Rambler's Top100
 

АТОН: Приток средств от погашения выпуска ОФЗ 26199 не смог обеспечить более высокого спроса на сегодняшних аукционах


[11.07.2012]  АТОН    pdf  Полная версия

Первичный рынок

По итогам двух сегодняшних аукционов Министерству финансов удалось разместить ОФЗ серии 26207 (дата погашения – 3 февраля 2027 г.) на сумму 11,4 млрд руб. (план – 15 млрд руб.) и бумаги серии 25080 (дата погашения – 19 апреля 2017 г.) на сумму 18,1 млрд руб. (план – 20 млрд руб.). Совокупный объем заявок на ОФЗ 26207 достиг 16,9 млрд руб. Ставка по цене отсечения (97,3) составила 8,65%, совпав с верхней границей объявленного накануне диапазона доходности (8,55-8,65%). Облигации выпуска 25080 были также размещены по верхней границе ориентира доходности (7,83-7,88%).

Наблюдения и рекомендации

Приток средств от погашения старого выпуска ОФЗ 26199 в размере 44 млрд руб. не смог обеспечить более высокого спроса на сегодняшних аукционах. Сдерживающими факторами стали как высокая волатильность на мировых финансовых рынках, наблюдавшаяся с начала недели, так и невнятная динамика рубля по отношению к доллару с риском дальнейшего ослабления российской валюты. Низкая ликвидность выпуска 26207 (объем в обращении до сегодняшнего аукциона составлял 27,7 млрд руб.) также могла негативно сказаться на итогах аукциона. При этом бумаги этой серии, по нашим оценкам, являются наиболее недооцененными на рынке по отношению к текущей кривой ОФЗ: потенциал роста цены составляет около 40 б.п. Однако подобная ситуация наблюдается уже довольно давно, и у нас нет причин полагать, что имеющийся потенциал роста будет реализован в полном объеме в ближайшее время. Кроме того, высокая дюрация (8,5 лет) делает эти бумаги довольно рискованными ввиду их чувствительности к изменению внешних факторов. ОФЗ 25080 не предлагают сколь-либо существенного потенциала роста, однако этот выпуск в случае успешной реализации графика размещений на текущий квартал (до конца сентября Министерство финансов планирует предложить бумаг этой серии еще на 90 млрд руб.) может претендовать на то, чтобы стать новым эталоном на рынке. Интерес инвесторов к сегодняшним аукционам оказался сравнительно слабым, а полученные от погашения ОФЗ 26199 средства, как мы полагаем, могут переместиться на вторичный рынок. В этом случае основными бенефициарами, на наш взгляд, могут стать наиболее ликвидные на рынке бумаги серии 26205 (именно по ним наблюдался самый высокий оборот на прошедшей неделе).

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: