Внешние рынки

Реакция рынка на данные по ВВП США может быть весьма умеренной

Сегодня участники рынка ожидают публикации предварительных данных по динамике ВВП США в первом квартале 2012 г. Опрошенные агентством Bloomberg аналитики прогнозируют увеличение показателя на 2,5% (аннуализированные данные) против +3,0% в четвертом квартале 2011 г.

Отметим, однако, что реакция рынков на публикацию может оказаться весьма умеренной. Текущие темпы роста американской экономики, похоже, вполне устраивают ФРС (которая в среду повысила прогноз темпов роста ВВП на текущий год с 2,2–2,7% до 2,4–2,9%). Кроме того, глава ФРС Бен Бернанке после двухдневного заседания Комитета по операциям на открытом рынке заявил, что дополнительные меры стимулирования могут потребоваться лишь в случае резкого замедления роста, которое вряд ли будет зафиксировано по итогам первого квартала.

Отметим также, что вчерашняя статистика по американскому рынку недвижимости оказалась неожиданно сильной: индекс подписанных контрактов на покупку жилья в марте вырос на 4,1% к уровню февраля (на 10,8% в годовом сопоставлении), при этом предыдущие значения показателя были также пересмотрены в сторону повышения. Хрупкость процессов восстановления сектора жилой недвижимости по-прежнему вызывает наибольшие опасения у регуляторов.

S&P 500 вырос по итогам торгов в четверг на 0,67%. Доходности американских казначейских облигаций на сроке 2 года не изменились, составив 0,26%, на сроке 5 лет – сократились на 1 б.п. до 0,83%, на сроке 10 лет - на 4 б.п. до 1,94%.

На рынке акций в Европе в четверг Eustoxx 50 опустился на 0,01%, а DAX прибавил 0,53%. В кривой немецких суверенных бумаг доходности на сроке 2 года просели на 3 б.п. до 0,09%, на сроке 5 лет - на 6 б.п. до 0,63%, на сроке 10 лет – на 5 б.п. до 1,69%. Ставки по двухлетним испанским бумагам не изменились, составив 3,25%, португальским – упали на 45 б.п. до 8,66%, итальянским – остались прежними, на 3,22%. Cпред облигаций европейского фонда стабильности (EFSF 16) к бундам вырос на 1 б.п. до 113 б.п. Курс евро к доллару США укрепился на 0,2% до 1,3243. Опасения в отношении ликвидности в Европе стабильны: cпред LIBOR-OIS на сроке 3 месяца составил 40 б.п.

S&P понизило рейтинг Испании

Агентство S&P объявило в ночь с четверга на пятницу о понижении суверенного рейтинга Испании на две ступени (с А до ВВВ+), прогноз - негативный. Агентство ссылается на высокую вероятность того, что стране не удастся достичь заявленных целей по снижению дефицита бюджета (S&P ожидает сокращения ВВП Испании в 2012 г. на 1,5%, в 2013 г. – на 0,5%), а также на возможное расширение поддержки банковского сектора. Рейтинг страны может быть понижен еще, если уровень долговой нагрузки достигнет 80% ВВП.

Мы полагаем, что это решение может оказать кратковременное давление на настроения участников рынка, однако уровень доходность по суверенным облигациям Испании давно учитывает гораздо более высокие риски дефолта, поэтому в долгосрочной перспективе влияние новости на долговые рынки, по всей видимости, будет небольшим.

Денежный рынок

Правительство не спешит расходовать бюджетные средства

Чистая ликвидная позиция банковского сектора после перечисления выплат по акцизам и НДПИ в бюджет заметно ухудшилась: объем краткосрочной задолженности кредитных организаций по всем инструментам рефинансирования ЦБ РФ и Министерства финансов превысил 1,38 трлн руб. (максимум в текущем году), превысив сумму остатков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ более чем на 600 млрд руб. Таким образом, нетто-приток ликвидности от операций прямого РЕПО с ЦБ РФ целиком пошел на налоговые выплаты (которые, по нашим оценкам, могли составить порядка 220 млрд руб.), а бюджетные расходы в финансовую систему, по всей видимости, не поступали.

До конца недели ситуация на денежном рынке будет определяться преимущественно политикой Банка России в области предоставления рефинансирования. Задолженность по операциям РЕПО o/n составляет 220 млрд руб.: накануне банки выбрали весь лимит средств еще на первом аукционе, когда совокупный объем поданных заявок составил 282 млрд руб. При этом в субботу кредитные организации должны будут перечислить в бюджет платежи по налогу на прибыль: несмотря на то, что их объем относительно невелик, это может негативно сказаться на уровне ставок МБК ввиду слабой ликвидной позиции банковского сектора.

На валютном рынке курс рубля относительно доллара в четверг понизился на 0,24% до 29,28, относительно евро – вырос на 0,1% до 38,78, относительно бивалютной корзины – повысился на 0,06% до 33,56. Волатильность пары рубль/доллар сдвинулась вниз на 24 б.п. до 8,38%. На сроке 3 месяца ставка NDF прибавила 8 б.п. до 5,82%, на сроке 6 месяцев - 5 б.п. до 5,84%. В кривой кросс-валютных свопов: ставки на сроке 1 год выросли на 2 б.п. до 5,87%, на сроке 3 года - на 3 б.п. до 6,1%, на сроке 5 лет – на 3 б.п. до 6,4%.

Еврооблигации

Активность инвесторов на рынке евробондов может снизиться в преддверии длинных выходных

В суверенной кривой России: доходности Russia 15, Russia 30, Russia 28 в четверг не изменились, удержавшись на отметках 2,14%, 3,99% и 5,22% соответственно. Спреды двух-, трех- и пятилетних CDS в кривой России остались прежними – 118 б.п., 158 б.п. и 198 б.п. соответственно. В финансовом секторе в коротком сегменте кривой ставки понизились на 1 б.п. до 4,77%, в длинном - на 1 б.п. до 6,02%. В нефинансовом секторе cтавки в коротком сегменте кривой прибавили 1 б.п. до 3,85%, в длинном – опустились на 1 б.п. до 5,53%. Sberbank 21 вырос на 0,05%, его доходность сократилась на 1 б.п. до 5,53%; цена и доходность (5,02%) Gazprom 19 не изменились.

Рублевые облигации

На локальном рынке без существенных изменений

В кривой ОФЗ: доходность выпуска 25076 в четверг повысилась на 2 б.п. до 6,74%, выпуска 25077 – не изменилась, составив 7,25%, выпуска 26204 – понизилась на 1 б.п. до 7,7%. В корпоративном секторе: доходность ЕвразХолдинг Финанс-4 осталась прежней, 9,38%, ФСК ЕЭС-19 – выросла на 8 б.п. до 8,65%, РСХБ-15 – не изменилась, 8,2%.