Комментарий деска

Без перемен

На локальном рынке в пятницу спросом пользовались краткосрочные облигации банков с высоким рейтингом (ВВВ). В корпоративном сегменте котировки не претерпели существенных изменений на фоне значительного первичного предложения.

Доходность ОФЗ 25076 в пятницу повысилась на 1 б.п. до 5,63%, ОФЗ 25077 – понизилась на 1 б.п. до 6,05%, ОФЗ 26204 – прибавила 3 б.п. до 6,09%. В корпоративном секторе: доходность ФСК ЕЭС-19 сократилась на 16 б.п. до 7,99%, РСХБ-15 – на 5 б.п. до 7,58%.

На рынке евробондов значительных изменений не произошло. Суверенные выпуски и бумаги корпоративных эмитентов с высоким кредитным качеством находились под давлением. Сегодня активность на рынке евробондов, вероятно, будет невысокой в связи с выходным днем в США.

Доходность Russia 15 в пятницу осталась прежней, 1,18%, Russia 30 – понизилась на 1 б.п. до 3,02%, Russia 28 - на 1 б.п. до 4,22%. Спрэды двух- и трехлетних CDS в кривой России не изменились, составив 67 б.п. и 90 б.п. соответственно, спрэд пятилетних CDS вырос на 3 б.п. В финансовом секторе ставки стабильны: 3,35% в коротком сегменте кривой и 4,37% в длинном. В нефинансовом секторе ставка в коротком сегменте кривой опустилась на 1 б.п. до 2,53%, в длинном - на 1 б.п. до 4,52%. Sberbank 21 просел на 0,04%, его доходность выросла на 1 б.п. до 4,21%; Alrosa 20 прибавил 0,01%, его доходность осталась прежней, 5,01%.

Внешние рынки

Спокойный внешний фон

В выходные в Москве завершилась встреча министров финансов и глав центральных банков стран G20. Согласно коммюнике, опубликованному по итогам встречи, ее участники договорились стремиться избегать “валютных войн” и воздержаться от действий, направленных на ослабление национальных валют с целью получения конкурентного преимущества. Правда, из этого коммюнике не ясно, противоречат ли принятым договоренностям действия Банка Японии, которые активно критиковались в последнее время. Сделанное ранее (во вторник, 12 февраля) совместное заявление представителей стран G7 допускает ослабление валюты как “побочный эффект” стимулирующей денежно-кредитной политики.

Сегодня Марио Драги выступит с докладом перед Европарламентом. Несмотря на данные об углублении рецессии в еврозоне в четвертом квартале (ВВП региона сократи лся на 0 ,6%), глава ЕЦБ, вероятно, будет апеллировать к индикаторам настроений среди производителей, которые в последнее время демонстрируют умеренные признаки восстановления (хотя в большинстве своем по-прежнему указывают на сокращение экономической активности). Очередной индекс экономических настроений будет опубликован уже завтра в Германии ZEW: согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, этот индикатор в феврале поднялся до 35 с 31,5 в январе. В четверг (21 февраля) Markit опубликует предварительные оценки февральских PMI для стран еврозоны: ожидается, что их значения также повысятся, однако не превысят порогового значения (50), которое отделяет падение экономической активности от ее увеличения.

В пятницу (22 февраля) Еврокомиссия, как ожидается, озвучит уточненный прогноз динамики ВВП в еврозоне. В ноябре прошлого года Еврокомиссия пересмотрела свой прогноз на 20 13 г. до +0,1% с +1,0% (предыдущая оценка была сделана в мае 2012 г.).

В США в течение недели ожидается публикация данных по строительству жилья. Согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, количество заложенных фундаментов в январе сократилось до 922 тыс. в годовом эквиваленте с 954 тыс. в декабре (максимального значения за последние 4 года); вместе с тем, как предполагается, динамика числа выданных на строительство разрешений остается положительной, что, вероятно, свидетельствует о сохранении достаточно высоких темпов восстановления в секторе.

S&P 500 опустился в пятницу на 0,1%. Доходность американских казначейских облигаций на сроке 2 года осталась прежней, 0,27%, на сроке 5 лет – выросла на 1 б.п. до 0,87%, на сроке 10 лет - на 1 б.п. до 2,01%.

Eurostoxx 50 упал на 0,76%, DAX – на 0,49%. В кривой немецких суверенных бумаг доходность на сроке 2 года осталась прежней, 0,18%, на сроке 5 лет упала на 1 б.п. до 0,64%, на сроке 10 лет – на 1 б.п. до 1,63%. Ставка по двухлетним испанским бумагам снизилась на 1 б.п. до 2,52%, португальским – на 19 б.п. до 3,39%, итальянским – на 1 б.п. до 1,55%. Cпред облигаций европейского фонда стабильности (EFSF 16) к бундам уменьшился на 1 б.п. до 44 б.п. Курс евро к доллару США опустился на 0,02% до 1,336. Опасения в отношении ликвидности в Европе стабильны: cпред LIBOR-OIS на сроке 3 месяца составил 13 б.п.

Денежный рынок

Продолжение налогового периода

В среду (20 февраля) банкам предстоит перечислить в бюджет платежи по НДС (треть начисленной по итогам четвертого квартала 2012 г. суммы). Предыдущие расчеты с госсектором (в пятницу кредитные организации перечислили обязательные взносы во внебюджетные фонды) пока не оказали существенного негативного влияния на ситуацию с ликвидностью в банковском секторе. Отток ликвидности, по всей видимости, в значительной степени был компенсирован встречным притоком бюджетных расходов: по оценке ЦБ РФ, сумма остатков на счетах расширенного правительства за период с 13 по 19 февраля практически не изменится.

Тем не менее, в пятницу наблюдался повышенный спрос на средства рефинансирования ЦБ РФ. Установленный им по операциям РЕПО лимит в размере 100 млрд руб. был практически исчерпан уже в ходе первого аукциона – объем поданных заявок превысил 192 млрд руб. (удовлетворено около 52%). Несмотря на дефицит рефинансирования, стоимость заимствования не претерпела существенных изменений: средневзвешенная ставка составила 5,62% (-4 б.п. к уровню четверга). При этом председатель ЦБ РФ Сергей Игнатьев в пятницу сообщил о том, что регулятор может в ближайшее время начать снижать ставки, однако произойдет это не раньше, чем инфляция начнет замедляться.

Курс рубля относительно доллара в пятницу понизился на 0,02% до 30,11, относительно евро – вырос на 0,18% до 40,22, относительно бивалютной корзины – повысился на 0,02% до 34,66. Волатильность пары рубль/доллар уменьшилась на 25 б.п. до 6,99%. На сроке 3 месяца ставка NDF прибавила 4 б.п. до 6,11%, на сроке 6 месяцев - 4 б.п. до 6,09%. В кривой кросс-валютных свопов ставка на сроке 1 год повысилась на 3 б.п. до 6,01%, на сроке 3 года – просела на 1 б.п. до 5,81%, на сроке 5 лет – понизилась на 2 б.п. до 5,84%.