Комментарий деска

Проседание кривой ОФЗ

На локальном рынке ОФЗ в четверг просели на 25-30 б.п. по цене. Бумаги ФСК ЕЭС продолжили рост - выпуск ФСК ЕЭС-21 торговался по 102. Спросом также пользовались облигации МОЭСК, в то время как краткосрочные бумаги Vimpelcom находились под давлением.

Доходность ОФЗ 25076 вчера повысилась на 2 б.п. до 6,23%, ОФЗ 25077 – понизилась на 2 б.п. до 6,35%, ОФЗ 26204 – прибавила 1 б.п. до 6,52%. В корпоративном секторе: доходность ЕвразХолдинг Финанс-4 опустилась на 2 б.п. до 9,47%, ФСК ЕЭС-19 – на 7 б.п. до 8,58%, РСХБ-15 – выросла на 21 б.п. до 8,4%.

На рынке евробондов преобладал оптимизм. Во второй половине дня подорожали бумаги Evraz Plc, спросом пользовались также облигации Северстали. Выпуски других эмитентов с высоким бета-коэффициентом (к примеру, бумаги Vimpelcom), выросли в цене благодаря нескольким сделкам, но агрессивных покупок не было.

Доходность Russia 15 вчера понизилась на 1 б.п. до 1,12%, Russia 30 – повысилась на 2 б.п. до 2,73%, Russia 28 – опустилась на 1 б.п. до 4,02%. Спреды двух- и трехлетних CDS в кривой России остались прежними, 56 б.п. и 82 б.п. соответственно, пятилетних – сократились на 1 б.п. до 134 б.п. В финансовом секторе ставки практически не изменились, составив в коротком сегменте кривой 3,58%, а в длинном 4,58%. В нефинансовом секторе ставки в коротком сегменте кривой просели на 1 б.п. до 2,79%, в длинном – поднялись на 1 б.п. до 4,69%. Цена и доходность (6%) VIP 22 остались прежними, как и у Gazprom 19 (3,64%).

Внешние рынки

Неоднозначная статистика из США

Количество первичных заявок на пособия по безработице в США на прошлой неделе сократилось на 29 тыс. до 343 тыс., минимального значения с начала октября. Это было воспринято как сигнал умеренного восстановления рынка труда, однако уровень безработицы по-прежнему остается высоким (7,7% по итогам ноября), что вызывает беспокойство регуляторов. В среду глава ФРС Бен Бернанке впервые озвучил конкретные критерии, которыми его ведомство будет руководствоваться при определении параметров денежно-кредитной политики: в частности, планируется сохранить базовую ставку на рекордно низкой отметке до тех пор, пока уровень безработицы не опустится ниже 6,5%. По некоторым оценкам, для этого может потребоваться более двух лет.

Статистика по динамике розничных продаж в США, напротив, оказалась хуже ожиданий: в ноябре показатель вырос всего на 0,3% (ко нсенсус-прогноз Bloomberg: +0,5%) после снижения на 0,3% в октябре. Основной вклад в динамику показателя внесло увеличение продаж автомобилей до 15,5 млн. единиц в годовом выражении (SAAR) – максимума с февраля 2008 г. При исключении этого компонента в ноябре наблюдалась стагнация розничного оборота. В декабре динамику розничных продаж может поддержать традиционный всплеск активности покупателей в предпраздничный период.

S&P 500 упал в четверг на 0,63%. Доходность американских казначейских облигаций на сроке 2 года осталась прежней, 0,24%, на сроке 5 лет – выросла на 2 б.п. до 0,67%, на сроке 10 лет - на 2 б.п. до 1,72%.

Саммит лидеров ЕС пока менее продуктивен, чем встреча европейских министров финансов

Министры финансов еврозоны в среду (12 декабря) в ходе внеочередного раунда переговоров согласовали основные параметры для создания единого банковского регулятора в регионе. Требования Германии были удовлетворены: ЕЦБ будет осуществлять контроль только над крупными банками, в то время как менее значительные кредитные организации останутся под надзором национальных центробанков. Вчера же министры финансов ЕС одобрили выделение Греции очередного транша финансовой помощи объемом 34,4 млрд. евро до конца текущего года.

В четверг же стартовал саммит лидеров ЕС, в рамках которого планировалось обсудить дальнейшие шаги по интеграции экономического и валютного союза. Однако пока переговоры оказались менее продуктивными, чем встреча руководителей финансовых ведомств - лидеры ЕС отложили принятие всех важных решений по ключевым вопросам до июня следующего года.

Eurostoxx 50 понизился вчера на 0,1%, DAX – на 0,43%. В кривой немецких суверенных бумаг доходность на сроке 2 года не изменилась, составив -0,06%, на сроке 5 лет - опустилась на 1 б.п. до 0,31%, на сроке 10 лет – осталась прежней, 1,34%. Ставки по двухлетним испанским бумагам повысились на 1 б.п. до 2,89%, португальским – на 2 б.п. до 3,84%, итальянским – упали на 2 б.п. до 2,05%. Cпред облигаций европейского фонда стабильности (EFSF 16) к бундам не изменился, составив 52 б.п. Курс евро к доллару США укрепился на 0,04% до 1,3079. Опасения в отношении ликвидности в Европе стабильны: cпред LIBOR-OIS на сроке 3 месяца составил 13 б.п.

Денежный рынок

Последние спокойные дни перед началом налогового периода

Спрос на рефинансирование в четверг немного снизился по сравнению с предыдущим днем: в рамках двух аукционов РЕПО банки привлекли 450 млрд. руб. при лимите 560 млрд. руб. Средневзвешенная стоимость заимствования практически не изменилась, составив 5,55%.

На вчерашнем депозитном аукционе Федерального казначейства спрос составил почти 49 млрд. руб. при предложении 50 млрд. руб. – сегодня должна быть погашена такая же сумма по заключенным ранее договорам депозита. Средства размещались на чуть более короткий срок, чем во вторник (42 дня против 49 дней), а конкуренция за них была не столь высока (вчера все заявки были удовлетворены в полном объеме, во вторник же bid-to-cover ratio достигла 1,3х), поэтому средневзвешенная стоимость заимствования оказалась на 30 б.п. ниже уровня вторника, 6,5%.

Курс рубля относительно доллара в четверг вырос на 0,31% до 30,68, относительно евро – на 0,63% до 40,13, относительно бивалютной корзины – на 0,46% до 34,93. Волатильность пары рубль/доллар упала на 23 б.п. до 7,26%. На сроке 3 месяца ставка NDF понизилась на 1 б.п. до 6,21%, на сроке 6 месяцев - на 2 б.п. до 6,14%. В кривой кросс-валютных свопов ставка на сроке 1 год упала на 4 б.п. до 5,96%, на сроке 3 года - на 3 б.п. до 5,69%, на сроке 5 лет – на 3 б.п. до 5,73%.