Rambler's Top100
 

АТОН: Охлаждение интереса к ОФЗ обусловлено рядом факторов


[27.02.2013]  АТОН    pdf  Полная версия

ПЕРВИЧНЫЙ РЫНОК

Министерству финансов РФ, предложившему на сегодняшнем аукционе ОФЗ серии 25081 на 26,4 млрд руб., удалось разместить бумаги лишь на 12,2 млрд руб. по номиналу. Доходность по цене отсечения (100,37) составила 6,20%, совпав с верхней границей озвученного вчера диапазона (6,15-6,20%).

Наблюдения и рекомендации

Несмотря на то, что Минфин сегодня предложил на аукционе более короткую бумагу (25081, дюрация 4,3 года), чем предполагалось предварительным графиком (26212, дюрация 9,4 года), спрос оказался слабым. При этом инвесторы были готовы покупать бумаги только по доходности на уровне верхней границы обозначенного накануне диапазона. Мы полагаем, что охлаждение интереса к ОФЗ (как на вторичном рынке, так и на первичном) обусловлено рядом факторов. Запуск расчетов через Euroclear пока привел скорее к фиксации прибыли иностранными инвесторами, которые ранее вложились в рублевые облигации, чем к притоку новых средств от международных игроков. Кроме того, менее привлекательными локальные инструменты для этих игроков сделало ослабление рубля до 30,5/$ (-1,7% с 20 февраля). Негативное влияние (хотя и довольно умеренное) на ситуацию на локальном рынке мог оказать рост волатильности на мировых финансовых рынках (в Италии – усиление политической неопределенности, а в США приближается дата начала автоматического сокращения госрасходов, 1 марта). Что касается отдельных выпусков ОФЗ, то бумаги серии 25081 выглядят переоцененными по отношению к текущей кривой ОФЗ: мы оцениваем потенциал снижения цены примерно в 1 п.п. Также довольно дорогими нам представляются облигации серии 26204. Потенциал роста сохраняется в наиболее длинных выпусках, а именно 26207 и 26212 (дюрация 8,8 и 9,4 года соответственно), однако они же являются наиболее подверженными рыночным колебаниям в условиях роста волатильности.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: