Rambler's Top100
 

АТОН: Тяжелая артиллерия: поможет ли МВФ Европе?


[06.10.2011]  АТОН    pdf  Полная версия

ВНЕШНИЕ РЫНКИ

Противоречивые данные по безработице в США

Вчера в США были опубликованы противоречивые данные по безработице. Согласно отчету Challenger Gray & Christmas Inc., в сентябре работодатели сообщили о планах сокращения 116 тыс. сотрудников – это на 212% больше, чем годом ранее. Без учета армии и Bank of America количество сокращений составляет “только” 35,7 тыс, однако фактический рост показателя обгоняет долгосрочный тренд. С другой стороны, данные ADP превзошли ожидания – в частном секторе в сентябре число рабочих мест увеличилось на 91 тыс., в то время как в августе, по пересмотренным данным, - на 89 тыс. В принципе, это позитивный знак, но, если принять в расчет статистику по сокращениям, оснований для оптимизма немного. Сегодня в США выйдут в свет данные по количеству первичных и вторичных заявок на пособие по безработице, и мы не исключаем, что новая информация развеет вчерашний позитив.

В США в среду фондовые индексы существенно выросли: S&P прибавил 1,79%. VIX упал на 7,4%. Доходности казначейских облигаций США демонстрировали разнонаправленную динамику: на сроке 2 года они понизились на 1 б.п. до 0,25%, на сроке 5 лет – повысились на 2 б.п. до 0,92%, на сроке 10 лет – поднялись на 4 б.п. до 1,85%.

Тяжелая артиллерия: поможет ли МВФ Европе?

Вчера в 14.00 по московскому времени МВФ опубликовал обзор экономической ситуации в Европе, в котором понизил прогноз экономического роста региона до 1,8% в 2012 г. при условии разрешения текущего кризиса. Во время пресс-конференции глава Европейского отдела МВФ Антонио Боргес рассказал о ряде мер, которые могут быть предприняты фондом для успокоения инвесторов. Например, МВФ может помочь в докапитализации европейских банков и создать специальный орган (SPV) для выкупа вместе с EFSF облигаций Испании и Италии на вторичном и первичном рынках. Мы оцениваем инициативы МВФ как позитивные, так как именно рекапитализация банков кажется необходимой отправной точкой для стабилизации положения. С другой стороны, пока озвученные Боргесом предложения не реализованы, "радость" на рынках будет непродолжительной. В то же время Германия выступает против использования фонда стабильности для рекапитализации банков: канцлер Ангела Меркель заявила, что банки должны попробовать привлечь капитал на рынке (это, впрочем, затруднительно, учитывая текущую ситуацию). Кроме того, рейтинговые агентства продолжают “давить” на котировки финансовых институтов: вчера Moody’s понизило рейтинги Unicredit и Intesa Sanpaolo до А2 с негативным прогнозом вслед за понижением суверенного рейтинга Италии.

Сегодня ключевым событием станет заседание руководства ЕЦБ, на котором вполне может быть понижена ставка. Комментарии главы ЕЦБ в отношении долгового кризиса, ликвидности банков и интервенций на рынке суверенного долга, скорее всего, окажут ощутимое влияние на котировки. По московскому времени пресс-конференция Жан-Клода Трише начнется в 16.30, а решение по ставке станет известно в 15.45. Мы полагаем, что если ставка не будет снижена, мы увидим очередную волну распродаж. Также среди важных событий сегодня - голосование датского парламента по вопросу об утверждении фонда стабильности.

На рынке акций в Европе накануне имел место сильный рост индексов: Eustoxx 50 прибавил 4,22%, DAX – 4,91%. В кривой немецких суверенных бумаг доходности повысились: на сроке 2 года они поднялись на 4 б.п. до 0,49%, на сроке 5 лет - на 7 б.п. до 1,09%, на сроке 10 лет – на 8 б.п. - до 1,8%. Ставки по 2-летним бумагам стран европейской периферии продолжают увеличиваться: по греческим они выросли на 110 б.п. до 65,92%, по португальским – на 1 б.п. до 17,62%, по итальянским – на 3 б.п. до 4,22%. Cпред облигаций европейского фонда стабильности (EFSF16) к бундам понизился на 2 б.п. Курс евро к доллару США опустился на 0,015% до 1,3347. Опасения в отношении ликвидности в Европе по-прежнему растут: cпред LIBOR-OIS на сроке 3 месяца расширился на 2 б.п. до 82 б.п.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

