ОБР на 10 млрд руб. вчера не состоялись. Напомним, что 15 декабря рынок получит «инъекцию» ликвидности в виде погашения ОБР на более чем 200 млрд руб.

Оборот в основном режиме и РПС по корпоративным и муниципальным бондам составлял порядка 15 млрд руб. Ставки РЕПО опустились ниже 4%. Недельная вмененная доходность NDF – ниже 3%.

Глобальные рынки

Fitch понизил рейтинг Ирландии

Агентство Fitch после двухмесячного перерыва вчера снова понизило суверенный рейтинг Ирландии, и на этот раз на три ступени: с А+ до ВВВ+. Резкой реакции глобальных рынков не последовало – инвесторы уже привыкли к негативным новостям из этой страны, но CDS периферийных стран еврозоны выросли на 10-20 б.п.

Статистика из США подтвердила тенденцию к восстановлению экономики

Американская статистика вчера в целом воодушевила участников рынков. Данные по рынку труда, хотя и превзошли ожидания аналитиков совсем немного, но после провального отчета за ноябрь выглядели неплохо: количество первичных обращений за пособиями по безработице за неделю сократилось на 17 тыс., а средний показатель за последние четыре недели снизился на 3.5 тыс.

Запасы товаров на оптовых складах в октябре увеличились 10-й месяц подряд, отражая позитивный взгляд производителей на перспективы сбыта продукции.

ВТБ прорубает кредитное окно в Гонконг

Банк ВТБ, активно расширяющий в этом году географию инвесторов, проводит маркетинг еврооблигаций в конвертируемых китайских юанях (CNY). Предполагается, что выпуск трехлетней бумаги с доходностью около 3.125 % годовых будет захеджирован с помощью валютного свопа. С учетом хеджирования индикативная процентная ставка ляжет на уровне кривой доходностей долларовых еврооблигаций банка.

Таким образом, программа заимствований ВТБ на $ 5 млрд в 2010 г. с учетом нового выпуска будет выбрана практически полностью. В результате этой сделки банк станет первым публичным заемщиком из российских эмитентов на китайском рынке, что повысит интерес китайских инвесторов к российским активам и создаст «бенчмарк» для прайсинга новых размещений в этой валюте.

В настоящее время у банка имеются внешние займы в долларах США, евро, швейцарских франках и сингапурских долларах. В конце ноября ВТБ также рассматривал идею заимствований в бразильских реалах, но отказался от займа в связи с неблагоприятной рыночной обстановкой.

Москва задумалась о евробондах после 4-летнего перерыва

Главы Москомзайма Сергей Пахомов заявил, что в наступающем году Москва может выйти на внешний рынок с еврооблигациями на сумму до € 500 млн и сроком от 10 лет.

Всего у Москвы имеются два внешних займа, оба в евро, с погашениями в 2011 и 2016 гг. В октябре столице предстоит погасить бумаги на сумму € 374 млн, и новый заем понадобится для его рефинансирования. В случае неблагоприятной рыночной ситуации данный евробонд будет рефинансироваться за счет заимствований на внутреннем рынке. По словам мэра С. Собянина, ориентировочные объемы заимствований города в 2011 г. не превысят 50 млрд руб.

Российские евробонды: неактивное снижение

Слабое изменение доходностей UST и не очень насыщенный новостной фон привели к низкой активности на рынке российских еврооблигаций. Тем не менее, в бумагах наблюдалось легкое снижение на фоне напоминания инвесторам о нерешенности долговых проблем еврозоны (понижение рейтинга Ирландии).

Из бумаг корпоративного сектора сильно просел рублевый евробонд Русгидро в силу будущего сокращения инвестиционной составляющей в тарифах (см. подробности в нашем вчерашнем «Обзоре рынка акций»).

Благодаря неплохой макростатистике и успешным аукционам по размещению UST’30, доходность UST’10 к утру снизилась до 3.20 %. Доходность RUS’30 выросла до 4.81 %. Спрэд RUS’30 – UST’10 расширился до 161 б.п.

Перспективы дня: макростатистика из США

Сегодня ожидается большой блок макростатистики из США: торговый баланс в октябре, импортные цены в ноябре, настроения потребителей от Мичиганского университета и отчет об исполнении федерального бюджета в ноябре.

Корпоративные новости

VimpelCom Ltd.: наWeather Investment M&A незакончатся?

Как сообщают Ведомости со ссылкой на Bloomberg и министерство финансов Сербии, подконтрольный Weather Investment Orascom Telecom Holding готовится принять участие в тендере по покупке 51 % акций сербского телекоммуникационного оператора Telekom Srbija. Компания предварительно оценена в $ 3.2 млрд. На нее также претендуют Deutsche Telekom, Telekom Austria, France Telecom и America Movil.

Выставленная на торги компания работает, главным образом, в Сербии (также в Черногории и Македонии), занимая около 34 % рынка фиксированной связи, 40 % рынка мобильной связи и 27 % рынка ШПД по технологии xDSL. В 2009 г. EBITDA оператора была на уровне $ 680 млн, соотношение Чистый долг /EBITDA составляло около 1.6x.

Учитывая, что готовящийся к слиянию с VimpelCom OTH претендует на 51%-ный пакет в сербской компании, сумма сделки, если она состоится, может быть на уровне $ 1.6 млрд. Поскольку OTH недавно договорился о продажи своего тунисского актива за $ 1.2 млрд, приобретение сербского оператора не сильно повлияет на долговую нагрузку Orascom.

Первые сообщения о готовящейся сделке появились в Bloomberg около недели назад со ссылкой на газету «Вечерние новости». Негативной реакции на новость за прошедшую неделю на долговом рынке не последовало. Более того, кривая доходности выпусков этого эмитента даже несколько снизилась по сравнению с данными недельной давности.

Норильский никель продал 38 % Stillwater Mining

Американская Stillwater Mining сообщила, что в результате SPO Норильский никель успешно продал 38 % акций компании за $ 722 млн. В распоряжении ГМК еще остаются акции Stillwater, которые могут быть использованы для опциона организаторам SPO и проданы UBS – за них компания может выручить еще $ 249 млн.

О намерении Норильского никеля продать бумаги Stillwater через SPO стало известно еще две недели назад, так что прошедшее размещение, как и его стоимость, вряд ли стало сюрпризом. Мы положительно оцениваем монетизацию данной инвестиции, которой компания не могла управлять, хотя Норильский никель в настоящий момент вряд ли нуждается в денежных средствах: на конец года компания, по всей видимости, будет иметь глубоко отрицательный чистый долг.

Единственный обращающийся выпуск Норильского Никеля (ВВВ-/Ваа2/ВВВ-) торгуется с доходностью 7.16 % на дюрации 2.2 года. Сильный кредитный профиль этого эмитента уже давно учтен в котировках его высоколиквидных облигаций. Спрэд к ОФЗ составляет в настоящий момент менее 60 б.п., и мы не видим потенциала для его дальнейшего сужения.