ПЕРВИЧНЫЙ РЫНОК

Аукцион по выпуску ОФЗ 26206 прошел удачно, но только по формальным признакам: был размещен 91% от объема выпуска (10 млрд руб.), доходность составила 8,0%, а средняя цена – 91,01. Однако, по нашему мнению, размещение не было рыночным – после аукциона торги по бумаге открылись на 97,6/97,8 (объем составил 50 млн руб.), что на 5-10 б.п. выше по доходности уровней размещения. Скорее всего, значительную долю размещения выкупил крупный участник рынка по нерыночной цене.

Наблюдения и рекомендации

Вчера мы закрыли позиции в ОФЗ 25077 и 26203: совокупная доходность от сделок составила за неделю 2,4% (см. с.3). Мы считаем, что потенциал в среднесрочных выпусках практически исчерпан. Политическая напряженность в России после парламентских выборов и вероятность сценария "обманутых ожиданий" на евросаммите в пятницу говорят не в пользу средне- и долгосрочных ОФЗ. Несмотря на то, что первый из названных факторов, как кажется, переоценивается инвесторами, развитие событий в Европе все еще может испортить новогоднее ралли.