Rambler's Top100
 

АТОН: ОФЗ-Монитор. Несмотря на успех размещения, потенциал роста в большинстве выпусков отсутствует


[18.04.2012]  АТОН    pdf  Полная версия

Первичный рынок

По итогам сегодняшнего аукциона Министерству финансов удалось разместить ОФЗ серии 26208 (дата погашения 27 декабря 2019 г.) на сумму 6,8 млрд руб. по номиналу (это почти 70% от объема предложения, 10 млрд руб.). Совокупный объем заявок достиг 13,6 млрд руб. Доходность по цене отсечения (99,26) составила 7,78%, совпав с верхней границей объявленного накануне диапазона доходностей (7,73–7,78%).

Наблюдения и рекомендации

Превышение спросом предложения, вероятно, указывает на желание некоторых инвесторов протестировать готовность Минфина предоставить премию к вторичному рынку. Однако при текущей динамике исполнения бюджета у ведомства нет необходимости проводить агрессивную политику заимствования. В итоге лишь половина поданных заявок была удовлетворена, а бумага была размещена фактически по рыночной стоимости: на момент вчерашнего закрытия она уже торговалась по цене 99,3, что примерно соответствует уровню 7,78% по доходности. По нашим оценкам, потенциал роста котировок ОФЗ 26208 при текущей форме суверенной кривой отсутствует. При этом ликвидность бумаги невысока: ее номинальный объем в обращении составляет менее 18 млрд руб. (с учетом сегодняшнего размещения), что может усилить волатильность цены при ухудшении рыночной конъюнктуры. Наконец, дюрация 7,8 года подвергает инвесторов довольно значительному рыночному риску: на прошлой неделе бумага была в лидерах падения, потеряв 75 б.п. по цене. Потенциалом роста при текущей форме кривой ОФЗ, по нашим оценкам, обладает только выпуск 26207 (порядка 30 б.п. по цене), однако перспективы его реализации находятся под вопросом из-за невысокой ликвидности и длинной дюрации (8,8 года) выпуска, а также высокого уровня неопределенности на рынке.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: