Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Интерес инвесторов к банковским выпускам позитивным образом сказался на котировках облигаций ТрансКредитБанка и банка Петрокоммерц


[13.10.2010]  Банк Москвы    pdf  Полная версия

Внутренний рынок

Вторичный рынок: продажи под конец торговой сессии

В первой половине дня рублевый рынок облигаций торговался на невысоких оборотах, ожидая открытие Америки, где накануне из-за праздника Колумба проводились ограниченные торги. Ближе к завершению рабочего дня инвестиционная активность существенно возросла. Совокупный объем сделок с корпоративными и муниципальными выпусками на бирже и в РПС составил во вторник 29.2 млрд руб., что на 80 % выше уровня понедельника.

Сделки совершались, в основном, с корпоративными выпусками. Большинство ликвидных бумаг потеряло в цене в диапазоне от 10 до 25 б.п. из-за резкого ослабления рубля и снижения цен на нефть. Ценовой индекс корпоративных облигаций, включенных в индекс BMBI, рассчитываемый Банком Москвы снизился на 5 б.п. Чуть менее сильно «просели» котировки облигаций региональных и местных органов власти. Ценовой индекс муниципальных облигаций подешевел за день на 3 б.п. Индекс госбумаг не изменился.

День банкира: размещение СБ банка и Русского стандарта повысило активность в сегменте

Значительные обороты были обеспечены вчера банковским сегментом долгового рынка на фоне успешного размещения нового выпуска СБ Банка, а также вторичного размещения облигаций банка Русский стандарт.

Организаторы размещения облигаций СБ банк сообщают, что 4-й выпуск номинальным объемом 1.5 млрд руб. был размещен с переподпиской примерно на 30 %. Ставка купона составила 10 % при первоначальном ориентире 9.75-10.25 %. Соответствующая установленному купону доходность составляет по нашим оценкам 10.25 % до оферты через 1.5 года.

Банк Русский стандарт вчера провел вторичное размещение 7-го выпуска. Цена размещения по результатам маркетинга выпуска составила 100 %, что близко к минимальной границе первоначальных ориентиров организаторов, находящихся в диапазоне от 99.9 до 100.3 %. Выпуск разместился с доходностью на уровне 7.64 % к погашению.

Интерес инвесторов к банковским выпускам позитивным образом сказался на котировках выпусков ТрансКредитБанка и банка Петрокоммерц. Значительные обороты без существенного изменения котировок прошли также в бумагах РСХБ и ВТБ.

Сегодня стало известно, что еще один банк собирается представить свои новые бонды на внутреннем рынке. Вчера решение об эмиссии двух выпусков трехлетних биржевых облигаций на общую сумму 5 млрд руб. принял Инвестторгбанк.

Напоминаем, что с сегодняшнего дня проводится сбор заявок на покупку облигаций ВЭБа на общую сумму 25 млрд руб.

Металлурги в фокусе внимания

На фоне размещающегося в настоящий момент выпуска ТМК, заметен интерес инвесторов и к металлургическому сегменту рынка. Высокие обороты прошли вчера в выпусках Евраз Холдинга. Облигации Евраз-1 и Евраз-3 завершили день на уровне 100.8 % от номинала с доходностью 9.07 %. Между тем, на год более длинный выпуск Сибметинвест-1 вчера потерял в цене почти треть фигуры и торговался с доходностью 9.84 %. Таким образом, выпуск Сибметинвеста предоставляет дополнительные 77 б.п. доходности за год обращения, что кажется нам излишним. Рекомендуем обратить внимание на эту бумагу.

Аукционы Минфина: доразмещения пройдут «по рынку»

Сегодня Минфин проведет два аукциона по размещению госбумаг на общую сумму 30 млрд руб. Инвесторам будут предложены среднесрочные выпуски ОФЗ 25072 и ОФЗ 25075 объемами по 15 млрд руб. каждый.

Объявленные накануне ориентиры по доходности на аукционах составляют от 5.75 до 5.8 % для короткого выпуска ОФЗ 25072 и от 6.8 до 6.9 % для пятилетнего ОФЗ 25075. После опубликования этой информации выпуски пошли в рост, их доходность к концу дня опустилась до уровня ориентиров Минфина. Таким образом, сегодняшнее размещение пройдет без премии к вторичному рынку.

