Внутренний рынок

Высокая активность, избирательные покупки

Вчера день на рублевом рынке долга выдался довольно активным: совокупный оборот составил порядка 28 млрд руб. (без учета госсектора), а в госсекторе – 7 млрд, что гораздо меньше обычных значений. Активность перешла в корпоративные и муниципальные выпуски.

Следует отметить, что вчера хорошо подросла Москва (+ 70 б.п. в цене в 39-м выпуске) и Петербург (18 б.п. на обороте порядка 1 млрд). Хорошо вырос выпуск СУЭК-1 (80 б.п. в цене), НОВАТЭК на новости о приобретении Сибнефтегаза подрос на 40 б.п., а также Алроса (более фигуры, потенциально на новостях о преобразовании в открытое акционерное общество в 2011 г.).

ОФЗ стояли на месте, доходности изменялись незначительно. Оборот был сконцентрирован на сроке 1.5-2 года.

Fitch позитивно смотрит на телекомы

Вчера рейтинговое агентство опубликовало аналитическую записку, посвященную телекоммуникационным компаниям СНГ. В целом Fitch с позитивом смотрит на перспективы отрасли и обращает особое внимание на появление нового игрока в лице Ростелекома после окончания его слияния с региональными МРК. Для всех МРК агентство не исключает позитивных рейтинговых действий в связи с удачной реализацией финансовой и операционной синергии в слиянии с Ростелекомом.

Напомним, что кривая МРК выделена нами как торговая идея в годовой стратегии «Игра на кривой доходности» и в ежедневном обзоре от 17 декабря. Вчера выпуски МРК торговались не очень активно: хороший оборот наблюдался только в Дальсвязи БО-5.

Что касается МТС, то агентство не исключает повышения рейтинга оператора в случае позитивных рейтинговых действий в отношении Системы.

Роснано: длинный квазисуверенный риск

Вчера мы посетили презентацию дебютного облигационного займа госкорпорации РОСНАНО (ГК «Роснанотех») совокупным объемом 33 млрд руб. Книга заявок закрывается в пятницу 24 декабря, ориентир по купону составляет 8.5-8.9% (9.7-9.1 % по доходности).

С учетом трудностей, связанных с аудитом ожидаемых потоковых показателей (выручка, EBITDA) портфельных компаний, текущий выпуск интересен только с точки зрения наличия государственной гарантии.

С учетом сдвига кривых АИЖК и ОФЗ вниз в последние дни текущая премия привлекательна. Участие в размещении долга с квазисуверенным риском мы считаем интересным, но обращаем внимание на дюрацию выпусков. В условиях роста доходностей, которые мы ожидаем в следующем году, инвесторам необходимо взвесить ценовой риск инструмента и квазисуверенное кредитное качество.

Подробнее см. опубликованный сегодня специальный комментарий "РОСНАНО: длинный квазисуверенный риск".

Глобальные рынки

В сегменте UST слабые колебания

Глобальные инвесторы затаились перед последним рывком до наступления длинных выходных: завтра и послезавтра ожидается большой блок макростатистики из США. А пока активность в сегменте еврооблигаций невысока. На этом фоне вчера доходности treasuries сделали попытку двинуться вниз, поскольку утром все новостные ленты были заполнены сообщениями о росте напряженности на Корейском полуострове. Но во второй половине дня, когда стало ясно, что Пхеньян не будет отвечать на учебные действия Сеула, инвесторы снова начали проявлять интерес к более рискованным активам и, соответственно, доходности UST двинулись вверх. «Десятка» по результатам дня закрылась на 1 б.п. выше пятницы.

Азия – основной драйвер роста

В Азии дух рождества ощущается не так сильно, как на Западе, и сегодня рынки там демонстрируют самый быстрый рост за последние две недели. Причин для такого роста три:

• Временное урегулирование корейского конфликта
• Заявление чиновника из КНР о том, что со стороны Китая не исключена поддержка стран еврозоны.
• Банк Японии сохранил ключевую ставку на уровне 0-0.1 %, и, что более важно, сохранил объемы государственной поддержки рынков.

В отсутствии важной макростатистики и активной торговли на рынках Европы и США, новости из Азии могут поддержать российский рынок в первой половине дня.

Российские еврооблигации: тишина на фоне отдельных корпоративных историй

Глобальное затишье на мировых рынках долга не дает однозначных ориентиров для российского рынка. Как следствие, российские еврооблигации вчера закрылись вблизи уровней открытия.

Чуть лучше других вчера смотрелись рекомендованные нами бумаги: евробонд Sinek’15 потерял в доходности 3 б.п., евробонды Вымпелкома также выросли в цене, в особенности на длинном конце кривой.

Сегодня история с Вымпелкомом получила свое продолжение. Компания рассматривает возможность покупки Weather Investment, что существенно увеличит долговую нагрузку Вымпелкома. И если вчера бонды выросли в цене на новости о том, что сделка не одобряется крупным акционером телекоммуникационного оператора, то сегодня компания выпустила пресс-релиз, на основании которого можно сделать вывод о том, что некоторые условия объединения с Weather могут быть пересмотрены в более благоприятную для компании сторону. В связи с этим мы считаем, что сегодня возможна новая положительная реакция в бумагах Вымпелкома.

Спрэд RUS’30 к UST’10 за сутки сузился на 10 п. до 155 п.