Корпорация Миракс Групп — крупнейшая многопрофильная компания. В основе группы лежит компания ЗАО «Строймонтаж», которая с 1994 года занимается строительством. До 2001 года основным регионом работы ЗАО «Строймонтаж» являлся Севоро- западный. В 2001 году компания расширила географию своего строительства, открыв свое представительство в городе Москве. Строймонтаж отличается от большинства отечественных строительных компаний. Это практически единственная компания, которая одновременно ведет строительство в Москве и Санкт- Петербурге. Своевременный выход компании на московский рынок, а также удачно выбранный сегмент рынка позволили компании за три года стать одним из крупнейших застройщиков Москвы. Выйдя на московский рынок, компания сразу сориентировалась на строительство элитного жилья, имеющее наибольший потенциал развития на Московском рынке. За первые три года работы компания сдала в эксплуатацию четыре объекта общей площадью 229,7 тыс. кв. м. (Корона, Золотые ключи, Золотые ключи (коттеджи), Европа Билдинг). По итогам работы компании удалось стать лидером на рынке московского элитного домостроения. По оценкам ее доля в данном сегменте рынка составляет 11%.

В настоящее время компанией ведется строительство пяти крупных комплексов (Дом на Таганке, Полларс, Миракс-парк, Кутузовская Ривьера и проект «Федерация») общей площадью 512,6 тыс. кв.м. Кроме того, корпорацией «Миракс Групп» заключен инвестиционный договор на реконструкцию района Фили-Давыдково (730 тыс. кв. м.). Реконструкцию района Фили-Давыдково планируется произвести до 2010 года.

Все объекты Миракс Групп отличаются своей оригинальностью, однако, особое внимание стоит уделить проекту «Федерация». Офисный комплекс башня «Федерация» строится компанией на территории делового центра «Москва Сити» - самого крупного инвестиционного и строительного проекта Европы. Многофункциональный офисно-рекреационный комплекс «Федерация» призван стать одним из самых престижных офисных зданий Москвы и самым высоким u1085 небоскребом Европы (420 м). Общая площадь застройки составляет 10 тыс. кв. м., общая площадь здания — 355 тыс. кв. м. Общая стоимость проекта превышает $500 млн.

Стоит отметить, что учитывая глобальность строительных объектов, Миракс Групп в строительстве применяет последние достижения как отечественной, так и зарубежной строительной индустрии и техники, что позволяет компании успешно сотрудничать с крупнейшими мировыми строителями. Так Питерское подразделение холдинга, в настоящее время имеет ряд соглашений о совместном строительстве офисных центров в крупнейших странах Европы.

Эмитентом по выпуску рублевых облигаций Группы выступает ООО «Миракс Групп». Основным видом деятельности эмитента является выполнение функций заказчика-застройщика по строительному проекту. Данная функция включает в себя ведение различных работ, связанных с подготовкой документации, осуществление управления проектом и оплату работ генерального подрядчика за счет средств инвестор и не занимается реализацией объектов.

За свои услуги эмитент получает фиксированное вознаграждение. Срок обращения облигаций составляет 3 года. В соответствии с проспектом эмиссии, по выпуску предусмотрено право на досрочное погашение через 1 год с даты начала размещения по цене 100 процентов номинала. Отличительной особенностью выпуска облигаций Миракс Групп от других выпусков строительных облигаций является:
• Ставка купонов сразу определяется на весь период обращения,
• Предусматривается создание гарантийных фондов (формируются для гарантии выплаты купонов и суммы основного долга).

Так ставка купона по облигациям определяется по схеме К-1-1. Это означает, что ставка купонного дохода на первый год обращения будет установлена на конкурсе, ставка купона на второй год на 1% ниже ставки первого купона, на третий год обращения купон устанавливается на 2% ниже, чем ставка первого купона. Таким образом, новые облигации станут интересны как для краткосрочных, так и для долгосрочных инвестиций.

Финансовое состояние

Анализ финансового состояния Миракс Групп проводился нами на основании консолидированной отчетности по МСФО за 2004 год. Стоит отметить, что Группа компаний Миракс — первая из строительных компаний, сделавшая шаг в сторону повышения своей прозрачности. Остальные строительные холдинги пока что только заявляют о планах создания консолидированной отчетности по МСФО.

На основании отчетности Миракс Групп за 2004 год, финансовое положение Миракс Групп можно назвать устойчивым. Выручка компании по итогам года немного снизилась, составив 3,7 млрд. рублей (3,8 млрд. годом ранее). Однако снижение выручки в основном было обусловлено тем, что продажа квартир в объектах, сданных в 2004 году, осуществлялась в 2003 году. Операционная рентабельность группы по итогам года сохранилась на уровне выше 30%, что является высоким показателем.

Долговая нагрузка Группы в 2004 году снизилась. Чистый долг на конец года составил 1,6 млрд. рублей по сравнению с 2,5 млрд. в 2003 году. Коэффициенты, характеризующие способность эмитента обслуживать свои обязательства, также
находятся на достаточно приличном уровне. Коэффициент текущей ликвидности по итогам года вырос до 1,18 (норма >1). Показатель EBITDA более чем в четыре раза покрывает процентные платежи.

Общая доля кредиторской задолженности в валюте баланса составляет 24%. Стоит отметить, что уровень долговой нагрузки Группы в настоящее время находится ниже, чем у большинства российских предприятий, работающих в менее капиталоемких отраслях.

Сегодня состоится размещение облигаций ООО «Миракс Групп». Мы полагаем, что эмитент разместится в диапазоне 13,2- 13,7% по доходности к годовой оферте. Однако после выхода на вторичный рынок доходность выпуска может снизится до 12% годовых.

комментарий