Комментарий деска

Низкая активность

На локальном рынке в понедельник наблюдалась низкая активность. Котировки ОФЗ немного просели, в то время как в корпоративном сегменте существенных изменений не было.

Кривая ОФЗ - практически без изменений cтавок: 25076 5,73% +6 б.п., 25077 5,99% -1 б.п., 26204 6,16% -1 б.п.

В корпоративном секторе: доходность ЕвразХолдинг Финанс-4 9% -1 б.п., ФСК ЕЭС-19 8,22% +22 б.п., РСХБ-15 7,69% -16 б.п.

На рынке евробондов бумаги также торговались без значительных изменений к уровням предыдущего закрытия. Под умеренным давлением оказались долгосрочные суверенные выпуски России (доходность выросла примерно на 25 б.п.).

Cуверенная кривая России - практически без изменений cтавок: Russia 15 1,22% без изм., Russia 30 3,14% без изм., Russia 28 4,26% без изм.

Кредитная кривая России - практически без изменений спредов: 2 года 72 без изм., 3 года 94 без изм., 5 лет 140 +1 б.п.

В финансовом секторе - cильный рост cтавок: в коротком сегменте кривой 3,68% +42 б.п., на длинном конце кривой 4,28% -1 б.п.

B нефинансовом секторе - слабый рост cтавок: в коротком сегменте кривой 2,45% рост на 3 б.п., на длинном конце кривой 4,42% cдвиг вниз на 1 б.п.

Sberbank 21 0,02% доходность 4,23% без изм.

Alrosa 20 -0,02% доходность 4,8% без изм.

Внешние рынки

США: бюджетная политика вновь в центре внимания

Сегодня внимание инвесторов, вероятно, вновь будет обращено на фискальные проблемы в США: свои предложения по формированию бюджета на 2014 г. должны представить представители бюджетного комитета Палаты представителей (позднее на этой неделе ожидается план по сокращению бюджетного дефицита от аналогичного комитета Сената). Неопределенность относительно последствий автоматического сокращения госрасходов (спровоцированного отсутствием консенсуса между республиканцами и демократами) продолжает оказывать давление на настроения инвесторов, хотя позитивная макроэкономическая статистика, опубликованная в конце прошлой недели, временно укрепила оптимизм участников рынка.

Рынок акций в CША - слабый рост: S&P 0,32%

Кривая казначейских облигаций США - cтавок: 2 года 0,26% без изм., 5 лет 0,9% +1 б.п., 10 лет 2,06% +2 б.п.

Рынок акций в Европе - небольшое падение : Euro Stoxx 50 -0,37%, DAX -0,03%

Кривая Bunds - небольшое падение cтавок: 2 года 0,08% -1 б.п., 5 лет 0,49% -1 б.п., 10 лет 1,52% -1 б.п.

Ставки на коротком конце кривой европейских стран продолжают увеличиваться: Испания 2 года 2,22% +5 б.п., Португалия 2 года 3,12% +1 б.п., Италия 2 года 1,78% +4 б.п.

Cпред облигаций европейского фонда стабильности (EFSF 16) к Bunds 44 б.п. +1 б.п.

Курс евро к доллару США: 1,3025 -0,16%

Опасения в отношении ликвидности в Европе продолжают увеличиваться: cпред EURIBOR-OIS на сроке 3 месяца 13 б.п. +1 б.п.

Денежный рынок

Спрос на рефинансирование в ЦБ РФ продолжает расти

Несмотря на то, что госсектор на протяжении всей прошедшей недели оставался нетто-поставщиком ликвидности в банковский сектор (и, согласно прогнозам ЦБ РФ, до середины текущей недели остатки средств на счетах расширенного правительства должны сократиться еще почти на 150 млрд руб.), предложение рефинансирования со стороны Банка России не поспевает за спросом на него. В понедельник кредитные организации на аукционах однодневного РЕПО подали заявки на общую сумму в 335 млрд руб. при лимите 250 млрд руб. (последний был увеличен по сравнению со 140 млрд руб. в минувший четверг). Средневзвешенная стоимость заимствования при этом составила 5,62%, оказавшись на 23 б.п. ниже, чем в четверг.

Признаком обострения дефицита ликвидности стал неожиданный рост задолженности по операциям РЕПО по фиксированной ставке (она превысила 50 млрд руб. по состоянию на конец прошлой недели): ввиду дороговизны такого варианта привлечения средств (стоимость заимствования - 6,5%) банки прибегают к его использованию только в случаях крайней необходимости.

Сегодня кредитным организациям предстоит рефинансировать задолженность по операциям недельного РЕПО в размере 1,13 трлн руб., в то время как сумма остатков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ (объем ликвидных активов, которыми располагают банки) на начало недели составляла менее 1,0 трлн руб. Учитывая значительную роль данного инструмента в поддержании банковской ликвидности (его доля в совокупном объеме задолженности банков перед регулятором составляет более 60%), мы полагаем, что ЦБ РФ установит достаточный лимит для удовлетворения спроса со стороны кредитных организаций.

Также сегодня Федеральное казначейство предложит банкам 75 млрд руб. на депозитном аукционе (срок размещения - 14 дней, минимальная ставка – 6,0%). Однако, кредитные организации в последнее время все менее активно прибегают к использованию данного инструмента: на прошлой неделе они привлекли немногим больше 6,0 млрд руб. из предложенных 100 млрд руб. и погасили задолженность в размере более 27 млрд руб.

На валютном рынке рубль отвоевывал позиции
Рубль/доллар (-0,13% до 30,75)
Рубль/евро (+0,08% до 40,02)
Рубль/корзина (-0,02% до 34,92)

Волатильность в паре рубль/доллар 7% cдвиг вниз на 18 б.п.
Cреднесрочные NDF - небольшое падение cтавок: 3 месяца 6,31% -3 б.п., 6 месяцев 6,32% -1 б.п.
Кривая кросс-валютных свопов - сильное падение cтавок: 1 год 6,23% -4 б. п., 3 го да 5,85% -5 б.п., 5 лет 5,7% -7 б.п.