Внутренний рынок

Итоги торгов рублевыми облигациями: экспресс-комментарий

Такой позитивной картины торгов не наблюдалось очень давно. Вчерашний аукцион по размещению Москвы обнаружил скрытый потенциал спроса на качественные рублевые облигации, которых осталось не так уж и много. Сегодня мы наблюдали очень высокую активность на рынке внутреннего долга.

Облигации АИЖК, которые очень давно не попадали в наш список, прибавили 2 - 5 п.п. Хорошим спросом пользуются качественные выпуски облигаций второго эшелона, включенные в ломбардный список ЦБ: ГидроОГК, ИКС-5, Вымпелком, Москва, Московская обл. и др.

Исходя из нашего общения с участниками рынка, доходность по эмитентам первого эшелона на уровне 16%, при ставке РЕПО ЦБ 12% смотрится очень привлекательно в условиях низкого риска девальвации рубля. Вопрос только насколько долго продлятся эти условия?

Стабилизация глобальных кредитных рынков и курса рубля приводят к постепенному закрытию позиций в долларах. На наш взгляд, именно этот фактор стал причиной столь резкого сокращения отрицательного сальдо операций банков с ЦБ (с почти 1.0 трлн. руб. на начало года до нуля на сегодняшний день).

Нельзя сказать, насколько долгосрочным окажется интерес инвесторов к рублевым бондам. Очевидно, что девальвационные риски снизились настолько, что инвесторы поверили в рублевый риск. Однако факт позитивного влияния изменения конъюнктуры глобальных рынков на внутренний долговой рынок нельзя не отметить.