Комментарий деска

Низкая активность

Локальный рынок. В кривой ОФЗ в понедельник не произошло значимых изменений, некоторый рост наблюдался только на длинном конце (прежде всего – по бумагам выпуска 26207). Инвесторы по-прежнему продавали бумаги РСХБ. В кривых Северстали, ВТБ, АЛРОСы наблюдались спорадические вспышки спроса. В целом активность была весьма низкой.

Доходность ОФЗ 25076, 25077, 26204 вчера не изменилась, составив 6,64%, 6,92% и 7,02% соответственно. В корпоративном секторе: доходность ЕвразХолдинг Финанс-4 увеличилась на 20 б.п. до 9,84%, ФСК ЕЭС-19 – уменьшилась на 18 б.п. до 8,81%, РСХБ-15 – повысилась на 30 б.п. до 8,4%.

Евробонды. В США вчера отмечался День Ветеранов, так что рынок бондов не работал. В Лондоне сессия была укороченной. В этих условиях уровень ликвидности был минимальным.

Доходность Russia 15 повысилась вчера на 3 б.п. до 1,06%, Russia 30 – осталась прежней, 2,86%, Russia 28 – не изменилась, составив 4,13%. Спред двухлетних CDS в кривой России увеличился на 1 б.п. до 71 б.п., трехлетних - на 1 б.п. до 100 б.п., пятилетних – на 1 б.п. до 153 б.п. В финансовом секторе в коротком сегменте кривой ставки поднялись на 1 б.п. до 3,76%, в длинном – остались прежними, 4,77%. В нефинансовом секторе cтавки в коротком сегменте кривой повысились на 1 б.п. до 2,74%, в длинном - на 2 б.п. до 4,81%. VIP 22 просел на 0,24%, его доходность увеличилась на 4 б.п. до 6,39%; Koks 16 опустился на 0,1%, его доходность поднялась на 3 б.п. до 9,64%.

Внешние рынки

Конгресс США возвращается к работе - "фискальный обрыв" близок

Сегодня Конгресс США возвращается к работе после президентских выборов 6 ноября. У законодателей остается достаточно мало времени для решения актуальных проблем, с которыми они не спешили до президентских выборов. Ключевой является так называемый “фискальный обрыв”, когда налоговые послабления будут отменены, а расходы бюджета одновременно сокращены на $607 млрд. В случае бездействия законодателей это произойдет в январе 2013 г. Также Конгрессу предстоит принять решение по продолжению повышенных выплат врачам в рамках программы Medicare. Автоматическое сокращение бюджетных расходов может представлять угрозу экономическому росту: по оценкам Управления Конгресса по бюджету (Congressional Budget Office), “фискальный обрыв” приведет к снижению темпов роста ВВП США до 0,5% и увеличению безработицы с 7,9% до 9% в 2013 г. Несмотря на заявления представителей демократов и республиканцев о готовности договариваться, “торг” может быть напряженным и, несомненно, заставит инвесторов понервничать. S&P 500 вырос в понедельник на 0,01%.

Европа: координация бюджетной политики

Вчера министры стран еврозоны так и не приняли решение о выделении следующего транша финансовой помощи Греции объемом 31,5 млрд евро. Возглавлявший заседание министр финансов Люксембурга Жан-Клод Юнкер сообщил, что определенное решение по этому вопросу будет принято на следующем заседании, 20 ноября. Министры согласились с предоставлением Греции двух дополнительных лет на приведение экономики к согласованным ранее с кредиторами показателям.

Сегодня министры финансов Евросоюза обсудят координацию бюджетной политики в рамках Единой Европы. Также в повестке дня - вопросы требований по капиталу для европейских банков и создание единого контролирующего органа для кредитных организаций зоны евро. Встреча начнется в 12.00 по московскому времени.

В 14.00 по московскому времени выйдет индекс деловых ожиданий ZEW в Германии. В октябре данный индекс вырос на фоне информации о планируемом выкупе ЕЦБ облигаций проблемных стран Европы. Сегодняшний индекс может послужить индикатором того, в какой степени инвесторы верят в способность европейских монетарных властей продолжать борьбу с кризисом.

Eustoxx 50 откатился вчера на 0,25%, DAX – вырос на 0,07%. В кривой немецких суверенных бумаг доходность осталась прежней: на сроке 2 года - на -0,03%, на сроке 5 лет - на 0,37%, на сроке 10 лет – на 1,35%. Ставки по двухлетним испанским, португальским и итальянским бумагам также не изменились, составив 3,21%, 6,05% и 2,33% соответственно. Cпред облигаций европейского фонда стабильности (EFSF 16) к бундам вырос на 1 б.п. до 53 б.п. Курс евро к доллару США укрепился на 0,04% до 1,2719. Опасения в отношении ликвидности в Европе на прежнем уровне: cпред LIBOR-OIS на сроке 3 месяца составил 12 б.п.

Денежный рынок

Пенсионные накопления могут перестать поступать на рынок

Банк России увеличил объем предоставляемых средств по операциям РЕПО до 120 млрд руб. с 80 млрд руб. в пятницу; при этом объем ликвидности банковской системы остается меньше 800 млрд руб. Сегодня ликвидности добавит размещение Казначейством средств на депозиты сроком 1 месяц объемом 50 млрд руб.

Достаточно серьезной угрозой для российского облигационного рынка становятся перспективы сокращения (либо даже отмены) накопительной части пенсий. Данный источник средств занимает существенную долю (по нашим оценкам, около 20%) облигационного рынка. Инвестировать пенсионные накопления можно только в качественные бумаги (с рейтингом от ВВ- или включенные в список А1), а инвесторы, пускающие в оборот эти накопления, достаточно консервативны и готовы вкладываться в длинные бумаги. Поступления пенсионных накоплений управляющим компаниям, как правило, оказывают весьма заметную поддержку рынку даже в непростые времена. По информации газеты “Ведомости”, вице-премьер по социальным вопросам Ольга Голодец направила письмо председателю Госдумы Сергею Нарышкину, в котором обозначила поддержку Правительством сокращения с 6% до 2% накопительной части пенсий. Как сообщает источник, данное решение поддерживается на уровне главы государства. Голосование по соответствующим поправкам в бюджет Пенсионного Фонда России назначено на 16 ноября.

Курс рубля относительно доллара вчера вырос на 0,12% до 31,47, относительно евро – на 0,14% до 40,43, относительно бивалютной корзины – на 0,17% до 35,48. Волатильность пары рубль/доллар увеличилась на 23 б.п. до 9,69%. На сроке 3 месяца ставка NDF прибавила 10 б.п. до 6,32%, на сроке 6 месяцев - 13 б.п. до 6,32%. В кривой кросс-валютных свопов ставка на сроке 1 год поднялась на 17 б.п. до 6,27%, на сроке 3 года - на 16 б.п. до 6,12%, на сроке 5 лет – на 15 б.п. до 6,19%.