Rambler's Top100
 

Ѕанк ћосквы: »нтерес инвесторов к банковским выпускам позитивным образом сказалс€ на котировках облигаций “ранс редитЅанка и банка ѕетрокоммерц


[13.10.2010]  Ѕанк ћосквы    pdf  ѕолна€ верси€

¬нутренний рынок

¬торичный рынок: продажи под конец торговой сессии

¬ первой половине дн€ рублевый рынок облигаций торговалс€ на невысоких оборотах, ожида€ открытие јмерики, где накануне из-за праздника  олумба проводились ограниченные торги. Ѕлиже к завершению рабочего дн€ инвестиционна€ активность существенно возросла. —овокупный объем сделок с корпоративными и муниципальными выпусками на бирже и в –ѕ— составил во вторник 29.2 млрд руб., что на 80 % выше уровн€ понедельника.

—делки совершались, в основном, с корпоративными выпусками. Ѕольшинство ликвидных бумаг потер€ло в цене в диапазоне от 10 до 25 б.п. из-за резкого ослаблени€ рубл€ и снижени€ цен на нефть. ÷еновой индекс корпоративных облигаций, включенных в индекс BMBI, рассчитываемый Ѕанком ћосквы снизилс€ на 5 б.п. „уть менее сильно «просели» котировки облигаций региональных и местных органов власти. ÷еновой индекс муниципальных облигаций подешевел за день на 3 б.п. »ндекс госбумаг не изменилс€.

ƒень банкира: размещение —Ѕ банка и –усского стандарта повысило активность в сегменте

«начительные обороты были обеспечены вчера банковским сегментом долгового рынка на фоне успешного размещени€ нового выпуска —Ѕ Ѕанка, а также вторичного размещени€ облигаций банка –усский стандарт.

ќрганизаторы размещени€ облигаций —Ѕ банк сообщают, что 4-й выпуск номинальным объемом 1.5 млрд руб. был размещен с переподпиской примерно на 30 %. —тавка купона составила 10 % при первоначальном ориентире 9.75-10.25 %. —оответствующа€ установленному купону доходность составл€ет по нашим оценкам 10.25 % до оферты через 1.5 года.

Ѕанк –усский стандарт вчера провел вторичное размещение 7-го выпуска. ÷ена размещени€ по результатам маркетинга выпуска составила 100 %, что близко к минимальной границе первоначальных ориентиров организаторов, наход€щихс€ в диапазоне от 99.9 до 100.3 %. ¬ыпуск разместилс€ с доходностью на уровне 7.64 % к погашению.

»нтерес инвесторов к банковским выпускам позитивным образом сказалс€ на котировках выпусков “ранс редитЅанка и банка ѕетрокоммерц. «начительные обороты без существенного изменени€ котировок прошли также в бумагах –—’Ѕ и ¬“Ѕ.

—егодн€ стало известно, что еще один банк собираетс€ представить свои новые бонды на внутреннем рынке. ¬чера решение об эмиссии двух выпусков трехлетних биржевых облигаций на общую сумму 5 млрд руб. прин€л »нвестторгбанк.

Ќапоминаем, что с сегодн€шнего дн€ проводитс€ сбор за€вок на покупку облигаций ¬ЁЅа на общую сумму 25 млрд руб.

ћеталлурги в фокусе внимани€

Ќа фоне размещающегос€ в насто€щий момент выпуска “ћ , заметен интерес инвесторов и к металлургическому сегменту рынка. ¬ысокие обороты прошли вчера в выпусках ≈враз ’олдинга. ќблигации ≈враз-1 и ≈враз-3 завершили день на уровне 100.8 % от номинала с доходностью 9.07 %. ћежду тем, на год более длинный выпуск —ибметинвест-1 вчера потер€л в цене почти треть фигуры и торговалс€ с доходностью 9.84 %. “аким образом, выпуск —ибметинвеста предоставл€ет дополнительные 77 б.п. доходности за год обращени€, что кажетс€ нам излишним. –екомендуем обратить внимание на эту бумагу.

јукционы ћинфина: доразмещени€ пройдут «по рынку»

—егодн€ ћинфин проведет два аукциона по размещению госбумаг на общую сумму 30 млрд руб. »нвесторам будут предложены среднесрочные выпуски ќ‘« 25072 и ќ‘« 25075 объемами по 15 млрд руб. каждый.

ќбъ€вленные накануне ориентиры по доходности на аукционах составл€ют от 5.75 до 5.8 % дл€ короткого выпуска ќ‘« 25072 и от 6.8 до 6.9 % дл€ п€тилетнего ќ‘« 25075. ѕосле опубликовани€ этой информации выпуски пошли в рост, их доходность к концу дн€ опустилась до уровн€ ориентиров ћинфина. “аким образом, сегодн€шнее размещение пройдет без премии к вторичному рынку.

ѕомимо размещаемых бумаг покупки распространились вчера и на выпуски близкой дюрации. ¬ том числе, значительные обороты прошли в ќ‘« 26203, где еще сохран€лась преми€ к кривой госбумаг. ѕо итогам дн€ котировки выпуска прибавили 13 б.п., доходность бумаги опустилась на уровень кривой ќ‘«. ќбращаем внимание, что в насто€щий момент сохран€етс€ недооцененность выпуска ќ‘« 46017.

