Комментарий деска

Без перемен

Кривая ОФЗ - практически без изменений ставок: 25076 5,51% -1 б.п., 25077 5,99% без изм., 26204 6,17% без изм. В корпоративном секторе: ЕвразХолдинг Финанс-4 9,01% -1 б.п., ФСК ЕЭС-19 8,1% без изм., РСХБ-15 7,64% без изм.

Cуверенная кривая России - практически без изменений cтавок: Russia 15 1,22% без изм., Russia 30 3,02% без изм., Russia 28 4,21% без изм.

Кредитная кривая России - слабый рост спрэдов: 2 года 78 +4 б.п., 3 года 100 +4 б.п., 5 лет 148 +1 б.п.

В финансовом секторе - практически без изменений ставок: в коротком сегменте кривой 3,26% без изм., на длинном конце кривой 4,37% без изм.

B нефинансовом секторе - практически без изменений ставок: в коротком сегменте кривой 2,57% cдвиг вниз на 1 б.п., на длинном конце кривой 4,54% сдвиг вниз на 1 б.п.

VIP 22 0% доходность 6,18% без изм.

Alrosa 20 0% доходность 4,84% без изм.

Внешние рынки

Перспективы американской экономики выглядят неоднозначными

Согласно опубликованным в пятницу данным, расходы населения в США в январе продолжили расти, несмотря на существенное сокращение доходов (которое стало максимальным за последние 20 лет). Объем потребления в первом месяце текущего года вырос в месячном сопоставлении на 0,2%, совпав с ожиданиями. На фоне повышения налогов с начала текущего года доходы упали на 3,6%, а располагаемые доходы - и вовсе на 4,0%, однако население, по всей видимости, предпочло воспользоваться накопленными сбережениями, чтобы поддержать привычный уровень потребления. Норма сбережения в результате сократилась до 2,4%, став минимальной с ноября 2007 г.

Анемичный рост ВВП США в четвертом квартале прошлого года продемонстрировал хрупкость восходящего тренда американской экономики. Вступивший в силу 1 марта секвестр госрасходов вряд ли укрепит его, но и моментального воздействия на уровень экономической активности ждать не стоит. По оценке Управления Конгресса по бюджету (Congressional Budget Office), ужесточение бюджетной политики будет “стоить” американской экономике 0,6 п.п. в терминах темпов роста ВВП, который, согласно прогнозу ведомства, составит в 2013 г. только 1,4%. В среду (6 марта) будет опубликована Бежевая книга ФРС, которая должна пролить свет на развитие экономической ситуации в США в начале текущего года.

Ожидаемые сокращения численности сотрудников государственных учреждений в рамках программы бюджетной экономии (по оценке CBO, это может коснуться порядка 750 тыс. чел. в 2013 г.), возможно, негативно скажутся на ситуации на рынке труда. В течение недели ожидается публикация данных по динамике занятости: согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, в феврале в частном секторе число рабочих мест увеличилось на 162 тыс., однако этого недостаточно, чтобы о беспечить снижение уровня безработицы, который, как предполагается, остался на уровне 7,9%.

Также на этой неделе состоятся заседания руководства Банка Англии и ЕЦБ. Органы денежно-кредитного регулирования в последнее время испытывают все большее давление сторонников стимулирующих мер: в частности, опубликованные в пятницу в Европе данные продемонстрировали рост безработицы в еврозоне до 11,9% (очередной рекорд) и замедление инфляции до 1,8% (ниже таргетируемых ЕЦБ 2%). Тем не менее, мы не ожидаем каких-либо изменений параметров денежно-кредитной политики. В частности, предложения главы Банка Англии Мервина Кинга о расширении программы выкупа активов на прошлом заседании по ставкам было поддержано лишь двумя членами Комитета по денежной политике (Monetary Policy Committee). Глава ЕЦБ Марио Драги в рамках пресс-конференции по итогам заседания руководства ЕЦБ, как ожидается, озвучит уточненные прогнозы основных экономических показателей еврозоны.

Сегодня министры финансов еврозоны соберутся на очередной саммит, в рамках которого планируется обсудить вопрос выделения финансовой помощи Кипру, развитие ситуации в Греции, а также возможность использования средств Европейского Механизма Стабильности для прямой рекапитализации банков.

Также на этой неделе (в четверг, 7 марта) ожидается публикация результатов стресс-тестирования крупнейших американских банков (включая JP Morgan Chase, Bank of America и Citigroup).

Рынок акций в CША - слабый рост: S&P 0,23%

Кривая казначейских облигаций США – ставки по преимуществу понижались: 2 года 0,24% без изм., 5 лет 0,74% -2 б.п., 10 лет 1,84% -4 б.п.

Рынок акций в Европе - сильное падение : Euro Stoxx 50 -0,64%, DAX -0,43%

Кривая Bunds - небольшое понижение ставок: 2 года 0,03% -1 б.п., 5 лет 0,4% -3 б.п., 10 лет 1,41% -4 б.п.

Ставки на коротком конце кривой европейских стран показали смешанную динамику Испания 2 года 2,49% -1 б.п., Португалия 2 года 3,3% +6 б.п., Италия 2 года 1,92% без изм.

Cпред облигаций европейского фонда стабильности (EFSF 16) к Bunds 46 б.п. без изм.

Курс евро к доллару США: 1,301 -0,09%

Опасения в отношении ликвидности в Европе стабильны: cпред EURIBOR-OIS на сроке 3 месяца 14 б.п.

Денежный рынок

Спокойная неделя на денежном рынке

В ближайшее время мы не ожидаем каких-либо потрясений на денежном рынке, но высокая зависимость банковского сектора от политики рефинансирования ЦБ РФ, по всей видимости, сохранится. В пятницу сокращенный регулятором до 160 млрд. руб. лимит по операциям однодневного РЕПО до 160 млрд. руб. был практически полностью исчерпан уже в ходе первого аукциона (совокупный объем поданных на нем заявок превысил 250 млрд. руб.).

На этой неделе банкам предстоит рефинансировать задолженность по операциям недельного РЕПО на сумму почти в 1,2 трлн. руб. Кроме того, 5 марта Федеральное казначейство предложит кредитным организациям разместить на депозиты 100 млрд. руб. временно свободных бюджетных средств. Банкам же предстоит на начинающейся неделе вернуть этому ведомству около 27 млрд. руб. по ранее заключенным договорам депозита.

На валютном рынке рубль терял позиции

Рубль/доллар (0,08% до 30,76)

Рубль/евро (0,26% до 40,02)

Рубль/корзина (0,22% до 34,92)

Волатильность в паре рубль/доллар 7,92% рост на 2 б.п.

Cреднесрочные NDF - сильный рост ставок: 3 месяца 6,19% +5 б.п., 6 месяцев 6,15% +5 б.п.

Кривая кросс-валютных свопов - сильный рост ставок: 1 год 6,07% +4 б.п., 3 года 5,73% +4 б.п., 5 лет 5,66% +4 б.п.