ОФЗ популярнее корпоративных бумаг

Совокупный оборот торгов в корпоративном и субфедеральном секторах составил в среду 10 млрд руб. В сегменте ОФЗ прошло сделок на 12 млрд руб. Распределение торгового оборота было следующим: 48% сделок сконцентрировано на сроке 1-2 года, 46% торгов пришлось на первый эшелон. В кривой ОФЗ – разнонаправленное изменение cтавок: доходность выпуска 25076 выросла на 16 б.п. до 7,86%, выпуска 25077 – понизилась на 5 б.п. до 8,61%, выпуска 26204 - на 13 б.п. до 8,82%. В корпоративном секторе наблюдались активные продажи: доходность Россельхозбанк БО1 повысилась на 55 б.п. до 8,11%, КОПЕЙКА-03 – на 204 б.п. до 10,45%, Башнефть-01 – на 67 б.п. до 9,73%.

На валютном рынке рубль отвоевывал позиции – его курс опустился относительно доллара на 0,36% до 32,6, вырос относительно евро на 0,18% до 43,51, понизился относительно бивалютной корзины на 0,19% до 37,51. Волатильность пары рубль/доллар сократилась на 70 б.п. до 16,76%. На сроке 3 месяца ставка NDF упала на 4 б.п. до 6,92%, на сроке 6 месяцев - на 5 б.п. до 7,05%. В кривой кросс-валютных свопов наблюдалось сильное падение ставок: на сроке 1 год они понизились на 15 б.п. до 7,2%, на сроке 3 года - на 12 б.п. до 7,42%, на сроке 5 лет – на 9 б.п. до 7,59%.

ЕВРООБЛИГАЦИИ

Волна оптимизма

На фоне обнадеживающих новостей от МВФ наблюдались покупки в российских еврообигациях. Впрочем, как мы полагаем, рост был вызван скорее закрытием коротких позиций, нежели изменением настроений на рынке. Не стоит приравнивать краткосрочное дневное ралли к развороту тренда.

В суверенной кривой России – существенное понижение ставок: доходность Russia 15 опустилась на 3 б.п. до 4,35%, Russia 30 - на 11 б.п. до 5,36%, Russia 28 - на 4 б.п. до 6,4%. Спред 2-летних CDS в кривой России сократился на 5 б.п. до 262 б.п., 3-летних на 4 б.п. до 286 б.п., 5-летних – на 5 б.п. до 322 б.п. В финансовом секторе в коротком сегменте кривой ставки упали на 8 б.п. до 8,32%, в длинном - на 5 б.п. до 8,45%. В нефинансовом секторе cтавки в коротком сегменте кривой понизились на 1 б.п. до 7,22%, в длинном - на 7 б.п. до 8,73%. Sberbank 21 вырос на 0,34%, его доходность опустилась на 5 б.п. до 7,87%. Gazprom 19 прибавил 0,19%, его доходность упала на 4 б.п. до 6,84%.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Газпром сделает подарок для казначейств

Вчера агентство “Прайм” сообщило, что доходность по шестимесячным долларовым бумагам Газпрома может составить порядка 4,5% - этот уровень предполагает премию в 65 б.п. к кривой процентных фьючерсов в долларах. В настоящий момент такая доходность на сроке 6 месяцев свопуется в евроставку, эквивалентную 4,39%. Короткие бумаги Газпрома, номинированные в евро, торгуются с доходностью 3,3% (Gazprom 12) на дюрации 1 год. Следовательно, если учесть дюрацию, новые долларовые бумаги Газпрома будут предлагать премию порядка 140 б.п. к собственной кривой компании в евро. К кривой в долларах премия практически отсутствует. В связи с этим мы считаем целесообразным свопование долларового выпуска в евро для реализации премии. Скорее всего, бумага будет выкуплена казначействами крупных банков и фондами денежного рынка.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: