Банк Москвы: Ежедневный обзор российского долгового рынка

[01.04.2005] Банк Москвы

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

ВЧЕРА на рынке рублевых долговых инструментов сохранилась разнонаправленная динамика котировок. Однако в отличие от предыдущих дней наиболее сильным вчера оказался рынок субфедеральных и муниципальных облигаций, где по итогам торгов котировки наиболее активно торговавшихся облигаций в среднем выросли на 0,15% (Москва 24 (+0,1%), Мос.обл. 03 (+0,2%), Якутия 05 (+0,04%). Активность сектора негосударственных облигаций сохраняется на достаточно высоких уровнях. Биржевые обороты за день составили 7,97 млрд. рублей. В секторе корпоративных облигаций вчера котировки в среднем снизились на 0,1%. Лидерами по торговым оборотам стали облигации РЖД 03 (0,0%) и ИТЕРА (+0,0%), котировки которых по итогам дня практически не изменились. ООО «ПИТ Инвестментс» исполнило свои обязательства по выкупу облигаций согласно объявленной ранее оферте и выплате купона. Согласно сообщению эмитента всего к выкупу было предъявлено 798,094 млн. рублей, что составляет 79,81% общего объема эмиссии.

СТРАТЕГИЯ. Сегодня состоится выход ключевой статистики месяца в США – состояние рынка занятости. Естественно, что основное внимание участников рынка по-прежнему приковано к событиям на внешних долговых рынках. Сильная статистика по рынку труда США негативно повлияет на динамику долговых рынков. На этом фоне до публикации ключевого блока статистики участники рынка предпочтут снизить свою активность. Возможно, что сегодня определится краткосрочное направление динамики ставок на внешних долговых рынках. Мы полагаем, что наиболее вероятный сценарий развития событий после публикаций статистики – укрепление негативного тренда на внешних долговых рынках, что приведет к дальнейшему давлению на котировки рублевых облигаций.

Более консервативным инвесторам мы рекомендуем обратить внимание на ряд коротких облигаций эмитентов второго эшелона, которые остаются недооцененными относительно своих аналогов.

ЕВРООБЛИГАЦИИ

US-TREASURIES. Вчера после выхода статистики по персональным расходам доходам в США котировки казначейских обязательств продемонстрировал уверенный рост. Ключевой индекс – базовый индекс потребительских расходов, исключая влияние расходов на продовольствие и энергоносители (Personal consumption expenditures excluding food and energy или PCE core) – вырос по итогам февраля всего на 0,2% по сравнению с более агрессивными ожиданиями экономистов на уровне 0,3%. Показатель темпа роста ценового индекса год к году по итогам февраля не изменился и как в январе составил 1,6%. Реакция на не очень агрессивные данные по статистике оказалась позитивной – котировки us-treasuries заметно прибавили по итогам дня. Напомним, что рост именно этого базового показателя в конце февраля очень сильно расстроил участников долгового рынка - тогда доходности us-treasuries разом выстрелили более чем на 10 б.п. ФРС использует этот показатель в качестве одного из базовых индикаторов, отражающих инфляционное давление. Устойчивость этого показателя по итогам февраля позволяет говорить о временном ослаблении инфляционного давления в США.

По итогам дня доходность 10-летних us-treasuries снизились на 6 пунктов до 4,49% годовых, доходность тридцатилетних us-treasuries также снизились на 6 пункта - 4,74% годовых.

EMERGING MARKETS. Еврооблигации стран с развивающимися экономиками на фоне роста котировок рынка us-treasuries, также продемонстрировали рост. Индекс EMBI+ вырос на 0,57% до уровня 325,57, спрэд индекса сузился на 3 пункта до 384 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Индекс EMBI+Россия вырос на 0,81% до 376,21. Спрэд индекса сократился на 4 пункта до 207 б.п. Котировки еврооблигаций Россия-30 сегодня находятся на уровне 102,63/102,88 процента от номинала. Спрэд еврооблигаций «Россия 30» к десятилетним us-treasuries составляет 209 пунктов.

СТРАТЕГИЯ. Сегодня в США выйдет ключевая порция макростатистики месяца - статистика по рынку труда. Экономисты, опрошенные агентством REUTERS, прогнозируют, что число новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США составит порядка 223 тыс. мест против 262 тыс. в феврале. Величина ожидаемого значения в случае ее подтверждения фактическими данными, способна оказать негативное влияние на динамику котировок us-treasuries. Поэтому на фоне последнего роста доходностей на рынке us-treasuries участники долгового рынка будут с нетерпением ждать пятницы.