√лобальные рынки

ѕротокол ‘–—: см€гчению быть

¬чера вечером состо€лась публикаци€ протокола заседани€ ‘–— от 21 сент€бр€. ¬опросы, беспоко€щие сейчас инвесторов во всем мире – будет ли второй этап «количественного см€гчени€», в какой форме, когда и в каких объемах – по большей части остались без ответа. ќднако рынки получили четкий ответ на принципиальный вопрос: больша€ часть руководителей ‘–— считает необходимым прин€тие новых мер по стимулированию экономики. ј значит, дан сигнал ослаблению доллара, снижению процентных ставок и росту цен на сырьевые активы. ѕо всей видимости, детали нового этапа выкупа гособлигаций и пр. будут обсуждатьс€ на следующем заседании ‘–—, которое намечено на 2-3 но€бр€.

ќтметим, что среди руководителей ‘–— не все считают включение печатного станка действенной мерой по поддержке макроэкономического роста страны, указыва€ на опасность образовани€ в этом случае новых пузырей и усиление склонности к необдуманному риску некоторых участников рынка.

–оссийские евробонды: ралли рассе€лось

ќт позитива прошлой недели вчера не осталось и следа. ¬ ожидании публикации протокола ‘–— уверенность рынков в возобновлении программы «количественно см€гчени€» пропала, сыграли свою роль и меры  ита€ по охлаждени€ рынка. –оссийские корпоративные евробонды по большей части демонстрировали снижение спроса, особенно на бумаги компаний сырьевого сектора. “акже упали в цене выпуски ¬ымпелкома и бонды √азпрома номинированные в евро. ƒобавим, что дополнительное давление на цены российских бумаг создает большой навес первичных размещений, планируемых в ближайшее врем€ (о чем мы писали вчера).

ј вот сегодн€ тренд должен развернутьс€: протокол заседани€ ‘–— подтвердил принципиальное согласие комиссии по поводу увеличени€ ликвидности, а отчетности американских компаний превосход€т ожидани€ аналитиков (в частности, Intel и железнодорожной компании CSX).

ƒоходность RUS’30 вчера падала и сегодн€ снижение продолжаетс€. ”треннее значение составл€ло 4.07 %, спрэд к «дес€тке» сузилс€ до 162 б.п. ƒоходность UST’10 вчера, наоборот, росла (чему способствовали нарастающие сомнени€ по поводу QE II и слабые результаты аукциона по размещению трехлетних нот) и сегодн€ составл€ет 2.44 %.

—обыти€ текущего дн€

—егодн€ в течение торговой сессии нас ждут два блока не самой важной статистики: промпроизводство в ≈вропе в августе и цены на импорт в —Ўј в сент€бре, а также отчетность JPMorgan Chase & Co. ѕосле закрыти€ рынка состоитс€ речь Ѕена Ѕернанке.

Ѕанковский сектор

√осдол€ в —бербанке может сократитьс€ ниже контрольной

ѕравительство не исключает возможности сокращени€ госдоли в —бербанке ниже контрольной при его приватизации, за€вил вчера первый вице-премьер »горь Ўувалов. ѕо его словам в ходе консультаций по приватизации госдоли в —бербанке обсуждение началось с предложени€ по продаже 9 % акций. Ќасколько мы понимаем, продажа части госпакета акций —бербанка – это вопрос не ближайших мес€цев, а лет.

ѕредложение о приватизации 9.0 % акций —бербанка было выдвинуто ћинфином в плане приватизации на 2011-2013 гг. в конце июл€. јктивным сторонником снижени€ госдоли в —бербанке €вл€етс€ его глава – √ерман √реф.

¬ насто€щее врем€ государство осуществл€ет контроль над —бербанком через ÷ентральный банк, которому принадлежит 57.6 % акций. ƒл€ того чтобы снизить госдолю ниже контрольной ѕравительству придетс€ мен€ть ‘« «ќ ÷ентральном Ѕанке –‘», согласно которому его дол€ не может быть ниже 50 % плюс 1 акци€.

Ќа наш взгл€д, сокращение госдоли в —бербанке ниже контрольной не несет серьезных рисков дл€ бизнеса —бербанка. ¬ глазах населени€ —бербанк всегда будет выгл€деть как квазигосударственный банк. ¬ этой св€зи расклад сил на рынке вкладов физлиц вр€д ли серьезно изменитс€, а —бербанк останетс€ прайс-мейкером дл€ ставок по депозитам.

√осударство понимает социальную значимость этого банка и в случае негативного развити€ событий всегда сможет поддержать его, что нагл€дно продемонстрировали событи€ кризиса 2008 г.

–исков дл€ изменени€ кредитных рейтингов банка на наш взгл€д также нет, хот€ сокращение госдоли ниже контрольного уровн€ заставит агентства с формальной точки зрени€ пересмотреть рейтинги —бербанка.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: