Первичный рынок

Министерству финансов сегодня удалось разместить ОФЗ серии 26209 (дата погашения – 20 июля 2022 г.) на сумму 33,4 млрд руб. (предложено было 35 млрд руб.). Ставка по цене отсечения (102,01) составила 7,44%, оказавшись на 1 б.п. меньше верхней границы объявленного накануне диапазона доходности (7,40-7,45%).

Наблюдения и рекомендации

Как мы и полагали, размещение длинного выпуска ОФЗ 26209 (дюрация чуть менее 7 лет) оказалось довольно успешным. Средневзвешенная доходность по итогам аукциона составила 7,42%, то есть облигации были размещены без премии к вторичному рынку. Эта бумага, по нашим оценкам, справедливо оценена по отношению к текущей кривой ОФЗ, так что сколько-либо существенного потенциала роста цены на вторичном рынке у нее нет, однако благоприятная конъюнктура и укрепление рубля (к доллару - на 0,6% с конца прошлой недели) помогли поддержать спрос. По нашим оценкам, потенциал роста цены на вторичном рынке остается только в наиболее длинных выпусках (например, в ОФЗ 26207).

Важное событие для рынка ОФЗ произошло накануне - ФСФР присвоила Национальному расчетному депозитарию статус центрального депозитария. Таким образом, процесс улучшения инфраструктуры долгового рынка путем предоставления иностранным депозитариям прямого доступа к нему вышел на завершающий этап (осталось открыть счета номинального держания в ЦД для Euroclear и Clearstream). И все же вероятность снижения доходности вдоль всей кривой ОФЗ представляется нам невысокой - многие иностранные инвесторы уже успели инвестировать в ОФЗ в преддверии этого позитивного сдвига.