ПЕРВИЧНЫЙ РЫНОК

Сегодняшний аукцион по размещению ОФЗ 25079 был признан несостоявшимся по причине отсутствия заявок – хотя Министерство финансов накануне заменило изначально планировавшийся к размещению новый 10-летний выпуск ОФЗ 26205 на более короткий и ликвидный инструмент.

Наблюдения и рекомендации

Основной причиной, по всей видимости, стало ухудшение рыночной конъюнктуры, отбившее у потенциальных инвесторов желание участвовать в аукционе. К сохраняющимся проблемам с ликвидностью в банковском секторе добавилось падение на фондовых площадках по всему миру на фоне усиления политических рисков в Европе, спровоцировавшего бегство в качество. Кроме того, резкое ослабление российской валюты (сегодня утром доллар подорожал на 1,2% примерно до 31,00) заметно снизило привлекательность рублевых активов. Стоит также отметить, что спред доходности ОФЗ 25079 к кросс-валютным свопам сузился практически до нуля.

Несмотря на сравнительно активные продажи в выпуске 25079 на прошлой неделе, эта бумага все еще довольно дорога по сравнению с текущей кривой ОФЗ - потенциал снижения цены, по нашим оценкам, составляет более 30 б.п. На рынке рублевого госдолга перекупленными также выглядят выпуски 25076 и 26203. Выпуск 26207 по-прежнему торгуется выше кривой по доходности, однако вероятность реализации теоретического потенциала роста выглядит небольшой, учитывая развитие событий на глобальных рынках.