Помимо размещаемых бумаг покупки распространились вчера и на выпуски близкой дюрации. В том числе, значительные обороты прошли в ОФЗ 26203, где еще сохранялась премия к кривой госбумаг. По итогам дня котировки выпуска прибавили 13 б.п., доходность бумаги опустилась на уровень кривой ОФЗ. Обращаем внимание, что в настоящий момент сохраняется недооцененность выпуска ОФЗ 46017.

Глобальные рынки

Протокол ФРС: смягчению быть

Вчера вечером состоялась публикация протокола заседания ФРС от 21 сентября. Вопросы, беспокоящие сейчас инвесторов во всем мире – будет ли второй этап «количественного смягчения», в какой форме, когда и в каких объемах – по большей части остались без ответа. Однако рынки получили четкий ответ на принципиальный вопрос: большая часть руководителей ФРС считает необходимым принятие новых мер по стимулированию экономики. А значит, дан сигнал ослаблению доллара, снижению процентных ставок и росту цен на сырьевые активы. По всей видимости, детали нового этапа выкупа гособлигаций и пр. будут обсуждаться на следующем заседании ФРС, которое намечено на 2-3 ноября.

Отметим, что среди руководителей ФРС не все считают включение печатного станка действенной мерой по поддержке макроэкономического роста страны, указывая на опасность образования в этом случае новых пузырей и усиление склонности к необдуманному риску некоторых участников рынка.

Российские евробонды: ралли рассеялось

От позитива прошлой недели вчера не осталось и следа. В ожидании публикации протокола ФРС уверенность рынков в возобновлении программы «количественно смягчения» пропала, сыграли свою роль и меры Китая по охлаждения рынка. Российские корпоративные евробонды по большей части демонстрировали снижение спроса, особенно на бумаги компаний сырьевого сектора. Также упали в цене выпуски Вымпелкома и бонды Газпрома номинированные в евро. Добавим, что дополнительное давление на цены российских бумаг создает большой навес первичных размещений, планируемых в ближайшее время (о чем мы писали вчера).

А вот сегодня тренд должен развернуться: протокол заседания ФРС подтвердил принципиальное согласие комиссии по поводу увеличения ликвидности, а отчетности американских компаний превосходят ожидания аналитиков (в частности, Intel и железнодорожной компании CSX).

Доходность RUS’30 вчера падала и сегодня снижение продолжается. Утреннее значение составляло 4.07 %, спрэд к «десятке» сузился до 162 б.п. Доходность UST’10 вчера, наоборот, росла (чему способствовали нарастающие сомнения по поводу QE II и слабые результаты аукциона по размещению трехлетних нот) и сегодня составляет 2.44 %.

События текущего дня

Сегодня в течение торговой сессии нас ждут два блока не самой важной статистики: промпроизводство в Европе в августе и цены на импорт в США в сентябре, а также отчетность JPMorgan Chase & Co. После закрытия рынка состоится речь Бена Бернанке.

Банковский сектор

Госдоля в Сбербанке может сократиться ниже контрольной

Правительство не исключает возможности сокращения госдоли в Сбербанке ниже контрольной при его приватизации, заявил вчера первый вице-премьер Игорь Шувалов. По его словам в ходе консультаций по приватизации госдоли в Сбербанке обсуждение началось с предложения по продаже 9 % акций. Насколько мы понимаем, продажа части госпакета акций Сбербанка – это вопрос не ближайших месяцев, а лет.

Предложение о приватизации 9.0 % акций Сбербанка было выдвинуто Минфином в плане приватизации на 2011-2013 гг. в конце июля. Активным сторонником снижения госдоли в Сбербанке является его глава – Герман Греф.

В настоящее время государство осуществляет контроль над Сбербанком через Центральный банк, которому принадлежит 57.6 % акций. Для того чтобы снизить госдолю ниже контрольной Правительству придется менять ФЗ «О Центральном Банке РФ», согласно которому его доля не может быть ниже 50 % плюс 1 акция.

На наш взгляд, сокращение госдоли в Сбербанке ниже контрольной не несет серьезных рисков для бизнеса Сбербанка. В глазах населения Сбербанк всегда будет выглядеть как квазигосударственный банк. В этой связи расклад сил на рынке вкладов физлиц вряд ли серьезно изменится, а Сбербанк останется прайс-мейкером для ставок по депозитам.

Государство понимает социальную значимость этого банка и в случае негативного развития событий всегда сможет поддержать его, что наглядно продемонстрировали события кризиса 2008 г.

Рисков для изменения кредитных рейтингов банка на наш взгляд также нет, хотя сокращение госдоли ниже контрольного уровня заставит агентства с формальной точки зрения пересмотреть рейтинги Сбербанка.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: