Контакт-центр
Клиентская поддержка
Голосовой трейдинг
Банковские карты
Банк Москвы: Долговые рынки - стратегия, октябрь
ИТОГИ РАЗМЕЩЕНИЙ В сентябре состоялось 4 размещения выпусков негосударственных облигаций. Высокий спрос на московские выпуски во многом явился предвестником роста цен рублевых облигаций. А сами аукционы положили начало новой волны размещений рублевых облигаций, которая началась в октябре. По нашим оценкам объем предложения корпоративных и субфедеральных и муниципальных облигаций в октябре составит порядка 27,7 млрд. рублей, что очень близко к рекордному значению, зафиксированному в апреле этого года. При этом потенциал первичного рынка не снижается – в октябре он составляет 103,8 млрд. руб. по сравнению с 90,7 млрд. руб. месяцем ранее. ПРИТОК КАПИТАЛА. Рост золотовалютных резервов ЦБ в течение сентября на $6,4 млрд. является следствием притока капитала в страну, который обусловлен, в том числе, ростом внешних заимствований российских корпораций. Благоприятная конъюнктура внешних долговых рынков – доходности us-treasuries снижались в течение месяца до апрельских минимумов – вызвала новый всплеск размещений корпоративных еврооблигаций. Объем синдицированных займов, кредитов и выпусков еврооблигаций составил в сентябре порядка 3 млрд. долл. Впрочем, в предстоящие месяцы, объем внешних займов может существенно сократиться. СЕКЪЮРИТИЗАЦИЯ ДОЛГА ПЕРЕД ПАРИЖСКИМ КЛУБОМ. Реализация планов Минфина по обмену российских долгов перед странами – членами Парижского Клуба на ценные бумаги может создать положительный фон на внешнем долговом рынке, и, возможно, привести к положительной переоценке российских еврооблигаций в долгосрочной перспективе. На этом фоне ПОВЫШЕНИЕ ПРОГНОЗА СУВЕРЕННОГО РЕЙТИНГА РОССИИ АГЕНТСТВОМ MOODY’S имеет более значимое влияние на стоимость российских еврооблигаций. Агентство дало понять, что повысит России рейтинг в ближайшие полгода. В этом случае потенциал сужения спрэдов российских еврооблигаций составляет от 25 до 50 б.п. ДИНАМИКА US-TREASURIES стала одним из главных сюрпризов прошедшего месяца. Доходности us-treasuries продолжали снижаться и некоторое время держались ниже психологически значимых уровней. В начале октября неопределённость на рынке сохраняется. Макроэкономические сигналы по США носят противоречивый характер. Однако FED пока не давал рынку поводов усомниться в дальнейшем повышении учётных ставок. Рыночный консенсус предполагает повышение ставки к концу года как минимум до 2%. Мы полагаем, что в условиях ужесточения политики FED, рост доходностей treasuries более вероятен. Этот рост может создать определенное давление на котировки российских еврооблигаций и снизить до нуля позитивный эффект от повышения прогноза суверенного рейтинга по версии Moody’s. ПРОГНОЗЫ И РЕКОМЕНДАЦИИ. В октябре ситуация с рублевой ликвидностью будет оставаться благоприятной. Рост внутренних долговых рынков продолжится, но его темпы замедлятся из-за большого количества предложения на первичном рынке. Основной риск представляют внешние факторы. Если доходности us-treasuries начнут расти, то это окажет негативное влияние и на рублёвые бумаги, особенно на длинном конце кривой доходности. Российские еврооблигации будут двигаться вслед за us-treasuries, при этом спрэд в 4-ом квартале может сократиться на 25-50 базисных пунктов. Мы рекомендуем придерживаться неагрессивной стратегии, сделав основной акцент на бумагах с дюрацией год-полтора.
|
Тел: +7 (495) 796-93-88Выпуски облигаций эмитентов:нет связанных эмитентов |
|
© "Finam.Ru". При полном или частичном использовании материалов ссылка на "FinamBonds" обязательна.
На сайте осуществляется обработка пользовательских данных с использованием Cookie в соответствии с Правилами обработки пользовательских данных.
Данные по ISIN кодам предоставлены НКО ЗАО НРД |