ВНЕШНИЕ РЫНКИ

В ожидании дальнейшего развития событий

Вчерашний день прошел на позитивной ноте, несмотря на противоречивые высказывания европейских официальных лиц. В США была опубликована относительно хорошая статистика – индекс потребительского доверия вырос в сентябре до 45,4 с 45,2 в августе (пересмотренное значение). Новости из Европы не так оптимистичны. Тон заявлений немецкого канцлера Ангелы Меркель в отношении товарищеской помощи Греции несколько противоречит высказываниям главы Еврогруппы ЖанКлода Юнкера, который не ожидает принятия решения по дополнительному траншу Греции на встрече 3 октября. Кроме того, министр финансов ФРГ Вольфганг Шойбле высказался против расширения фонда стабильности, так как это может негативно отразиться на рейтингах стран с наивысшими оценками кредитоспособности, и заявил, что для решения проблем Греции потребуется больше времени. Рынки игнорировали негативные новости и демонстрировали отличную динамику. Мы все еще ждем катализатора для устойчивого и быстрого движения вверх: в последние дни игроки действуют в расчете на позитивные новости.

По итогам торгов в США во вторник фондовые индексы существенно выросли: S&P 500 прибавил 1,07%. Напротив, VIX опустился на 5%. Доходности казначейских облигаций США повышались: на сроке 2 года они поднялись на 2 б.п. до 0,54%, на сроке 5 лет – на 5 б.п. до 0,95%, на сроке 10 лет – на 9 б.п. до 1,98%.

В Европе накануне наблюдался внушительный рост: Eustoxx 50 поднялся на 5,31%, DAX – на 5,29%. В кривой немецких суверенных бумаг доходности повышались: на сроке 2 года – на 9 б.п. до 0,54%,на сроке 5 лет на 12 б.п. до 1,1%, на сроке 10 лет – на 13 б.п. до 1,96%. Ставки по 2летним греческим бумагам опустились на 153 б.п. до 69,58%, итальянским – на 8 б.п. до 4,22%, португальским – выросли на 20 б.п. до 18,37%.Cпред облигаций европейского фонда стабильности (EFSF16) к бундам сократился на 5 б.п. Курс евро к доллару США укрепился на 0,6207% до 1,3617. Опасения в отношении ликвидности в Европе снизились: cпред LIBOROIS на сроке 3 месяца опустился на 7 б.п. до 81 б.п.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Укрепление рубля

На валютном рынке рубль во вторник отвоевывал позиции: относительно доллара он укрепился на 2,33% до 31,67, относительно евро – на 1,17% до 43,13, относительно бивалютной корзины – на 1,99% до 36,82. Волатильность пары рубль/доллар сократилась на 148 б.п. до 17,61%. На сроке 3 месяца ставка NDF упала на 167 б.п. до 6,77%, на сроке 6 месяцев на 159 б.п. до 6,82%. В кривой кроссвалютных свопов отмечено значительное понижение cтавок: на сроке 1 год – на 140 б.п. до 6,85%, на сроке 3 года – на 116 б.п. до 7,07%, на сроке 5 лет на 112 б.п. до 7,23%. Доходность выпуска 25076 осталась практически неизменной, на отметке 7,69%, выпуска 25077 опустилась на 56 б.п. до 8,1%, выпуска 26204 – на 37 б.п. до 8,65%.

ЕВРООБЛИГАЦИИ

На рынке евробондов – классический отскок

В суверенной кривой России наблюдалось значительное понижение cтавок: доходность Russia15 упала на 36 б.п. до 3,97%, Russia30 на 18 б.п. до 5,12%, Russia 28 – выросла на 12 б.п. до 6,22%. Спред 2летних CDS в кривой России опустился на 4 б.п. до 234 б.п., 3летних на 5 б.п. до 259 б.п., 5летних – на 9 б.п. до 292 б.п.

В финансовом секторе в коротком сегменте кривой ставки выросли на 7 б.п. до 7,9% в длинном – понизились на 6 б.п. до 7,54%. В нефинансовом секторе cтавки в коротком сегменте кривой опустились на 14 б.п. до 6,66%, в длинном на 14 б.п. до 8,04%. RSHB21 subord вырос на 0,96%. Gazprom19 прибавил 0,52%, его доходность сократилась на 10 б.п. до 6,58%

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Идеи для разворота

Несмотря на то, что пока не видно четких сигналовпредвестников разворота котировок и сильного движения наверх, мы выделяем несколько идей, на которых можно удачно сыграть, если инвесторы, наконец, увидят потенциал разрешения греческого вопроса и решат вернуться к покупкам. В суверенной кривой целесообразно играть на расширении спреда между 25077 и 25072 (подробнее в сегодняшнем ОФЗ Мониторе). На рынке рублевых еврооблигаций: РусГидро15 в настоящий момент предлагает премию по доходности к локальной кривой в 8090 б.п., в то время как исторически дисконт (до просадки) составлял 4050 б.п. В настоящий момент этот евробонд предлагает наибольшую премию к локальному рынку. В корпоративном секторе в качестве идеи для игры на развороте рынка нам нравятся облигации Россельхозбанка 13 и 14, так как премию в 120 б.п к ОФЗ на дюрации 3 года считаем завышенной.