Rambler's Top100
 

АТОН: ОФЗ-Монитор. Слабый дебют выпуска ОФЗ 25080


[25.04.2012]  АТОН    pdf  Полная версия

Первичный рынок

По итогам аукциона Министерству финансов удалось разместить ОФЗ серии 25080 (дата погашения – 19 апреля 2017 г.) на сумму 6,5 млрд руб. по номиналу, или менее 19% от объема предложения (35 млрд руб.). Совокупный объем заявок достиг 9,7 млрд руб. Доходность по цене отсечения (99,73) составила 7,60%, совпав с верхней границей объявленного накануне диапазона доходностей (7,55–7,60%).

Наблюдения и рекомендации

Интерес к новому выпуску Минфина оказался ожидаемо слабым, несмотря на относительно благоприятный внешний фон и продолжающееся укрепление рубля. Основной причиной этого, по-видимому, послужило отсутствие премии ко вторичному рынку: объявленный накануне диапазон целиком оказался ниже доходности выпуска 26206 (с сопоставимой дюрацией 4,3 года), которая на момент вчерашнего закрытия составила 7,62%. Свою роль могла сыграть также неподтвержденная информация о возможном переносе сроков запуска расчетов через Euroclear (циркулирует на рынке с начала недели).

Ввиду того, что большинство бумаг с дюрацией в пределах 4,0 года торгуются с дисконтом к нынешней кривой ОФЗ, а на длинном конце существует довольно большой навес предложения (согласно планам заимствования Минфина на внутреннем рынке), мы не исключаем вероятности увеличения наклона кривой. В то же время, ожидаемое сокращение дефицита бюджета, а также потенциальная переориентации предложения бумаг с внутреннего на внешние рынки (помимо повышения лимита долларовых заимствований существует возможность размещения рублевых евробондов), могут ослабить давление на ставки по долгосрочным ОФЗ. До прояснения дальнейшей политики Минфина в области заимствований наиболее привлекательным, на наш взгляд, по-прежнему выглядит выпуск 26206 по причине его высокой ликвидности и центрального положения на кривой ОФЗ (вероятная точка ротации).

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: